К понедельнику цена на нефть марки Brent упала до $63,9 за баррель. Во вторник цены стабилизировались, хотя и остаются вблизи четырехлетнего минимума. Российский сорт Urals подешевел до $53.
Как колебания цен на нефть влияют на государственный бюджет? И надолго ли России хватит ее нефтяной «кубышки»? Finam.ru задал эти вопросы экспертам
Торговые войны, нефть и бюджет
Начатая США «торговая война» может привести к сокращению мировой экономики и спроса на энергоносители. Падение цен на нефть ставит под угрозу бюджеты стран-производителей, которым необходимы значительно более высокие цены для их балансирования. В выходные Саудовская Аравия значительно снизила цену на свою основную марку нефти Arab Light для азиатского рынка, что стало крупнейшим снижением с 2022 года. Это решение подчеркивает усиливающиеся финансовые трудности, с которыми сталкиваются нефтедобывающие страны в условиях текущего ценового спада.
Для России снижение цен на нефть - это удар по нефтегазовому экспорту, который обеспечивает до трети доходов государственного бюджета. «Дешевая нефть - это, в первую очередь, выпадающие доходы экспортеров и бюджета. К тому же, курс рубля на текущий момент крепче, чем заложено в бюджете. Все вместе это создает лишний повод для увеличения дефицита бюджета, который чем-то нужно покрывать. Растущий дефицит бюджета - всегда проинфляционная история, особенно если его будут перекрывать новым госдолгом, поскольку в ФНБ не так много ликвидных активов лежит, для покрытия выпадающих доходов бюджета. Однако, ради этого и создавался ФНБ», - комментирует Никита Митрофанов, экономист, автор Telegram-канала «Китайская угроза».
Изменения внешних условий, в том числе падение цен на нефть, могут существенно повлиять на российскую экономику, но Банк России готов к рискам, заверила глава ЦБ Эльвира Набиуллина. Она добавила, что страховкой от колебаний цен на нефть является бюджетное правило, которое регулирует использование нефтегазовых доходов, позволяя поддерживать бюджетные расходы даже при снижении доходов от нефти.
«Расходы бюджета рассчитаны исходя из стабильной базовой цены нефти - $60 за баррель. Если цена выше - разницу откладывают в резерв. Если ниже - наоборот, достают деньги из него. Правда, в последние годы почему-то деньги из резервов уходили даже при более дорогой нефти. Думаю, несложно догадаться, на что именно», - объясняет механизм «бюджетного правила» Евгений Коган, инвестбанкир, автор канала bitkogan.
Сейчас, по данным на конец марта, в Фонде национального благосостояния (ФНБ) осталось 3,3 трлн руб. ликвидными (то есть быстро доступными) деньгами - это 1,5% от ВВП. «Потери бюджета от падения цены нефти на $1 - около 160 млрд рублей в год. Так что, если нефть долго будет дешевле $60, начнутся регулярные вливания из ФНБ», - комментирует Коган. По подсчетам эксперта, если нефть будет стоить $55, национальной «кубышки» хватит примерно на четыре года, если $50 - где-то на два года, если $40 - на год. «Так что небольшой запас прочности у нас есть», - резюмирует Коган.
Аналитики обращают внимание на предварительную оценку исполнения федерального бюджета в 1 квартале. Из данных Минфина следует, что динамика исполнения расходов федерального бюджета замедлилась. Но даже с учетом мартовского замедления траектория расходов пока складывается выше бюджетного плана. При этом доходы бюджета стагнируют.
По оценке аналитиков "Цифра брокер", при текущей стоимости нефти в рублях бюджет может недополучить более 3 трлн рублей из запланированных доходов.
Минфин по-прежнему надеется на перевыполнения плана по ненефтегазовым доходам, за счет чего власти смогут покрыть дополнительные расходы бюджета.
«Выполнение плана по нефтегазовым доходам стало выглядеть более труднодостижимым с учетом обвала цен на нефть после объявления Трампом о введении «зеркальных» тарифов для 185 стран и новости о более активном, чем ожидалось, увеличении квот добычи нефти с мая со стороны ОПЕК+», - комментирует Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ "Финам".
По данным Минэкономразвития, средняя цена российской нефти Urals в марте составила $58,99 за баррель, что ниже цены отсечения, в то время как Brent стоил $72,5 за баррель. Если цены на Urals останутся ниже $60, выпадающие доходы будут покрываться за счет активов ФНБ. В случае крепкого рубля недобор будет компенсироваться заимствованиями. Снижение экспортной выручки потенциально может выразиться в ослаблении рубля, а это уже может отразиться на инфляции.
«Если из-за текущих проблем инфляция начнет расти, то ЦБ продолжит повышать ставку», - считает Митрофанов.
«Пока ситуация не выглядит столь угрожающей, но все будет зависеть от того, как дальше будет развиваться ситуация в мировой экономике и на каких уровнях стабилизируется цена на российскую нефть в среднесрочной перспективе», - комментирует Беленькая.
Рубль подозрительно устойчив
Рубль пока демонстрирует слабую реакцию на падение цен на нефть. С начала апреля фьючерсы на марку Brent упали на 16%, а курс рубля снизился лишь на 3,3%. Эксперты отмечают, что фундаментальные факторы пока не оказывают значительного влияния на курс российской валюты, более значимыми для рынка в целом выглядят политические новости и решения ОПЕК+.
«На российский фондовый рынок сейчас не влияет ничего в едином виде, как например, динамика цен на нефть или новости о хорошем финансовом отчете. Даже новости о грядущих дивидендах не будоражат инвесторов. На российский фондовый рынок сейчас влияет только геополитическая новостная повестка, которая влияет отдельно и на рынок нефти, и на российский фондовый рынок. В короткой перспективе даже особо ничего не предскажешь и не спрогнозируешь - хороший или плохой созвон Трампа с кем угодно перечеркнет этот прогноз», - комментирует Митрофанов.
«Ситуация на рынке нефти будет напрямую влиять на российский фондовый рынок, поскольку крупнейшие эмитенты (ЛУКОЙЛ, Роснефть, Татнефть, Сургутнефтегаз и др.) в структуре индекса МосБиржи – это нефтяники. Однако изменение цен на энергоресурсы на мировых рынках – это лишь симптом, который может быть следствием снижения темпов роста мировой экономики или глобального спада. В такой ситуации под давлением окажется большая часть компаний отечественного фондового рынка, поскольку глобальный кризис породит и внутренние экономические проблемы для России», - комментирует Владимир Еремкин, старший научный сотрудник лаборатории структурных исследований ИПЭИ Президентской академии.
На горизонте 2-3 месяцев падение стоимости нефти выльется в уменьшение экспортной валютной выручки (при условии, что цены не восстановятся за это время), что должно ослабить рубль.
«Мы полагаем, что курс рубля будет слабеть в течение года, что будет частично компенсировать выпадающие нефтегазовые доходы. Кроме того, мы пока не снижаем наш прогноз по средней цене нефти в текущем году и ждём, что средняя цена на нефть марки Brent сложится в диапазоне $74-75/б., хотя и признаем возросшие риски для этого прогноза», - комментирует Беленькая. Аналитики «Финама» полагают, что рубль покажет ослабление во второй половине года и курс USD/RUB может подняться к декабрю до 105 рублей.
Торги по доллару в ближайшие две недели будут проходить в диапазоне 84,0-86,0 руб., по евро - 92-97,0 руб., по юаню - 11,5-12,0 руб., считает Александр Потавин, аналитик ФГ «Финам».
На фоне глобальной нестабильности и распродажи рискованных активов инвесторы предпочитают более безопасные варианты вложений. В числе таковых трейдеры видят японскую иену и швейцарский франк.
«Они являются безопасными валютами, так как спрос на них и курс выросли за последние дни. Был еще один класс активов, который выиграл в цене на фоне глобальной распродажи рискованных активов - это гособлигации США, цена на которые также росла. Что касается российского фондового рынка, то нынешнее неспокойное время инвесторы традиционно пережидают в фондах денежного рынка. Есть отдельные истории в акциях, которые могут неплохо выстреливать даже на падающем рынке, но их немного, и неискушенному трейдеру лучше не ловить рыбку в мутной воде. После сильных падений рынка лучше дождаться, когда пыль от падения рассеется», - комментирует Потавин.
Низкие цены на нефть оказывают давление на российский бюджет, зависящий от экспорта углеводородов. Сокращение нефтегазовых поступлений вынуждает государство искать новые способы стабилизации экономики, а граждан - переосмысливать подходы к личным финансам в условиях неопределенности. Классические вложения в акции нефтяных компаний становятся рискованными из-за непредсказуемости рынка.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба