Два первичных размещения облигаций от «Первого клиентского бюро»

В условиях высокого уровня ключевой ставки коллекторский бизнес остается одной из наиболее устойчивых сфер деятельности ввиду высокой рентабельности бизнеса. «Первое клиентское бюро» (ПКБ) – один из лидеров на рынке коллекторского бизнеса. Несмотря на рост долговых обязательств в 2024 году, компания показывает отличные операционные результаты и имеет достаточно высокий кредитный рейтинг относительно конкурентов. Ознакомьтесь с актуальными первичными размещениями облигаций, инвестируйте в перспективные компании и получайте максимум от вложений.

ПЕРВОЕ КЛИЕНТСКОЕ БЮРО-001Р-07
Об эмитенте:

НАО ПКО «ПКБ» - коллекторская организация, которая с 2005 года помогает решать вопросы задолженности наиболее выгодным и комфортным для клиента образом. На сегодняшний день доля рынка, занимаемая компанией, превышает 23%.

Согласно консолидированному отчету компании по итогам 2024 года (МСФО):

Доля рынка: 23,9%;

Чистая прибыль: 7,9 млрд руб. (+21,4% г/г);

Долгосрочные обязательства: 9,46 млрд руб. (+98% г/г);

Краткосрочные обязательства: 4,35 млрд руб. (+46,7% г/г);

Чистый долг: 12,1 млрд руб. (+98,8% г/г);

Соотношение Чистый Долг/ EBITDA Cash на уровне 1,1.

Параметры выпуска:

Планируемый объем: 3 млрд руб. (общий);

Номинал: 1000 руб.;

Ориентировочный купон: 25% (YTС 28,08 %);

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок: 3 года;

Рейтинг: A (стабильный) от НКР;

Дата сбора книги: 22 апреля;

Дата размещения: 25 апреля;

Оферта: да (call – опцион через 1,5 года);

Амортизация: да (по 5% в даты выплат купонов 27-31, по 15% в даты выплат купонов 32-36);

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

ПЕРВОЕ КЛИЕНТСКОЕ БЮРО-001Р-08
Параметры выпуска:

Планируемый объем: 3 млрд руб. (общий);

Номинал: 1000 руб.;

Ориентировочный купон: КС + 400 б.п.;

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок: 3,5 года;

Рейтинг: А (стабильный) от НКР;

Дата сбора книги: 22 апреля;

Дата размещения: 25 апреля;

Оферта: нет;

Амортизация: да (12,5% в дату выплаты 37-го купона, по 17,5% в даты выплат купонов 38-42);

Доступ для неквалифицированных инвесторов: нет.

На вторичном рынке торгуются пять выпусков от эмитента.

Аналогами нового выпуска с фиксированным купоном являются бумаги:

ПКБ 1Р-02 с датой погашения в сентябре текущего года (YTM 24,3%);

ПКБ 1Р-03 c датой погашения в декабре текущего года (YTM 24,8%);

ПКБ 1Р-04 c датой погашения в апреле 2027г (YTM 25,9).

Новый выпуск ПКБ 1Р-07 имеет достаточно привлекательную ставку купона относительно облигаций компании на вторичном рынке, а также относительно своей рейтинговой группы в целом.

Единственный недостаток – длина бумаги, высокую доходность получится зафиксировать лишь на 1,5 года ввиду предусмотренной call-опцион оферты.

Аналогами новой бумаги с плавающим купоном на вторичном рынке являются выпуски:

ПКБ 1Р-06 с датой погашения в ноябре 2027г (текущая доходность 26,3%);

ПКБ 1Р-05 с датой погашения в июне 2028г (текущая доходность 26%).

Свежий выпуск проигрывает бумаге ПКБ 1Р-06 в ставке купона, но имеет больший срок до погашения.

В бумагах с плавающим купоном большая длина выпуска не является преимуществом, учитывая текущие рыночные ожидания относительно скорого снижения ключевой ставки ЦБ РФ. Поэтому в отличие от свежего выпуска с фиксированным купоном, новый флоатер компании уступает уже торгующимся на вторичном рынке бумагам в инвестиционной привлекательности.