21 марта 2025 Дубинский Олег
Текущее инфляционное давление снизилось, но остается высоким, особенно в устойчивой части.
Рост внутреннего спроса по-прежнему значительно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг.
Вместе с тем рост кредитования остается сдержанным, а сберегательная активность населения — высокой.
Для достижения цели по инфляции
потребуется продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике.
Если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели,
Банк России рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки.
По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики
годовая инфляция снизится до 7,0-8,0% в 2025 году,
вернется к 4,0% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем.
:)
Текущий рост цен в феврале и начале марта отчасти сдерживался произошедшим с начала года укреплением рубля.
Годовая инфляция, по оценке на 17 марта, составила 10,2%.
Инфляционные ожидания населения и бизнеса продолжают снижаться, что в том числе связано с укреплением рубля.
Уменьшились и долгосрочные ожидания, рассчитанные из инструментов финансового рынка.
Однако профессиональные аналитики немного повысили прогнозы по инфляции на 2026 год.
В целом инфляционные ожидания сохраняются на повышенном уровне.
Это усиливает инерцию устойчивой инфляции.
В базовом сценарии Банк России ожидает, что
в ближайшие месяцы инфляционное давление продолжит снижаться.
Этому будет способствовать охлаждение кредитования и высокая сберегательная активность.
Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста остается значительным.
Высокий внутренний спрос поддерживается ростом доходов населения и бюджетными расходами.
В то же время оперативные данные и опросы предприятий
говорят о более умеренном росте экономической активности в начале 2025 года по сравнению с IV кварталом 2024 года.
Рынок труда остается жестким.
Безработица находится на исторических минимумах.
Однако появляется все больше признаков снижения напряженности.
По данным опросов, продолжает сокращаться доля предприятий, испытывающих дефицит кадров.
Кроме того, наблюдаются уменьшение спроса на рабочую силу в отдельных отраслях и ее переток в другие секторы.
Рост зарплат остается высоким и продолжает опережать рост производительности труда.
Денежно-кредитные условия остаются жесткими
под влиянием проводимой денежно-кредитной политики и автономных факторов.
Хотя номинальные процентные ставки снизились после февральского заседания в большинстве сегментов финансового рынка, их уменьшение в реальном выражении было не столь значительным, учитывая снизившиеся инфляционные ожидания. Неценовые условия банковского кредитования остаются жесткими.
Несмотря на некоторое уменьшение депозитных ставок, сохраняется высокий приток средств граждан на текущие счета и срочные депозиты.
При этом рост доходов позволяет населению одновременно наращивать сбережения и потребление.
Кредитная активность остается сдержанной.
Розничный кредитный портфель банков сокращается с декабря 2024 года.
Текущие темпы роста корпоративного кредитования в целом умеренные.
Однако на их динамику в последние месяцы значимо повлияли повышенные бюджетные расходы.
На среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции по-прежнему смещен в сторону проинфляционных.
Основные проинфляционные риски связаны с сохранением отклонения российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста и высоких инфляционных ожиданий, а также с ухудшением условий внешней торговли.
Дезинфляционные риски связаны с более значительным замедлением роста кредитования и внутреннего спроса под влиянием жестких денежно-кредитных условий.
Дезинфляционное влияние может иметь и улучшение внешних условий в случае снижения геополитической напряженности.
Банк России исходит из объявленных параметров бюджетной политики. Ее нормализация в 2025 году будет иметь дезинфляционный эффект. Изменение параметров бюджетной политики может потребовать корректировки проводимой денежно-кредитной политики.
2 апреля 2025 года Банк России опубликует Резюме обсуждения ключевой ставки.
Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 25 апреля 2025 года.
Время публикации пресс-релиза о решении Совета директоров Банка России и среднесрочного прогноза — 13:30 по московскому времени.
ВЫВОД
Банковские вклады,
валютные облигации (дешевле 85р. за доллар — уже интересно),
фонды денежного рынка (SBMM, LQDT) могут в 2025г опередить по доходности индекс полной доходности Мосбиржи
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба