Курс доллара отреагирует на решение ЦБ и предложения Минфина

Главное
• Рубль в цикле ослабления с многолетнего максимума, инвалюты в отскоке со дна — снижение нацвалюты может даже ускориться, если ЦБ смягчит риторику, а инициативы Минфина будут одобрены. Пока все по плану — курсы прошли дно.

• ОФЗ ждут вердикт ЦБ и комментариев после ставки. Долгосрочная переоценка облигаций может дать доходность выше депозитной. Движение на долговом рынке начнется после 13:30 МСК, а пока затишье.

• На товарном рынке: нефть Brent по $67, есть вариант движения на $68 с прорывом к $70. В золоте выдалась волатильная неделя — исторический пик $3500, резкая фиксация на 7%, сильный отскок, и унция завершает период у $3350. Фьючерс на газ NG так и истечет на минимумах за 5 месяцев — может хоть следующий контракт отскочит.

В деталях
Рубль пока в локальном откате от двухлетних максимумов относительно доллара и годовых вершин с юанем. На днях внебиржевой курс от ЦБ был у 80,7, а теперь над 82,8, или +2,5% со дна. Биржевой юань на минимуме был у 10,96, а вчера пара CNY/RUB отметилась над 11,46, или почти +5%. Курс евро — 94,7, и мартовское дно на 87,5 в апреле ему было не суждено повторить или обновить, поскольку курс глобального EUR был намного крепче курса мирового USD. Курсы инвалют от ЦБ на 25 апреля — здесь.

Оценки пока оправдываются — идет разворот инвалют, и для этого есть объективные причины:

• Экспорт сокращается, а импорт растет — есть прогноз на снижение притоков валюты и роста оттока. Предложение валюты сократится, а спрос повысится.

• Минфин предлагает обнулить экспортные нормативы продажи выручки. Это способно снизить предложение валюты на рынке.

• Минфин высказался за корректировку бюджетного правила. Текущий расширенный лимит продажи валюты может быть пересмотрен в сторону снижения с целю восполнения ФНБ. Снижение навеса предложения валюты от ЦБ уменьшит поддержку рубля.

• ЦБ сегодня решит по ставке, наши оценки за продление монетарной паузы, те же 21%, но ожидается смягчение риторики. Если будет так, то фактор денежно-кредитной политики вскоре откажет курсу нацвалюты в поддержке.

• Глобальный доллар, кажется, тоже нащупал дно, и с трехлетнего минимума индекс DXY отскакивает на 1,5%, выше 99,5 п. Через кросс-курсы ощущается влияние и на внутренние курсы инвалют.

Оценки по-прежнему предполагают дальнейшее умеренное ослабление рубля и продолжение восстановления инвалют. Ориентиры к началу лета те же — доллар ближе к 90, юань в сторону 12. Отрабатывать динамику курсов можно через фьючерсы: контракт на доллар — SiM5, евро — EuM5, юань — CRM5.

ОФЗ хорошо отскочили с минимумов апреля — индекс гособлигаций RGBI +3% со дна месяца, но до максимумов, что были на мартовском решении ЦБ, еще далеко. Движение на весенние вершины возможно, если регулятор намекнет на вероятность снижения ставки. Тогда курсы облигаций переоценятся быстрее, а их доходности снизятся.

Сейчас неплохой момент зафиксировать высокую доходность на будущее под перспективу монетарного разворота — результат может быть выше, чем во вкладах. Для этого есть подходящие бумаги.