Крепкий рубль и привлекательные условия размещения повысили интерес инвесторов к валютным облигациям. По нашим наблюдениям, бумаги стабильно растут в цене после размещения на протяжении двух недель при относительно стабильном курсе. Потенциальный рост бумаг после размещения может превысить 3% в течение 2-х недель.
Главное
• Укрепление курса рубля повысило привлекательность валютных облигаций.
• Средний рост бумаг в долларах и евро составил 3% за день и 4%+ за две недели.
• Средний рост бумаг в юанях составил чуть выше 2% за день и чуть ниже 2% за две недели.
• Список актуальных размещений можно найти в приложении БКС Мир инвестиций: «Навигация — Приложение=>Рынки=>Облигации=>Новые Размещения».
В деталях
Динамика цены валютных облигаций после первичного размещения
Начало года оказалось насыщенным на первичные размещения облигаций в валюте, преимущественно в долларах США и китайских юанях. Среди эмитентов облигаций были представители 1-го эшелона: Газпром, Металлоинвест, НОВАТЭК, Норникель, Сибур и ФосАгро. Из 2-го эшелона: Акрон, ЕВРАЗ, Полипласт, РУСАЛ, Черкизово и ЮГК. Начавшееся в I квартале укрепление курса рубля повысило привлекательность валютных облигаций и интерес инвесторов к первичному размещению таких инструментов.
В среднем валютные облигации в долларах США и евро показывают гармоничный рост: в день размещения (Т) рост в цене может составить 1,8%, на следующий день после размещения (Т+1) — 2,9%, через неделю (Т+7) — 3,4%, и через две недели (Т+14) — 4,3%, как показано на графике ниже.
Облигации в юанях могут показать менее однородный рост: в день размещения рост в цене может составить 1,1%, на следующий день после размещения — 2,2%, через неделю — 2,5%, через две недели — 1,8%, как показано на графике ниже.
Усредненные значения по всем валютных облигациям показали, что первичка может стабильно расти: в день размещения рост облигаций в цене может составить 1,5%, на следующий день после размещения — 2,6%, через неделю — 3,1%, через две недели — 3,1%.
Динамика цены валютных облигаций в долларах США и евро
Среди долларовых бумаг мы наблюдаем стабильный рост цены облигаций к цене размещения как в день размещения, так и на следующий торговый день, через неделю и через две недели, как показано на графике. Наилучшую динамику в цене на протяжении всех наблюдаемых периодов показали выпуски эмитентов 1-го эшелона НОВАТЭК и Сибур — цены выросли на 7–8% на 7-й день после размещения и на 4–7% на 14-й день. Из представителей 2-го эшелона лучше всех выглядели выпуски ЮГК и Полипласт с ростом цены на 4–5% на 7-й день и 5–8% на 14-й день.
Бумаги НОВАТЭКа и Сибура на фоне обращающихся валютных облигаций отличаются высоким купоном (9,4% и 9,6%) и длинным сроком обращения (3 года) при отличном кредитном качестве и высокой надежности эмитентов. ЮГК и Полипласт на фоне эмитентов 2-го эшелона также смогли предложить привлекательно высокие купоны — 10,6% и 13,7% на два года. Остальные выпуски размещались с более низкими купонами, поэтому доходность была менее привлекательной, а рост цены после размещения облигаций был слабее — 1–3%.
Отдельно отметим апрельские выпуски Газпром в долларах США и евро. В первый день размещения бумага в евро просела в цене на 0,7%, но в следующие два периода (на следующий день и через неделю) наблюдалась относительно слабая динамика — рост на 1,5–2% для обеих бумаг. По сравнению с фееричным размещением НОВАТЭКа и Сибура популярность облигаций Газпрома оказалась меньше, хотя срок обращения 3 года и купон 7,7–7,8% от эмитента с высоким кредитным качеством достаточно привлекательны.
Динамика цены валютных облигаций в юанях
Среди облигаций в юанях динамика была более разнородной. Из шести выпусков с ежемесячными купонами 10–10,9% просадку на 0,2–0,7% в цене в первый день размещения показали Металлоинвест (001Р-12) и Русал. В остальных случаях все бумаги стабильно росли на протяжении всех наблюдаемых периодов, как показано на графике.
Наибольшая динамика наблюдалась на следующий день после размещения у ФосАгро и Русала — рост на 3–4%. Через одну неделю к эмитентам присоединилось Черкизово, рост в среднем составил 3–5%, а через две недели наибольшая динамика была у ФосАгро, Металлоинвеста (выпуск 001Р-11) и Русала — 2–3%. Металлоинвест и Акрон показали наиболее слабый рост 1–2% на протяжении полумесяца.
Вычисляем цену валютной облигации
На графиках выше мы скорректировали цены на бирже, умножив на курс ЦБ на текущую дату и разделив на текущий курс по межбанку, чтобы учесть сегодняшнее движение в рубле. Допустим, валютная облигация торговалась вчера по номиналу $1000, вчера же курс ЦБ на сегодня составил 100/$, а сегодня курс на бирже (межбанк) — 110/$. Чтобы учесть новый курс, бумага будет торговаться по $1100, поскольку расчеты проходят по старому курсу 100/$. Чтобы вычислить истинную цену валютной облигации, нужно умножить на 100 и разделить на 110.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба