Новостями поделился эксперт в области глобальной валютной системы и автор канала «Eurodollar University» Джефф Снайдер.
Несмотря на разговоры о том, что мир отворачивается от доллара и казначейских облигаций США – кто-то винит в этом торговые войны Дональда Трампа, кто-то – вепонизацию американской валюты при Джо Байдене, – за кулисами разворачивается совсем иная картина.
Американские банки, а не Федеральная резервная система, на самом деле выполняют роль последнего кредитора для остального мира. Они делают это тихо, выдавая сотни миллиардов долларов иностранным банкам и финансовым учреждениям.
С момента кризиса 2008 года глобальная финансовая система регулярно сталкивается с дефицитом долларов – ситуацией, когда доступ к долларовому финансированию затруднен, особенно за пределами США. Когда это происходит, иностранные банки, многие из которых имеют дочерние структуры в США, обращаются за ликвидностью к американским банкам.
Основной инструмент – ресейл-операции. Ресейл – это, по сути, обратная сторона сделки репо.
Репо – соглашение о продаже облигации в обмен на денежные средства с обязательством выкупить эту облигацию позже, используя те же денежные средства плюс проценты. С точки зрения заемщика денежных средств, это, по сути, залоговый кредит.
Ресейл, как уже было отмечено выше, – просто другая сторона этой сделки. Вы покупаете облигацию, используя кэш, и соглашаетесь продать ее позже – опять же, за тот же кэш плюс проценты. В этом случае ресейл представляет собой залоговое кредитование с точки зрения кредитора.
Поскольку в данном контексте мы рассматриваем американский банк, он предоставляет кэш в кредит под залог контрагентам в оффшоре, то есть за пределами США. А под словом кэш подразумеваются виртуальные доллары – деньги бухгалтерской книги, а не физическую валюту.
Важно подчеркнуть, что речь идет о крупных суммах. Согласно данным отчета TIC (Treasury International Capital – отчет по потокам капитала) Министерства финансов США, в феврале 2025 года объем таких сделок составил $1,8 трлн. Ресейл-активность резко возрастает во времена финансовой нестабильности, почти в точности совпадая с глобальными евродолларовыми циклами – периодами дефицита долларов в мировом обороте.
Каждый раз, когда американские банки наращивают объемы ресейл-операций, доходность по казначейским облигациям США падает.
Это не совпадение, а прямое следствие монетарной дефляции. Но важно понимать: снижение доходности облигаций в текущей ситуации – это сигнал не силы, а слабости экономики.
При этом важно подчеркнуть, что, несмотря на заявления о том, что иностранцы избавляются от трежерис, реальные данные показывают противоположное: частные зарубежные инвесторы активно скупают казначейские бумаги, особенно с конца 2022 года. Объем покупок гособлигаций США иностранными частными инвесторами в феврале 2025 года и вовсе оказался на рекордном уровне. Это понятно: в периоды экономической неопределенности растет спрос на безопасные активы и обеспечение, а значит – на казначейские облигации США, которые по-прежнему считаются одним из самых надежных активов в мировой финансовой системе.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба