27 марта 2025 Sberbank CIB | TCS Group
Мы обновили оценку и прогнозы финансовых показателей Т-Технологий после выхода отчетности компании по МСФО за 2024 год.
Мы ожидаем роста чистой прибыли Т-Технологий до 175 млрд руб. (плюс 43% г/г) в 2025 году и сохранения ROE на уровне 30% по году в целом. Драйверами роста должны стать дальнейшая монетизация клиентской базы за счет большего проникновения продуктов компании и улучшение маржинальности кредитного бизнеса группы, в том числе благодаря работе с портфелем Росбанка.
Мы предполагаем, что дивидендные выплаты за 2025 год составят 20–25% чистой прибыли. На вероятность этого указывает низкий уровень выплат в 4К24.
Исходя из наших прогнозов, акции компании торгуются с мультипликаторами P/E и P/BV 2025о, равными соответственно 5,5 и 1,5, что делает их дорогими относительно других компаний сектора. Однако такая оценка оправдывается ожиданиями быстрого роста чистой прибыли в 2025–2026 гг., которые уже частично учтены рынком. Наша целевая цена предполагает мультипликатор P/E 2025о в 7,3, что по-прежнему ниже среднего уровня оценки Т в 2014–2020 гг. (9,5).
Мы сохраняем оценку Покупать и повысили целевую цену для акций Т-Технологий до 4 800 руб. Повышение таргета произошло на фоне сильной динамики клиентской базы и более позитивных ожиданий по росту чистой прибыли в 2025 году, а также снижения ставки дисконтирования в нашей модели.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба