Героями дня в понедельник, 28 апреля, стали акции ВТБ после того, как стало известно, что Набсовет банка рекомендовал выплатить дивиденды в размере 25,58 рубля на обыкновенную акцию, что предполагает доходность 29,5% годовых. Банк может распределить среди акционеров 275,7 млрд рублей, то есть 50% чистой прибыли. По словам зампред правления ВТБ Дмитрия Пьянова, государство получит за счёт дивидендов 223,2 млрд рублей, миноритарии - 52,5 млрд. Акционеры примут окончательное решение по этому вопросу на годовом общем собрании 30 июня 2025 года. Дата закрытия реестра на получение дивидендов - 11 июля. На этой информации акции банка подорожали с 85 рублей до 109.
Чуть позже в ходе конференц-звонка с аналитиками Дмитрий Пьянов уточнил, что ВТБ рассматривает разные источники пополнения капитала для выполнения повышающихся надбавок к нормативу достаточности, в том числе не исключает, что придется прибегнуть к допэмиссии. К 17.50 мск эйфория несколько спала и бумаги растут на 14,6%, торгуясь по 100 рублей. Что все это значит? Какой будет динамика бумаг? Одобрят ли акционеры дивиденды? С этими вопросами Finam.ru обратился к профессиональным участникам биржевого рынка.
Почему решение удивило инвесторов?
Прежде всего потому, что банк не выплачивал дивиденды уже четыре года – последний раз ВТБ платил дивиденды за 2020 год. Тогда дивидендная доходность на дату осечки составила 2,9%.
По словам автора Telegram-канала «Инвестируй или проиграешь» Юрия Козлова, по самым оптимистичным планам ВТБ должен был возобновить выплаты только в следующем году. Да и зампред Дмитрий Пьянов ещё в феврале прямым текстом говорил, что из-за ужесточения регулирования ЦБ и высокой ключевой ставки дивиденды маловероятны.
Аналитик InvestFuture Евгений Попов отмечает, что столь крупная дивидендная инициатива выглядит не только как подарок акционерам: «Зампред ВТБ намекал на необходимость привлечения дополнительного капитала. Теперь становится очевидно: высокие дивиденды могут служить своеобразной «витриной» перед планируемой дополнительной эмиссией».
Ивана Ефанова, аналитика «Цифра брокер», смущает тот факт, что ещё недавно, после выхода квартального отчёта по МСФО, менеджмент не исключал докапитализацию через дополнительную эмиссию. «И мы видим, что достаточность общего капитала у банка на 1 квартал составляет 9,9% и вплотную подошла к регуляторным минимумам, и в таких условиях решили направить на дивиденды 50% от чистой прибыли за год. У Сбера, например, минимальный уровень достаточности капитала для возможности выплачивать дивиденды составляет 13,3%. Сам доход банка остаётся нестабильным, чистый процентный доход в 1 квартале упал до минимального значения за 10 лет, при этом основной вклад в прибыль внесли комиссионный доход и доходы от операций на финансовых рынках, что не является основным источником дохода у банков», - размышляет эксперт.
С ним солидарен главный аналитик и доверительный управляющий ИФК «Солид» Дмитрий Донецкий: «Объективно банк испытывает проблемы с капиталом и сам заявляет о возможной допэмиссии и пополнении капитала. А тут раз и отток капитала в виде дивидендов. Причем сразу 50% чистой прибыли за прошлый год. Чувствуется подвох».
Мысль развивает Евгений Попов из InvestFuture, говоря о том, что финансовые результаты ВТБ за 2024 год демонстрируют смешанную динамику. «Чистые процентные доходы упали на 36%, в то время как комиссионные доходы выросли на 24%. Итоговая чистая прибыль увеличилась на 28%, достигнув 551,4 млрд рублей. Банк направил на дивиденды половину прибыли — это соответствует требованиям государства как основного акционера, но выглядит достаточно рискованным шагом на фоне слабой капитализации». Он убежден, что нынешние дивиденды - скорее исключение, чем новая норма и в ближайшие годы выплаты, вероятно, будут скромнее, особенно с учётом растущей потребности банка в поддержании капитальной устойчивости.
Одобрят ли акционеры?
Андрей Стратичук, старший финансовый аналитик сервиса «Газпромбанк Инвестиции» считает, что у банка есть потенциал для выплаты рекомендованных дивидендов. «При этом достаточность капитала может остаться на уровне 9%, что в целом рискованно. Вероятно, у ВТБ есть козырь в рукаве, как не допустить снижения данного показателя ниже регуляторных требований», - предположил эксперт.
По словам Елены Кожуховой, аналитика ИК «ВЕЛЕС Капитал», на данный момент нет оснований для ожиданий по возможному отказу от выплат с учетом прогнозов относительной стабильности прибыли менеджментом ВТБ в текущем году по МСФО (430 млрд руб.) по сравнению с 2024 годом (551,4 млрд руб.). За 1 квартал 2025 года при этом чистая прибыль ВТБ увеличилась на 15,4% г/г, до 141,2 млрд руб.
Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global, также отмечает, что в первом квартале текущего года группа существенно увеличила чистую прибыль по МСФО. «Кроме того, мы позитивно оценили планы ВТБ избавиться от непрофильных активов, чтобы улучшить финансовые показатели. Неопределенность в отношении дивидендных планов до последнего времени оказывала давление на инвестиционную привлекательность компании. Однако решение возобновить выплаты, которые были приостановлены в 2020 году, обеспечило акции дополнительным драйвером роста, который может продолжиться после ожидаемой коррекции на фоне фиксации спекулятивных прибылей», - говорит он.
Юрий Козлов думает, что вероятно рекомендованные выплаты за 2024 год будут благополучно одобрены, акционеры ВТБ уйдут под дивидендную отсечку, запланированную на 10 июля 2025 года, и в перспективе здесь можно будет даже рассчитывать на внесение в устав нормы выплат в размере 50% от чистой прибыли по МСФО на постоянной основе. Однако он предлагает не забывать про недавний опыт с «Газпромом»: «Я бы рекомендовал охотникам за лёгкими деньгами быть осторожнее и всё-таки дождаться одобрения дивидендной рекомендации ВТБ на ГОСА, запланированном на 30 июня 2025 года. Видели, проходили...»
Что ждать от бумаг и как быть рядовым инвесторам?
Аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» Елена Кожухова, анализируя текущую техническую картину в бумагах, говорит о том, что на данный момент акции подтверждают слом начатого в 2023 году долгосрочного нисходящего тренда и развитие среднесрочного роста, который берет начало в декабре 2024 года. «Стабилизация бумаг выше 102 может предвещать их возвращение к пику 2023 года 146,93 рубля (потенциал роста около 40%) и движение выше, при этом «бычий» сценарий, скорее всего, реализуется в том числе в случае оптимизма на всем российском фондовом рынке в целом как благодаря геополитике, так и переходу ЦБ РФ к смягчению монетарных условий. При более негативном сценарии ухудшения настроений на российском фондовом рынке акции ВТБ также могут оказаться под понижательным давлением, но как минимум до конца июня и первой половины июля перспектива выплаты дивидендов выше ключевой ставки ЦБ РФ должна обеспечивать динамику бумаг лучше рынка», - полагает она.
Владимир Чернов из Freedom Finance Global думает, что с точки рения технического анализа теперь покупать обыкновенные акции ВТБ лучше после ретеста поддержки в области 93–95 рублей с целевой ценой в районе 120 руб. «Однако существует небольшая вероятность, что акционеры отклонят предложение набсовета, что вызовет новый обвал котировок. Для долгосрочных вложений в акции ВТБ рекомендуем дождаться ГОСА и утверждения дивидендных выплат», - советует он.
Андрей Стратичук, старший финансовый аналитик сервиса «Газпромбанк Инвестиции» отмечает, что пока рынок с осторожностью относится к рекомендации Набсовета, поскольку она требует одобрения акционеров. «В случае положительного решения акции сохраняют апсайд. По итогам года ВТБ таргетирует около 430 млрд рублей чистой прибыли, что эквивалентно порядка 20,6 рубля дивидендов на акцию за 2025 год или 20% потенциальной дивидендной доходности к текущей цене. Главный фактор роста котировок акций ВТБ - переход выплат дивидендов на постоянную основу при сохранении достаточности капитала», - добавляет эксперт.
Евгений Попов полагает, что для краткосрочных инвесторов неожиданное решение ВТБ может оказаться выгодным. «Однако в долгосрочной перспективе стоит проявлять осторожность: за привлекательной доходностью может скрываться подготовка к сложным временам для банка» - предостерегает он.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба