Про средние комиссии фондов в России и за рубежом

Недавно попалась статья на сайте управляющей компании Vanguard о том, что с 01 февраля 2025 года они в очередной раз снизили комиссии за управление своих фондов. Причем это называется «крупнейшим снижением комиссий в истории».

Среди прочего, там была картинка о том, как менялся средний размер комиссий в фондах Vanguard за 50 лет существования этой компании.

И хотя средняя комиссия, судя по картинке ниже, иногда даже повышалась, но общая тенденция однозначная. За 50 лет средние комиссии фондов снизились примерно от 0,70% - 0,75% до 0,08%.

Ради интереса, я решил попробовать посчитать средние комиссии российских БПИФов примерно таким же образом, как это считает Vanguard в своей статье.

Другим словами, посчитать не просто среднеарифметическое значение, а рассчитать средний размер комиссии с учетом суммы активов в каждом фонде. Для этого можно рассчитать, какую комиссию в денежном выражении удерживает каждый фонд за год, исходя из комиссии в процентах и суммы средств, вложенной в фонд (для простоты расчетов я брал сумму активов на конец 2024 года). Далее можно сложить размер всех комиссий в денежном выражении и поделить полученное значение на сумму активов всех фондов.

Данные о сумме активов и о размере комиссий я брал с сайта Сергея Спирина assetallocation.ru

Исходя из этих расчетов получилось, что на конец 2024 года средняя комиссия российских БПИФов составляет 0,56% в год. Для сравнения, если считать среднюю комиссию просто как среднеарифметическое значение –суммируем все комиссии в процентах и делим на количество фондов, то тогда средняя комиссия составит 1,14% - фактически в два раза больше.

В целом, по российским меркам, среднюю комиссию в 0,56% можно считать достаточно небольшой. Но попробуем эти расчеты еще немного улучшить.

Дело в том, что наименьшие комиссии среди БПИФов сейчас, как правило, имеют фонды денежного рынка. За последние годы их было создано много, и они по-прежнему привлекают большое количество средств инвесторов.

Что интересно, общая сумма активов БПИФов денежного рынка (в рублях и в юанях) на конец 2024 года составляла около 87% от активов всех БПИФов в целом. Т.е. в акции, облигации, драгоценные металлы вложено только 13% от суммы активов всех БПИФов. Все остальное – это фонды денежного рынка.

При этом средняя комиссия фондов денежного рынка, согласно описанной выше методике расчетов, составила 0,46% в год (для сравнения – среднее арифметическое значение комиссий фондов денежного рынка – 0,65%).

А что же остальные фонды? Если убрать из расчетов фонды денежного рынка, у которых, по сути, самые низкие комиссии на рынке, то по всем оставшимся БПИФам средняя комиссия составляет 1,28% в год (для сравнения - среднее арифметическое значение комиссий – 1,26%).

В таком виде результат получился уже сильно хуже ☹️

Но пока не будем спешить с выводами. Дальше попробуем разобраться, что там в плане комиссий по БПИФам на конкретные классы активов, а также в разрезе по управляющим компаниям.

Теперь подробнее поговорим про фонды на отдельные классы активов.

1. БПИФы облигаций

В этой категории получилось 29 фондов. Их средняя комиссия (напомню, что расчеты делаются с учетом суммы средств, вложенной в эти фонды) составила 1,0% в год. Для сравнения - среднее арифметическое значение комиссий практически совпадает с это цифрой – 0,98%.

Теперь попробуем посмотреть чуть глубже – на отдельные категории БПИФов облигаций:

- два фонда облигаций активного управления – средняя комиссия 1,82% (для сравнения - среднее арифметическое значение комиссий фондов – 1,31%);

- восемь фондов на корпоративные облигации в рублях - средняя комиссия 0,93% (среднее арифметическое значение комиссий также 0,93%);

- семь фондов на «валютные» облигации - средняя комиссия 1,17% (среднее арифметическое значение комиссий – 0,91%);

- два фонда на высокодоходные облигации (ВДО) - средняя комиссия 1,25% (среднее арифметическое значение комиссий – 1,15%);

- шесть фондов на гос облигации РФ (ОФЗ) - средняя комиссия 0,78% (среднее арифметическое значение комиссий – 0,87%);

- четыре фонда на облигации в переменным купоном (флоатеры) - средняя комиссия 1,02% (среднее арифметическое значение комиссий – 1,14%).

2. БПИФы акций

На конец декабря 2024 года существовало 22 фонда акций. Их средняя комиссия составила 1,25% в год. Для сравнения - среднее арифметическое значение комиссий фондов – 1,43%.

Если смотреть на отдельные категории БПИФов акций, то получатся следующие цифры:

- четыре индексных фонда акций (на индекс Мос биржи) – средняя комиссия 0,84% (для сравнения - среднее арифметическое значение комиссий фондов – 0,85%);

- одиннадцать фондов акций активного управления или тематических фондов (отражающих какую-то инвестиционную идею или стратегию) - средняя комиссия 2,18% (среднее арифметическое значение комиссий – 1,53%);

- два отраслевых фонда акций (на IT-сектор) – средняя комиссия 2,17% (среднее арифметическое значение комиссий фондов – 2,21%);

- пять факторных фондов акций (на акции роста/акции стоимости, акций средней и малой капитализации) - средняя комиссия 1,42% (среднее арифметическое значение комиссий фондов – 1,35%);

3. БПИФы драгоценных металлов

В этой категории представлено пять фондов. Их средняя комиссия составила 1,36% в год. Среднее арифметическое значение комиссий фондов – 1,43%.

4. БПИФы готовых портфелей

Это фонды, применяющие какие-то портфельные стратегии – внутри фонда есть набор из разных классов активов, при этом по некоторым фондам соотношение между классами активов может со временем меняться.

В этой категории представлено десять фондов. Их средняя комиссия составила 1,94% в год. Среднее арифметическое значение комиссий фондов – 1,61%.

На этом пока все. В следующей части рассмотрим средние комиссии в разрезе управляющих компаний.

Краткие выводы о комиссиях БПИФов

1. БПИФы денежного рынка по сумме вложений доминируют над всеми остальными БПИФами. Они имеют под управлением около 87% от всех средств, вложенных в биржевые фонды. В свою очередь, в БПИФы акций, облигаций, драгоценных металлов суммарно вложено только 13% от всех средств (по данным на начало 2025 г.).

2. На примере БПИФов денежного рынка в целом виден принцип – если сумма средств, вложенная в фонды, является значительной, то управляющие компании в такой ситуации готовы снижать комиссии за управление.

У БПИФов денежного рынка на начало 2025 г. средняя комиссия составляла 0,46% в год, в то время как у БПИФов на все остальные классы активов - 1,28% в год. Кроме того, отдельные УК регулярно снижают комиссии БПИФов денежного рынка (минимальная комиссия у них - около 0,29% в год).

Остается надеяться, что со временем это распространится и на другие классы активов. Сейчас же минимальная комиссия для БПИФов акций, облигаций и драгоценных металлов в лучшем случае находится в диапазоне от 0,4% до 0,7% в год.

3. Если где-то попадается информация о средней комиссии всех фондов, нужно понимать, учитываются ли в этих цифрах фонды денежного рынка. Они сильно искажают общую картину за счет своих низких комиссий и большой вложенной суммы.

4. Если не брать в расчет фонды денежного рынка, то БПИФы облигаций имеют наименьшую среднюю комиссию по сравнению с другими классами активов - 1,00% в год. Хотя, казалось бы, выбор на рынке облигаций более обширен и сложен, чем на рынке акций.

Тем не менее, у БПИФов акций средняя комиссия выше - 1,25% в год.

При этом вызывает удивление еще более высокая комиссия БПИФов драгоценных металлов – 1,36% в год (на начало 2025 г.). В таких фондах, в отличие от акций и облигаций, ничего анализировать и выбирать не нужно, т.к. средства инвестируются или в физическое золото, или в золото на бирже через инструмент GLDRUB TOM. И тут есть подозрение, что управляющие компании большинства фондов просто завышают комиссии на фоне роста стоимости и популярности золота в последние годы.

5. Среди БПИФов облигаций наименьшие комиссии имеют фонды на ОФЗ (0,78% в год) и фонды на корпоративные рублевые облигации (0,93%). При этом фонды на российские валютные облигации имеют более высокие комиссии – 1,17% в год.

Среди БПИФов акций самая низкая средняя комиссия у фондов на индекс Московской биржи (0,84% в год). А вот у других БПИФов акций – отраслевых, факторных и фондов активного управления - средняя комиссия сильно выше – от 1,4% до 2,2% в год.

6. Среди четырех самых крупных управляющих компаний БПИФов более низкие средние комиссии (без учета фондов денежного рынка) имеют УК Вим-инвестиции (0,67% в год) и УК "Первая" (0,94% в год). При этом у двух других крупных управляющих компаний комиссии выше среднего значения по рынку – УК "Т-Капитал" - 1,43% в год, УК "Альфа-Капитал" - 2,06% в год.

Если посмотреть на менее крупные управляющие компании, то можно выделить УК «Ингосстрах-Инвестиции», у которой средний размер комиссий трех ее фондов составляет 0,41% в год. Правда, все три фонда – это БПИФы облигаций.

7. Инвесторы в целом больше средств вкладывают в фонды с меньшими комиссиями.

Если не брать в расчет фонды денежного рынка (см картинку ниже), то более 60% от всех средств, вложенных в другие БПИФы, инвестировано в фонды с комиссией менее 1%.

Что интересно, следующими по сумме вложенных средств, наоборот, идут самые дорогие БПИФы – с комиссией более 2%. В них инвестировано около 27% от всех средств, вложенных в БПИФы. Причем практически всю эту сумму забирают на себя три фонда с высокими комиссиями: "Т-Капитал - Стратегия вечного портфеля в рублях", "Альфа-Капитал - Управляемые акции" и "Т-Капитал - Золото". Для сравнения – к самой первой группе фондов (с комиссией до 1%) относится 34 БПИФа.

И если есть еще какие-то мысли, идеи или выводы по циклу статей о комиссиях БПИФов – пишите в комментариях.