Компания отчиталась за 1-й квартал 2025 года. Главными моментами стали промах по заказам и комментарии по тарифам. Акции снижаются примерно на 5% на европейских торгах. Рассмотрим результаты и прогнозы подробнее.
✅ ASML #ASML
🎯 Целевая цена - €1010, потенциал роста +75%
Основные моменты
Выручка выросла на 46% г/г до €7.74 млрд, что оказалось на уровне с консенсусом аналитиков. Чистая прибыль достигла €2.35 млрд, что почти два раза выше, чем год назад, и на €60 млн выше консенсуса. Валовая рентабельность поднялась на 3 п.п. и составила 54% - выше ожиданий рынка на 1.3 п.п. - из-за поставок более дорогих EUV систем. ASML остается бенефициаром бума в области ИИ.
На долю Китая пришлось 27% продаж систем ASML, что сделало его вторым по величине рынком компании в этом квартале. Хотя это соответствует уровню 4-го квартала, показатель снизился по сравнению со средним значением за 2024 год - 41%. Менеджмент ожидает снижения до 20% в 2025 году.
Заказы - основной фокус инвесторов - за первый квартал упали на 9% г/г и 44% кв/кв до €3.93 млрд. Рынок ждал €4.84 млрд. Тем не менее компания пока все еще наращивает заказы достаточными темпами (€3-4 млрд в квартал), чтобы достичь консенсус-прогнозов по выручке на 2026-й год.
Помимо обычной волатильности заказов, компания также объяснила слабость неопределенностью относительно перспектив экономики. «Ситуация ещё какое-то время останется динамичной», - заявил CEO.
Прогнозы
Во 2-м квартале ASML ждет выручку в €7.2-7.7 млрд, что в середине диапазона на 2.7% ниже прогнозов аналитиков. Валовая рентабельность составит 50-53% - на 82 б.п. хуже закладываемых рынком в середине диапазона.
ASML сохранила прогноз на весь год по продажам на уровне €30-35 млрд. По словам CEO, переговоры с клиентами все еще подтверждают ожидание того, что 2025 и 2026 годы станут периодом роста, обусловленного инвестициями в ИИ. Менеджмент считает, что у компании есть шанс достичь верхней границы прогноза. Однако неопределенность у ряда клиентов из-за тарифов может привести к достижению лишь нижней границы.
💎 Мы по-прежнему считаем, что ASML хорошо позиционирована в текущей сложной макроэкономической обстановке. С учётом переноса производства (например TSMC) в США сокращение капитальных затрат в логических чипах маловероятно. Необходимость в передовой HBM-памяти для ИИ предполагает продолжение инвестиций в сегмент. Китай, скорее всего, продолжит стратегические вложения в DUV, а Intel с новым руководством также, судя по всему, не отказывается от инвестиций.
Несмотря на обеспокоенность рынка по поводу опубликованных заказов, мы рассматриваем текущую слабость как возможность для покупок на долгосрочную перспективу.
Тем не менее также признаем, что риски для индустрии чипмейкеров, как со стороны экспортных ограничений, так и тарифов, становятся все сильнее. На этом фоне сегмент, пользовавшийся особой популярности среди инвесторов, может отстать от более защищенных сфер, таких как разработчики ПО. На них в наших портфелях мы делаем перевес.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба