• Индекс МосБиржи остается выше важных 3200 п. и в аптренде. Фокус с геополитики временно смещается на монетарный фактор. ЦБ объявит новую ключевую ставку — ожидания на смягчение риторики и подъем рынка акций.
• Бумаги в фокусе: ЕвроТранс — лидеры роста на широком рынке, РКК Энергия — аутсайдеры, Эн+ — намного лучше индекса, ВК — сильно хуже.
• В рубле продолжается плановая коррекция, инвалюты в высоком отскоке — технически абсолютно оправданно, фундаментально предельно понятно. Решение ЦБ окажет влияние и на нацвалюту — ожидания на ослабление рубля.
• ОФЗ на максимумах весны 2024 г. Участники долгового рынка уверены в скором монетарном развороте, а иначе зачем был такой рост. Разделяем оптимизм.
• На внешнем контуре: нейтральная динамика в Штатах, бенчмарк S&P 500 не прошел технический барьер 5700 п.; пятничные торги в Азии проходят спокойно, индексы вокруг нуля. А на российском рынке возрастет волатильность после 13:30 МСК.
• На сырьевом рынке: нефть Brent отработала цель отскока — баррель выше $72; золото по $3035 — неделя рекордов, но стало перекуплено; а волатильный газ NG внезапно обвалился под $3,9, но защита сработала.
В деталях
Индекс МосБиржи по итогам четверга потерял треть процента, но в рамках периода было волатильно — амплитуда 2%. Индекс по-прежнему выше важных 3200 п. Были чисто технический прокол к 3180 п. и резкий выкуп. Закрытие у 3220 п.
Причина временной турбулентности — квартальная экспирация срочных контрактов и ребалансировка индексов. В такие дни так всегда, и высокие обороты, и скачки курса бенчмарка — наглядное тому подтверждение. Без этих факторов рынок бы вообще остался на месте на фоне геополитической заминки и в ожидании вердикта ЦБ по ставке.
Сегодня в 13:30 МСК ЦБ объявит новую ставку, и с максимальной вероятностью она останется «старой». Важна риторика регулятора — ожидаем смягчение сигнала. Волатильность явно повысится. По нашим оценкам, на фоне замедления инфляции и очень крепкого рубля ЦБ может решиться на секвестр денежно-кредитной политики (ДКП) и в апреле. Но все же базово ждем первое снижение ставки в июне с доведением ее до 16% к концу 2025 г.
Для акций это безусловный позитив — снижается ставка дисконтирования в ценовых моделях оценки бизнеса, хотя рынок и так уже заранее отыгрывал перспективы монетарного послабления, и в том числе на этом бенчмарк с декабря раллировал на 40%+. Новый таргет Индекса МосБиржи к 3600 п. от текущих предполагает +12%, но будут еще и дивиденды корпораций. При спокойном внешнем фоне и развитии дезинфляционных тенденций годовой таргет может быть достигнут быстрее.
Для инвесторов может подойти широко диверсифицированный отраслевой портфель акций с максимальной прогнозной доходностью. А для активных трейдеров есть набор самых волатильных бумаг.
Рубль продолжил откат к доллару и евро от своих двухлетних максимумов, инвалюты за три сессии отскочили примерно по 5% со дна. Технически здесь никаких вопросов — во вторник были паника, экстремальная перепроданность и скачок волатильности, курсы рушились на минимумы лета 2023 г., очевидно, прошла череда маржин-коллов у ранних игроков на ослабление рубля и укрепление инвалют. В такие моменты и формируется ценовой пик и начинается разворот.
Биржевой юань от недавних 11,13 вчера запрыгивал выше 11,65, закрытие в паре CNY/RUB по нулям, на 11,5. Внебиржевые курсы от ЦБ на 21 марта: доллар — 84,4 (+1,9%), а на днях было 81,5, евро — под 92,5 (+1,8%) после 87,5.
Отскок скоро может забуксовать — активные трейдеры начнут фиксировать быструю прибыль со дна. Более того, на будущей неделе начинается очередной налоговый период, и продажи валюты от экспортеров возрастут, а это временно поддержит рубль. Однако в апреле курсы инвалют могут вновь пойти вверх, а рубль — подешеветь: экспортные притоки будут снижаться, а спрос на валюту под восстанавливающий импорт — расти.
Ориентиры на апрель: возврат доллара над 85, а юань пойдет к 12, в CNY/RUB будет проходить динамическая линия сопротивления. До лета курс доллар вполне может вернуться к 90, и фактор ЦБ в этом инвалюте способен помочь — послабление ДКП априори против курса нацвалюты. А еще выше да без форс-мажоров — это пока вряд ли, и обширной девальвации рубля не ожидается.
ОФЗ на максимумах весны прошлого года, индекс гособлигаций RGBI почти ежедневно переписывает многомесячные максимумы, вчера бенчмарк отметился у 113,3 п. По скорости роста — это настоящее ралли на фоне устойчивых ожиданий завершения жесткой ДКП и подготовки к монетарному развороту.
Темп снижения инфляции ускорился, нерезиденты проявляют повышенный интерес к российским бумагам, аукционы Минфина рекордные. В моменте в ОФЗ может быть и слишком оптимистично, но если смотреть на перспективу, то общая доходность бондов (переоценка тела и купоны) способна быть выше банковских вкладов.
Бумаги в фокусе
• ЕвроТранс (+9,8%). Лучшая доходность на широком рынке акций. Курс на высоком обороте свыше 1,7 млрд руб. резко взлетел к 136 руб. Причина — сильные результаты корпорации за 2024 г., а это вероятность крупных дивидендов. Фундаментальная оценка на 210 руб. предполагает потенциал +54% от текущих, но это долгосрочно. А краткосрочно — технически бумаги относятся к низколиквидным, и в скачке курса было много спекулятивного наплыва. Однако по сильной инерции четверга в пятницу наверняка будут обновлены максимумы февраля, выше 137 руб., далее — область осеннего сопротивления, 140 руб.
• РКК Энергия (-8,2%). Аутсайдеры на всем рынке — акции рухнули к 25 000 руб., а падение с дневного пика над 29 000 руб. составило почти 14%. Недавно был хайп вокруг идей совместного с американцами освоения космоса, но мы отмечали неустойчивость курса, «притянутость» темы, высокие риски резкой фиксации. Скорее всего, после такого разворота курс будет еще ниже, и без новых реально позитивных вводных бумаги могут даже вернуться на исходные до хайпа — область 22 000 руб.
• Эн+ (+5,9%). Фаворит четверга среди всех компонентов Индекса МосБиржи, курс взлетает к 554 руб., обновлены максимумы с апреля 2024 г., и в стакане уже цены с сентября 2023 г. Так рынок отреагировал на отчетность корпорации за 2024 г. — рост чистой прибыли в два раза. Технически — тренд вверх сильный, обороты на росте высокие, правда, уже перегреты, но по инерции локально могут быть еще выше. Так, максимумы лета 2023 г. находятся чуть ниже 580 руб.
• ВК (-8,1%). Худший результат из всего состава бенчмарка. Обвал произошел на фоне планов объемной допэсиссии акций — кейс разобран в специальном материале. Фундаментальная оценка и так была невысокой, 350 руб., на фоне отрицательной рентабельности, и влияние эмиссии скорее нейтральное. Но технически не до позитива — курс прокалывал важные 300 руб. Бумаги исторически очень волатильные, там много спекулятивных активных игроков — фактор более агрессивных движений. Покупать на росте волатильности и отвесном падении курса крайне рискованно — нужно дождаться стабилизации и итогов размещения.
На внешнем контуре
Глобальные рынки акций. Незначительные потери рынка по итогам сессии — индексы просели на треть процента, но бенчмарк S&P 500 так и не прошел важное сопротивление в 5700 п. Заскок был, закрытие ниже, риск прогуляться на недавнее дно повышенный. Статистически под ФРС шортить невыгодно, как раз под ставку был высокий отскок с многомесячного дна, а вот после вердикта уже растет вероятность успеха продавцов — исторический опыт вновь подтвердился. Утренние фьючерсы на индексы пока стабильны, и это факторы спокойного пятничного открытия азиатских и европейских площадок, но позже все может ухудшиться.
Для отработки заокеанских тенденций российским трейдерам доступны московские фьючерсы SPYF и NASD. Выход на европейский рынок возможен через фьючерс STOX. Рынок Гонконга можно торговать через HANG, а динамику японского — повторять через NIKK.
Нефть Brent на днях на очередном проливе вернулась выше $70, технически это значило краткосрочное развитие вверх на $72 — отработано с превышением. Утренний баррель у $72,3. Вероятно, здесь уже будут замедление на подъеме и временный уход фьючерса в консолидацию. А долгосрочно пока факторы против нефтебыков, и тренд барреля нисходящий — ОПЕК+ скоро увеличит квоты, мировые центробанки взяли паузу в смягчении ДКП.
Золото на неделе вновь побило абсолютный рекорд, было $3057. В пятницу утром унция снижается к $3030: глобальный тренд безусловно вверх, и позже не исключаются уже $3150, но локально еще вчера отмечались перегретость и риски локальной технической коррекции, и есть вероятность теста сверху-вниз круглых $3000. Фундаментально за рост драгметалла играют перманентная острая геополитика, слабость доллара DXY ниже 104 п., скупка центробанков для ЗВР.
Газ NG от $4 был выше $4,2, но опять проявилась исторически экстремальная волатильность инструмента — резкое падение, и курс уже под $3,9. Фундаментальная причина разворота нашлась — сильный рост запасов и сокращение дефицита хранилищ в США. Активные трейдеры, ранее подхватившие актив по $4 и не зафиксировавшие прибыль над $4,2 в надежде на повыше к $4,3, имели при себе защитные стопы в безубытке — они вновь помогли избежать ненужных потерь. А новые паттерны и спекулятивные заходы обязательно будут, но позже. А пока кеш.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба