Драгметаллы на волне инфляционного страха рисуют новые пики – а бумаги родного алмазного гиганта #ALRS на уровне 10-летних минимумов. При этом он юез дивидендов, с просевшей выручкой и рынком, который больше похож на стеклянный потолок, чем на витрину Cartier.
Ждать ли нам свет в конце тоннеля? Сейчас разберемся.
💰 Как с финансами?
➖2024 год компания закончила с выручкой 244 млрд руб. — это минус 25% г/г
➖чистая прибыль упала на 77%
➖свободный денежный поток вообще ушёл в минус: -17,6 млрд
➖дивидендов за год не будет — максимум, что акционеры увидели, это промежуточные выплаты за первое полугодие по 2,49 руб. на акцию
Причина — системная. Мировой рынок алмазов уже второй год как в коме: спрос упал, цены снизились на 15-25% от уровней 2022 года. Синтетические бриллианты, санкции G7, ограничения на экспорт, накопленные запасы у дилеров — всё это давит на «камушки».
❗️ Но АЛРОСА не сидит сложа руки. Руководство называет текущую ситуацию «временем разворота» — с февраля фиксируется восстановление цен. Причем главная надежда возлагается не на рынок «который должен же отрасти», а на глубокую модернизацию бизнеса и диверсификацию:
1️⃣ Проект «Юбилейный» — ключевой для будущего компании. Когда-то трубка давала до 25% всей добычи, но сейчас практически истощена. Подземный рудник должен спасти ситуацию. Идея уже на стадии предпроектных работ. Без него у компании просто не будет сырьевой базы через 5-7 лет.
2️⃣ «Мир-Глубокий» — ещё один долгострой, который может стабильность поставок на долгосрок.
3️⃣ Геологоразведка — компания планирует прирастить 50 млн карат запасов только в 2025 году. Упор — на Якутию.
❓ А что с санкциями? В компании говорят: ограничения не работают так, как задумывалось. Например, нет системы отслеживания происхождения камней (tracing), что позволяет продолжать экспорт, в том числе через Дубай, Индию, Китай. В итоге санкции особо не мешают. У конкурентов вроде De Beers операционная прибыль в минусе – а ALROSA остаётся в плюсе.
Диверсифицируемся: золото, газ и… полиметаллы. Чтобы не зависеть от одних алмазов, компания уже многое делает:
➖приобрела Дегдеканское золоторудное месторождение у Полюса #PLZL — 3,5–5 тонн в год.
➖может начать на Чукотке совместную разработку месторождений с «Росатом Недра» (горнорудный дивизион Росатома), это стратегический партнёр с ресурсами и компетенцией – такие альянсы могут ускорить выход ALROSA в новый сегмент и снизить зависимость от нестабильного алмазного рынка
➖полиметаллы в Якутии — уже выделено финансирование на разведку и постановку запасов на баланс
➖энергетика — развитие газовых активов и строительство крупнейшей за 30 лет ТЭС в Якутии
🚨 Но проблемы никуда не делись. Основной вопрос — истощение действующих месторождений. Почти всё, что добывает АЛРОСА, — это советское наследие. Высокие капвложения на фоне слабого рынка съедают свободный денежный поток. Плюс политическая зависимость — компания слишком важна для бюджета Якутии (35% доходов), так что решения в интересах миноритариев — редкость.
Что в итоге? АЛРОСА – тяжеловес, который борется за выживание отрасли, а не просто за рост выручки. Но у этого титана ещё есть шанс. Если удастся запустить «Юбилейный», прирастить запасы и удержаться на ключевых рынках — в долгосроке #ALRS может удивить. Но путь будет долгим и тернистым.
https://taplink.cc/investfuture.ru
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба