Скорректированный свободный денежный поток по итогам года сократился на 9,3% г/г до 1 295 млрд руб., что преимущественно вызвано увеличением капитальных затрат на 11,2% г/г. На этом фоне коэффициент "Чистый долг/EBITDA" увеличился до 1,2x против 0,9x год назад.
Рост выручки преимущественно объясняется более высокими рублёвыми ценами на нефть. Более скромная динамика EBITDA, на наш взгляд, вызвана снижением маржинальности переработки во втором полугодии. При этом на чистую прибыль негативно повлияли дополнительные расходы по отложенному налогу на прибыль из-за роста ставки налога с 2025 года, отрицательные курсовые разницы во второй половине года и рост процентных расходов из-за жёсткой ДКП.
По нашим оценкам, результаты "Роснефти" позволяют рассчитывать на выплату 14,7 руб. на акцию в качестве финальных дивидендов по итогам 2024 года, что соответствует доходности в 2,7%. Напомним, что "Роснефть" выплачивает в качестве дивидендов 50% чистой прибыли, но не корректирует её на разовые факторы, чем и вызвана скромная доходность. Также обращает на себя внимание тот факт, что осенью "Роснефть" выкупила собственных акций примерно на 1,15 млрд руб. на фоне значительной коррекции всего рынка в тот момент. Объём выкупа является небольшим в масштабах компании, однако сам факт наличия программы байбэка поддерживает акции нефтяника в периоды коррекций.
В ближайшее время мы планируем обновить нашу оценку акций "Роснефти" с учётом вышедшей отчётности.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба