Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» по акциям Schlumberger и сохраняем целевую цену на уровне $53,1. Апсайд — 52,1%. Вышедший отчет компании за первый квартал оказался немного хуже ожиданий рынка, а основные показатели продемонстрировали небольшое снижение в годовом выражении из-за более консервативного подхода нефтяников к инвестициям в условиях снижения цен на нефть. При этом после коррекции Schlumberger оценивается менее чем в 7 EV/EBITDA 2025E, имеет прогнозную доходность выплат акционерам 8,4% и может выиграть от планов ОПЕК+ перейти к восстановлению добычи. На этом фоне подтверждаем позитивный взгляд на акции нефтесервисной компании.
Schlumberger — крупнейшая в мире нефтесервисная компания. Бизнес Schlumberger равномерно распределен по всем основным мировым нефтедобывающим регионам. Деятельность компании охватывает все необходимые для разведки и добычи нефти услуги.
Schlumberger представила умеренно негативную отчетность за первый квартал 2025 г. Выручка снизилась на 2,5% г/г, до $8,5 млрд, скорр. EBITDA — на 1,8% г/г, до $2,0 млрд. Скорректированная чистая прибыль на акцию сократилась на 4,0% г/г, до $0,72. Отметим, что выручка и прибыль оказались немного ниже ожиданий рынка.
В годовом выражении наиболее сильную динамику показал регион Северной Америки, в котором выручка выросла на 10% г/г. В США позитивную динамику показывали все основные направления, кроме бурения. При этом главный негативный вклад в динамику выручки внесли слабые значения в Мексике.
Свободный денежный поток без учета изменений в оборотном капитале уменьшился на 17,0% г/г, до $1,0 млрд. Чистый долг компании за год вырос на 16,4%, до $10,1 млрд, но долговая нагрузка остается на комфортном уровне в 1,1 «Чистый долг / EBITDA».
Менеджмент подтвердил планы по росту выплат акционерам. Совет директоров компании рекомендовал квартальный дивиденд в размере $0,285 на акцию (0,8% доходности). Кроме того, менеджмент подтвердил, что по итогам 2025 г. общий объем выплат акционерам увеличится не менее чем на 21% г/г, до $4 млрд, что соответствует 8,4% доходности — привлекательное значение для сектора.
Локальным позитивным фактором для Schlumberger являются планы ОПЕК+ перейти к более активному восстановлению добычи. Schlumberger получает более трети выручки в Ближневосточном регионе, который наиболее чувствителен к ограничениям ОПЕК+.
Долгосрочно Schlumberger выигрывает от тренда на постепенный переход к более труднодоступным запасам и накопленного в отрасли недоинвестирования. Из-за этих факторов IEF и S&P Global ожидают, что расходы в секторе разведки и добычи будут постепенно увеличиваться в обозримом будущем, хотя коррекция в ценах на нефть и является риском для объема инвестиций.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку по мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/DPS относительно аналогов в секторе нефтесервиса. Наша оценка предполагает апсайд 52,1%.
Среди ключевых рисков можно отметить возможность снижения цен на нефть, ограничения на добычу в ряде стран и ненулевую вероятность существенного замедления мировой экономики.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба