11 апреля 2025 Sid_the_sloth
☢️Эмитент: АО «Атомэнергопром»
⚡Атомэнергопром — 100%-я дочка «Росатома», консолидирующая гражданские активы российской атомной отрасли.
🏭Атомэнергопром обеспечивает полный цикл производства в сфере ядерной энергетики, от добычи урана до строительства АЭС и выработки электроэнергии, а также бэк-энд (обращение с отработавшим ядерным топливом и радиоактивными отходами, вывод из эксплуатации ядерно- и радиационно-опасных объектов).
Занимает 17% мирового рынка ядерного топлива, 1-е место по строительству АЭС — 39 энергоблоков, включая строящиеся за рубежом энергоблоки нового поколения в Турции, Бангладеш, Египте, Индии, Венгрии.
🇷🇺В том числе, компания естественно отвечает за Курскую и Запорожскую АЭС, к которым сейчас повышенное внимание мирового сообщества.
🌍Атомэнергопром является единственным в мире вендором, объединяющим в себе весь спектр компетенций в сфере ядерных технологий.
Короче, эмитент — откровенно КРУТОЙ. Такие нечасто попадают ко мне на прожарку.
🏆Кредитный рейтинг: AAA «стабильный» от АКРА и Эксперт РА — наивысший.
💼В обращении 4 выпуска (2 фикса и 2 флоатера) общим начальным объемом 59 млрд ₽. И для такого техно-гиганта — это весьма скромные цифры. На флоатер Атомэнпр03 делал подробный обзор.
Облигации Атомэнергопром на Мосбирже. Данные от 17.10.2024. Источник: сайт Мосбиржи
📊Финансовые результаты
Только что опубликован свежий отчет по МСФО за 2024 год. Понятно, что всерьёз оценивать результаты холдинга — занятие условно-бесполезное, т.к. в случае проблем ему почти гарантирован безграничный лимит финансирования из бюджета. Но помним про «Росгеологию» и «Роснано» и всё же посмотрим на цифры:
✅Выручка: 2,5 трлн ₽ (+17,5% год к году). Из них на РФ пришлось 1,65 трлн ₽, на страны БРИКС — 465 млрд ₽, и ещё 385 млрд ₽ на остальные страны. Себестоимость продаж достигла 1,77 трлн ₽ (+19,6%). Валовая прибыль в итоге составила 735 млрд ₽ (+12,9%).
✅Чистая прибыль: 351 млрд ₽ (+40% г/г). Наибольшую прибыль принес электроэнергетический сегмент — 162 млрд, топливный — 79,3 млрд, сегмент «сбыт и трейдинг» — 68,4 млрд, единственный убыточный сегмент — горнорудный (минус 9 млрд ₽).
✅Собственный капитал: 3,51 трлн ₽ (+9,1% г/г). Активы достигли 8,4 трлн ₽ (+23,6% за год). В кэше и краткосрочных депозитах размещено около 520 млрд ₽.
🔺Обязательства увеличились на 36% до 4,9 трлн ₽. Таким образом, суммарный долг обеспечен собственным капиталом на 72%.
👉В декабре 2024 холдинг продал доли в уставном капитале ряда казахстанских компаний, занимающихся добычей урана (ТОО «Кызылкум» и ТОО «СП «Хорасан-У»»).
⚙️Параметры выпуска
● Название: Атомэн-001P-05
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 40 млрд ₽
● Погашение: через 5 лет
● Купон: не выше КБД (5 лет) +350 б.п.*
● Выплаты: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AAА от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет
*Актуальное значение КБД МосБиржи можно посмотреть здесь. На 09.04.2025 для 5-летних ОФЗ оно составляет ~16,5%. Значит, ставка купона при этих параметрах будет не выше 20%, но скорее всего ниже. ВТБ прогнозирует 19,26%, Сбер — от 17% до 19%.
👉Организаторы: Газпромбанк, Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Банк ДОМ-РФ, Локо-Банк, МКБ, Банк ПСБ, Sber CIB, ИБ Синара, Совкомбанк.
⏳Сбор заявок — 11 апреля, размещение — 17 апреля 2025.
🤔Резюме: ядрён батон
☢️Итак, Атомэнергопром размещает фикс объемом до 40 млрд ₽ на 5 лет с квартальным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Сверх-надежный эмитент. 100% государственная корпорация, на которой буквально держится вся отрасль нашей знаменитой атомной промышленности, с наивысшим рейтингом ААА.
✅Устойчивое фин. положение. Долговые обязательства перекрываются собственным капиталом более чем на 70%, активами — почти в 2 раза. В отличие от многих госкорпораций (типа ОАК, ОВК и иже с ними), холдинг стабильно генерирует прибыль, хоть и небольшую относительно активов.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.
⛔Доходность так себе, ну а что мы хотели от настолько мощного и надежного эмитента. Главный фактор здесь не доходность, а стабильность и срок обращения.
💼Вывод: достойный консервативный фикс от интересной компании. По надежности его можно почти приравнять к ОФЗ-ПД, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и более частыми купонами. Главный плюс выпуска — обещанный 5-летний срок обращения без оферт и амортизации.
Мой интерес к выпуску будет зависеть от итогового купона. Ниже 18,5% — на мой взгляд, уже не так интересно. В принципе, для защитной части портфеля — вполне адекватная история, чтобы ближайшие 5 лет получать ядерные выплаты и не переживать за вложенные деньги.
❗P.S. ЕЩЁ РАЗ: купон у выпуска — ПОСТОЯННЫЙ! Это фикс, привязка к КБД происходит лишь в момент сбора заявок и больше купон на протяжении всего срока НЕ МЕНЯЕТСЯ. Я че-т задoлбaлся отвечать на один и тот же вопрос на всех площадках, ну серьёзно😎
🎯Другие свежие фиксы: ДАРС 1Р3 (рейтинг BBB, купон 26%), Глоракс 1Р4 (BBB-, 25,5%), Селигдар 1Р3 (А+, 23,25%), Сэтл 2Р4 (А, 23,9%), Инарктика 2Р2 (А+, 19%), РВижн 1Р2 (А+,24,5%), Биннофарм 1Р5 (А-, 23,5%), Аэрофьюэлз 2Р4 (А-, 24,75%).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба