1 апреля 2025 Global Invest Fund | EMC
— Выручка сократилась на 6% — до 253 млн евро (в рублях же рост на 3% благодаря ослаблению с 91 до 99 руб. за евро).
— Валовая прибыль осталась на том же уровне, а маржинальность выросла с 43% до 46%.
— Себестоимость сократилась на 10%, административные расходы снизились на 10%.
👀 Все подозрительно хорошо, а есть проблемы с долгом?
По итогам 2024 года долг снизился по ND/EBITDA с 0,85х до отрицательных значений -0,32х. Тоже позитивно. Плюс получили процентный доход в размере 6,4 млн евро.
Налога на прибыль благодаря льготам у компании нет. Чистая прибыль составила 104,1 млн евро (годом ранее 104,2 млн). Ее маржинальность — 42%. Свободный денежный поток составил 115 млн евро.
При всем этом еще и невысокая оценка — EV/EBITDA = 5,1х и P/E = 6х. Для сравнения, Мать и Дитя: EV/EBITDA = 6,9x и P/E = 7,9x.
🕯 Так почему же акции ЕМЦ имеют такой дисконт?
Компания не любит подробно раскрывать результаты, а менеджмент не спешит общаться с инвесторами. Плюс с 2021 года ЕМЦ не платила дивы из-за кипрской юрисдикции. После переезда в конце 2023 года вопрос возобновления выплат так и не был решен.
👉 Именно эта неопределенность и закрытость компании снижают ее оценку. Даже при том факте, что на текущий момент 20% капитализации лежит в виде кэша на балансе.
⭐️Мнение GIF
Бизнес ЕМЦ, кроме стабильности, показывает высокую маржинальность валютной выручки. Однако закрытость компании и до сих пор нерешенный дивидендный вопрос ставят под сомнение этот инвестиционный кейс.
https://t.me/global_invest_fund
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба