Недавнее падение акций и облигаций США на фоне ослабления доллара вызвало вопросы о возможном исходе иностранных инвесторов из американских активов. Такая динамика представляет риск для акций, поскольку иностранные инвесторы вошли в 2025 год с рекордной долей владения в 18% (~$17 трлн) фондового рынка.
Динамика продаж
На основе данных о потоках с высокой частотой обновления, с начала марта иностранные инвесторы продали американские акции на $63 млрд. Основную часть обеспечили европейские инвесторы. Оттоки были сосредоточены в фондах, ориентированных на акции США и котирующихся в Европе. При этом, они существенно нарастили закупки домашних акций. Потоки в другие глобальные регионы оставались умеренно положительными в отличие от США.
Исторические прецеденты
Несмотря на устойчивый рост доли иностранных инвесторов на американском рынке в последние десятилетия, были несколько периодов значительных продаж с их стороны.
Последний подобный эпизод произошёл в период с середины 2023 до начала 2024 года, когда иностранные инвесторы продали американские акции на сумму $260 млрд. В среднем за 10 предыдущих случаев с 1980 года продажи шли 11 месяцев и составляли 0.6% от рыночной капитализации S&P 500. Сегодня это соответствовало бы примерно $300 млрд продаж.
В отличие от текущей ситуации, в прошлые периоды продажи иностранцев обычно не мешали росту цен на рынке США. Индекс S&P 500 вырос в 7 из 10 таких эпизодов, за исключением 1987, 1990 и 2022 годов. Однако падение доллара США на 4% с начала марта отличается от типичной картины при продажах иностранцами. Исторически доллар в среднем укреплялся на 5%. Единственным исключением, когда доллар ослаб, был 1987 год.
Если экономические перспективы США продолжат ухудшаться, иностранные инвесторы, скорее всего, продолжат продажи. Однако даже при стабилизации экономической ситуации недавняя политическая и рыночная волатильность может подтолкнуть инвесторов к географической диверсификации портфелей в сторону активов за пределами США. Реальный взгляд на экономику мы получим не раньше середины мая. Описывали ситуацию подробнее в еженедельном обзоре.
💎 Даже если отток средств из американских акций продолжится, не стоит ждать немедленного резкого снижения доли иностранного владения на рынке США. Многие факторы, поддерживающие «исключительность США», сохраняются - в частности, более высокая рентабельность американских компаний и долгосрочные темпы роста прибыли. Кроме того, размер и ликвидность других мировых фондовых рынков в сравнении с США ограничивают возможные темпы перераспределения активов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба