Накануне абсолютный лидер в сфере поисковых систем отчитался за 1-й квартал, существенно превысив ожидания. Акции отреагировали ростом почти на 6%. Рассмотрим, что так воодушевило инвесторов.
✅ Alphabet #GOOG
🎯 Целевая цена - $205, потенциал роста +20.5%
Основные моменты
Выручка выросла на 12% г/г до $90.23 млрд, превысив ожидания на уровне $89.17 млрд. Операционная прибыль поднялась на 20% до $30.61 млрд. Рынок закладывал всего $28.74 млрд. Рентабельность расширилась на 2 п.п. до 34%. Прибыль на акцию составила $2.81, что существенно опередило консенсус-прогноз на уровне $2.01. Капитальные расходы в первом квартале составили $17.2 млрд, что немного превысило ожидания аналитиков в $17.1 млрд.
Выручка от поиска увеличилась на 9.8% до $50.7 млрд, от рекламы на YouTube - на 10.3% до $8.93 млрд, от подписок и устройства - на 18.8% до $10.38 млрд.
Компания отметила повышенную вовлеченность в инструментах поиска за счет включения AI Overviews. Сервисом пользуется порядка 1.5 млрд пользователей, против 1 млрд в октябре. Компания сообщила о более чем 270 млн платных подписок на сервисы YouTube и Google One. Только у YouTube Music и Premium по всему миру уже насчитывается 125 млн подписчиков.
Облачный бизнес показал рост продаж на 28.1% до 12.26 млрд, что преимущественно совпало с прогнозами. Это замедление по сравнению с +30% и +35% в прошлых двух кварталах. Однако компания нивелировала фактор повышением прибыльности.
Операционная прибыль сегмента выросла более чем в два раза до $2.18 млрд. Рентабельность расширилась до 17.8%, существенно опередив ожидания на уровне 15.7%. Компания продолжает наблюдать высокий спрос на мощности, который опережает предложение.
Что касается возврата капитала, компания выкупила акций на сумму чуть более $15 млрд в отчетном квартале, одобрила новую программу байбека на $70 млрд и увеличила квартальный дивиденд на 5%.
Дополнительные комментарии со звонка
• ИИ/облачный бизнес. CEO отметил значительные достижения в области ИИ, при этом ключевым двигателем инноваций стала Gemini 2.5. Модель добилась прорывов в логическом мышлении, программировании и других возможностях. На этом фоне количество активных пользователей AI Studio и Gemini API увеличилось более чем на 200% с начала года.
Руководство подтвердило CAPEX на 2025 год в размере $75 млрд, в основном на серверы и другую инфраструктуру для поддержки роста ИИ и облачных сервисов. Ожидается, что амортизационные расходы будут расти ускоренными темпами в течение года, что может оказать давление на маржу.
Alphabet планирует продолжать инвестировать в модели Gemini и ИИ-ориентированные продукты во всем своем портфеле, стремясь расширить функциональность и повысить вовлечённость пользователей.
Google Cloud будет сталкиваться с краткосрочной волатильностью в росте выручки из-за сроков ввода мощностей, однако ожидается значительное расширение инфраструктуры в конце 2025 года.
• Замедление экономики и тарифы. Компания в целом позитивно оценила состояние рекламного рынка. Тем не менее подчеркнула, что не застрахована от замедления экономики. С точки зрения торговой войны дополнительное давление может прийти от снижения рекламных расходов компаний АТР на фоне отмены импортных правил de minimis в следующем месяце.
💎 Мы продолжаем держать акции в наших портфелях после отчета. Компания остается на устойчивой траектории роста, ИИ дополнительно укрепляет бизнес, при этом не жертвуя рентабельностью. Темпы роста CAPEX, судя по всему, достигли пика, в связи с чем давление на рентабельность будет постепенно ослабевать. Потенциал для роста котировок остается существенным, учитывая пока дешевую оценку, однако стоит помнить про иски против компании в США. Не исключаем, что при позитивном разрешении может пройти сильная переоценка вверх.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба