ВК представила операционные результаты за I квартал 2025

ВК опубликовала операционные показатели за I квартал 2025 г.

Ключевые показатели за I квартал

• Скорректированная EBITDA — 5,0 млрд руб. (рост в 4,7 раза г/г).
• Рентабельность по EBITDA — 14% (рост на 11 п.п.).
• Выручка — 35,5 млрд руб. (+16% г/г).

В деталях

• Выручка от онлайн-рекламы — 22 млрд руб. (+10% г/г).
• Доходы от онлайн-рекламы среднего и малого бизнеса (СМБ) — рост на 17% г/г.
• Доходы от видеорекламы на платформах VK — 0,9 млрд руб. (+92% г/г).
• Выручка VK Tech — 2,7 млрд руб. (+64% г/г).
• Выручка образовательных сервисов для детей — 2,0 млрд руб. (+28% г/г).

VK — лидер по аудиторным показателям в Рунете:

• В первом квартале 2025 г. показатель time spent достиг рекорда и составил в среднем 5,3 млрд минут в день. Пользователи проводили в среднем на 18% больше времени в сервисах VK по сравнению с аналогичным периодом 2024 г.
• Средняя дневная аудитория (DAU) сервисов VK достигла 79 млн пользователей в первом квартале 2025 г.

Ключевые корпоративные события в I квартале 2025

• VK закрыла сделку по покупке 25% компании «Р7» — лидера рынка офисного программного обеспечения в России. Сделка реализована в рамках развития технологического направления холдинга — VK Tech.
• VK сообщила, что Совет директоров компании созывает ВОСА для решения вопроса об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных обыкновенных акций по закрытой подписке. ВОСА состоится 30 апреля 2025 г. в форме заочного голосования.

Прогноз на 2025
Компания сохраняет прогноз на 2025 г. и ожидает, что скорректированная EBITDA cоставит более 10 млрд руб. по итогам года.

Взгляд аналитиков БКС: ВК раскрыла выручку и EBITDA за 1 квартал 2025 г. Выручка на уровне прогноза, EBITDA выше ожиданий — половина годового прогноза, который ВК подтвердила. Выручка выросла на 16% г/г, до 35,5 млрд руб., а рекламная выручка замедлилась до 10% (с 20% в 2024 г.) на фоне макрофакторов. EBITDA при этом составила 5,2 млрд руб. (маржа 14%), рост в 5 раз г/г, по данным компании. ВК однако подтвердила прогноз по EBITDA на весь 2025 г. — более 10 млрд руб. Из раскрытия неясно, консервативен ли годовой прогноз или ВК планирует ускорить расходы в оставшуюся часть года. В целом результаты выглядят позитивно для настроений.

У нас «Нейтральный» взгляд на акции ВК после снижения котировок на 25% за месяц и с учетом объявленной допэмиссии. По нашей оценке, акции торгуются с оценкой 8,6х EV/EBITDA на базе нашего прогноза EBITDA на 2025 г. и c отрицательным P/E. Мы ждем постепенного улучшения рентабельности в 2025 г. и далее.