✅ Quanta Services #PWR - компания, занимающаяся строительством и обслуживанием энергетической инфраструктуры. Quanta генерирует 52% выручки от сферы электросетей, 30% от ВИЭ и 18% от подземной инфраструктуры.
🎯 Целевая цена - $418, потенциал роста +56%
Основные драйверы роста
• Рост энергопотребления. Компания является бенефициаром расширения CAPEX на электрогенерацию. Как ожидается, среднегодовой темп роста энергопотребления в США составит 2.5% до 2030 года. Бурное развитие ЦОД и приложений искусственного интеллекта также приводит к росту спроса на электричество и передачу данных. Quanta участвует в строительстве как сетевой инфраструктуры, так и волоконно-оптических линий, что открывает новые источники доходов.
• Модернизация инфраструктуры. Большая часть американских ЛЭП и подстанций построена 40-60 лет назад и требует модернизации, особенно на фоне роста энергопотребления. Коммунальные компании значительно увеличивают бюджеты на обновление. Эти вложения формируют стабильный поток заказов для Quanta, которая занимает лидирующую долю рынка (~15%).
• Развитие ВИЭ. Переход на солнечную и ветряную энергетику требует подключения новых объектов к сетям. Quanta выигрывает от этого тренда как через традиционную электросетевую работу, так и через EPC-контракты на строительство и обслуживание ВИЭ-объектов. Сентимент инвесторов по ВИЭ значительно ослаб после прихода Трампа. Позитивный исход по IRA может вызвать резкую переоценку сегмента.
• Развитие подземных проектов. В США большое количество старых газопроводов и распределительных сетей, построенных десятки лет назад. Регуляторы и коммунальные компании всё чаще требуют их обновления и повышения безопасности, что вызывает стабильный спрос на услуги Quanta. Помимо этого, компания участвует в крупных нефтегазовых проектах Пермского бассейна. На фоне позитивного взгляда новой администрации на сектор восстановление сегмента после неудачного периода может быть быстрее ожиданий.
Объем заказов на 4-й квартал
По итогам 4-го квартал общий бэклог достиг рекордных $34.5 млрд (+14.2% г/г). Соотношение book-to-bill составило 1.09x - компания выполняет больше заказов, чем успевает выполнять, что является позитивным сигналом о спросе. Компания полностью законтрактована на два года вперед. Самыми быстрыми темпами росли заказы на ВИЭ - book-to-bill на уровне 1.58x. Спрос на возобновляемую энергетику остается стабильным, несмотря на неопределенность с IRA. Коэффициент в электросетях составил 1x.
Оценка и темпы роста
Аналитики ожидают, что до конца 2026 года CAGR выручки и EPS составит 11.6% и 20.2% - заметно выше среднего по отрасли, за исключение прибыли у MTZ, которая у компании восстанавливается с низкой базы. Акции торгуются с форвардным EV/EBITDA в 14.5x - на уровне со средним за три года (14.8x) и крупным дисконтом к среднему за один год (18.3x).
Мы считаем, что акции могут быть оценены выше, учитывая рост энергопотребление выше исторического среднего в ближайшем будущем и участие в проторговке темы ИИ. Также есть стандартная премия к показателям аналогов (8.5x) из-за существенно лучшего профиля роста/рентабельности, лидирующей позиции в секторе.
💎 На наш взгляд, рост энергопотребления в США - один из наиболее мощных и устойчивых долгосрочных трендов, заслуживших повышенное внимание. Можно участвовать как через стабильные акции коммунального сектора, так и через более волатильные бумаги Quanta, которые могут предоставить дополнительную доходность. Последняя коррекция предоставляет выгодную точку для формирования позиции.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба