Золото, серебро, палладий, платина. Итоги 17-й недели 2025. Рынки, цены, тарифы и прогнозы

На прошедшей неделе июньские фьючерсы на #золото на COMEX закрылись на уровне $ 3298,4, снизившись за неделю на 1,45%. Однако спотовое золото завершило неделю на уровне $ 3318. Акции золотодобывающих компаний, измеряемые индексом NYSE Arca Gold Miners, завершили неделю снижением на 4,14%. С понедельника стоимость золота снизилась на 1,45%, при этом за предыдущие две недели драгоценный металл подорожал на 9,5%. Трейдеры продолжают оценивать новости вокруг импортных пошлин. Индекс S&P/TSX Gold Index (USD) прорвался выше своего последнего циклического максимума с августа 2024 года. С февраля 2024 года индекс вырос на 104%, а золото выросло на 64%. Несмотря на высокие показатели акций, оценки остаются недорогими. Canaccord отмечает, что старшие производители торгуются по 0,62x NAV по сравнению с их историческим средним значением 0,80x (±1,5 стандартных отклонения).

В пятницу телеканал CNN сообщил о том, что Китай полностью отменил ответные пошлины на импорт некоторых полупроводников производства США. «Новости о возможных частичных исключениях из ответных пошлин ещё больше поддержали сегодня настроения и позволили золоту опуститься ниже уровня в $ 3300 за унцию», - цитирует агентство Bloomberg стратега JPMorgan Private Bank Юсюань Тан.

Трамп сообщил журналу Time, что рассчитывает заключить торговые соглашения с американскими партнёрами, ищущими более низкие тарифы, в течение трёх-четырёх недель. Но президент подал сбивающие с толку сигналы о статусе переговоров с Китаем, хотя Китай и отрицал, что переговоры ведутся. По словам осведомлённых источников, Китай со своей стороны рассматривает возможность приостановки действия 125-процентной пошлины на некоторые виды импорта из США, поскольку экономические издержки ответной торговой войны ложатся тяжёлым бременем на некоторые отрасли промышленности. ХЗ, что у них там происходит...

Уолл-стрит в пятницу продемонстрировала второй лучший недельный рост в 2025 году, а индекс S&P500 подскочил почти на 5%. После колебаний в понедельник рынки устроили четырёхдневный рост, поскольку настроения были усилены президентом США Трампом, значительно смягчившим свою агрессивную риторику в отношении председателя ФРС Джерома Пауэлла и Китая. Президент Трамп объявил о планах значительного снижения 145% тарифов на китайский импорт, что является сигналом о потенциальном ослаблении торговой напряжённости между США и Китаем. Хотя точное снижение не уточняется, сообщения предполагают, что тарифы могут быть снижены до 50% и 65%.

Основные рыночные индексы США завершили эту неделю ростом. Dow Jones Industrial Average вырос на 2,48%. S&P 500 Stock Index вырос на 4,55%, а Nasdaq Composite поднялся на 6,73%. Индекс малой капитализации Russell 2000 вырос на 3,85%. В апреле 2025 года производственная активность в США улучшилась: индекс менеджеров по закупкам (PMI) вырос до 50,7, что свидетельствует о расширении четвёртый месяц подряд. Производственный PMI еврозоны также вырос до 48,7, самого высокого уровня за последние два года, хотя он остаётся на территории спада. Оба региона демонстрируют признаки устойчивости, несмотря на продолжающиеся экономические трудности. Индекс потребительских настроений Мичиганского университета снизился на 8,4% по сравнению с предыдущим месяцем, упав до 52,2% в последнем чтении. Это знаменует собой заметное падение потребительской уверенности, что говорит о возросшей обеспокоенности относительно экономических перспектив, инфляции или других финансовых проблем среди домохозяйств.

Международный валютный фонд (МВФ) снизил свой прогноз мирового роста на 2025 год до 2,8% по сравнению с 3,3% в 2024 году, ссылаясь на эскалацию торговой напряжённости и высокие за столетие тарифы США в качестве ключевых факторов. Ожидается, что рост скромно вырастет до 3,0% в 2026 году, хотя это остаётся ниже исторических средних показателей. МВФ предупреждает, что продолжающиеся торговые конфликты и политическая неопределённость могут ещё больше ослабить экономическую активность и повысить волатильность финансового рынка.

В ответ на указ президента Трампа 2025 года об увеличении внутренней добычи полезных ископаемых Федеральный совет по выдаче разрешений ускорил первую волну высокоприоритетных проектов, предлагая большую прозрачность и более быстрые утверждения через Федеральную панель выдачи разрешений. Основными бенефициарами являются Rio Tinto (Resolution Copper), Perpetua Resources (Stibnite Gold), Warrior Met Coal, Jindalee Resources (McDermitt Lithium), Standard Lithium, Soda Springs Phosphate, US Critical Materials Corp., Lisbon Valley Mining, Albemarle Corp. и Michigan Potash & Salt Co. — явный шаг к возвращению цепочек поставок критически важных полезных ископаемых и снижению иностранной зависимости.

Уолл-стрит ожидает чрезвычайно насыщенная неделя с точки зрения квартальных доходов и экономических данных. Сотни компаний объявят о своих результатах, включая известные имена во главе с четырьмя членами Великолепной семёрки: Apple (AAPL), Microsoft (MSFT), Meta Platforms (META) и Amazon (AMZN). Трейдеры также будут пристально следить за предварительной оценкой роста ВВП за первый квартал Бюро трудовой статистики США в среду. Масштабная торговая война президента Трампа привела к широкомасштабному пересмотру ожиданий экономического роста, и предварительная оценка даст представление о том, насколько.

В тот же день будет опубликован базовый индекс цен на потребительские расходы, который широко рассматривается как предпочтительный показатель инфляции ФРС, за март. Тарифы продолжат привлекать внимание, и участники рынка будут пристально следить за любыми событиями.

Активы под управлением физически обеспеченных золотых #ETF продолжают расти, во главе с притоком 26 тонн в США и 20 тонн в Китае в начале апреля. С начала года инвесторы увеличили вложения в эти инструменты на 9,1% или 293 тонны, согласно Всемирному золотому совету (WGC). Однако рост золота может быть чрезмерно растянут, поскольку подразумеваемая волатильность растёт вместе со спотовыми ценами. Трёхмесячная подразумеваемая волатильность ETF SPDR Gold Shares, рассматриваемая как прокси-сервер волатильности золота, растёт. Аналогичные скачки в 2020 и 2022 годах предшествовали снижению цен на золото на фоне более широкой среды отказа от риска.

Поскольку подразумеваемая волатильность растёт вместе с ценами, позиционирование становится перепроданным, что повышает чувствительность рынка к фиксации прибыли, отмечает Bloomberg. По данным RBC, розничный интерес к золотым акциям достиг пиковых уровней, сопоставимых с предыдущими максимумами рынка в 2020 и 2011 годах. Растут опасения, что текущая сила ралли в сочетании с существующим позиционированием может ограничить дальнейший рост. Ранее на прошедшей неделе инвесторы вывели $ 1,27 млрд из ETF SPDR Gold Shares — это крупнейший однодневный отток средств с 2011 года. Это произошло как раз в тот момент, когда цена на золото достигла исторического максимума, превысив $ 3500 за унцию, что, по данным Bloomberg, говорит о возможной фиксации прибыли.

На прошедшей неделе #серебро превзошло показатели, поднявшись на 1,56%. В то время как недавний всплеск золота подчёркивает его роль в качестве инструмента хеджирования в неспокойные времена, серебро, часто показывающее результаты на поздних циклах, теперь может предложить больший потенциал роста, учитывая его двойную функцию как безопасного убежища и промышленного металла. Поскольку соотношение золота и серебра (GSR) исторически растянуто (в настоящее время около 99), прошлые тенденции указывают на то, что серебро вскоре может превзойти показатели, если экономические условия стабилизируются, согласно Bloomberg.

Самым слабым драгоценным металлом стал #палладий, упав на 2,43% за неделю. Продолжающийся отток из ETF и ослабление спроса инвесторов способствовали снижению палладия на 2,5% с начала года. В отличие от платины, которая на этой неделе показала скромный приток, двойная подверженность палладия промышленному использованию и спекулятивным потокам делает его уязвимым к изменению настроений. Да, #платина пока торгуется лучше палладия.

Китай рассматривает возможность создания зарубежных золотых складов для поддержки международных расчётов через Шанхайскую биржу золота (SGE), сообщает Народный банк Китая (PBoC). Этот шаг направлен на расширение использования эталонного юаня на международном уровне. Шанхайская международная биржа золота является ключом к дедолларизации Китая, предлагая держателям резервов юаня возможность конвертировать его в золото. По данным Государственного управления валютного обмена Китая, в настоящее время юань используется для большинства входящих и исходящих транзакций.

Все мы знаем, что любые рынки и стоимость активов на них цикличны, в т.ч. и рынки золота и других драгоценных металлов. Бычьи рынки сменяются медвежьми и наоборот. И эти циклы повторяются, хотя и чаще всего на новых уровнях и в новых диапазонах цен. Вот пример:

С высоты сегодняшних дней, на пике бычьего рынка золота, интересно взглянуть на то, с чего начинался тот медвежий рынок жёлтого металла. Я не знаю, когда, в связи с чем и на каких уровнях начнётся очередной медвежий рынок золота, но в том, что он начнётся, я уверен. Вполне возможно, что уже скоро - золото сильно перекуплено. Тем не менее, не устаю повторять, что золото является одним из лучших хеджевых активов-диверсификаторов вашего портфеля, наряду с долларом, евро и некоторыми бондами (на любителя).

Но только для долгосрочных инвесторов лучший выбор - физическое золото в монетах и слитках, а валют — в нале! В сложное время живём, особенно пока Трамп «зажигает». Удачи!

P.S. Сейчас волатильность цен на золото зашкаливает! Колебания на $ 100 — $ 150 за унцию в день — это очень круто! Такая экспозиция хороша для интрадей трейдеров, но обычным инвесторам я бы не советовал сейчас входить в этот рынок. Давление на стоимость золота сейчас оказывает рост рисковых настроений на фоне ослабления опасений относительно торговой войны между США и Китаем.