Оптимизм инвесторов находится на самом низком уровне за всю историю

В Fidelity напомнили инвесторам, что самый тёмный час обычно наступает перед рассветом.

Поскольку индекс S&P500 по-прежнему находится в состоянии коррекции, нет никаких сомнений в том, что настроения на рынке ухудшаются, считает Дениз Чисхолм, директор по количественной рыночной стратегии Fidelity.

– На рынках самый тёмный час обычно наступает перед рассветом. Исторически сложилось так, что рынки, как правило, достигают дна, когда новости становятся хуже всего, а затем поднимаются, когда новости становятся чуть менее плохими, – напомнила она.

Чисхолм привела в пример собственное исследование, согласно которому инвесторам не стоит отказываться от акций и что на самом деле нынешнее негативное настроение может быть положительным индикатором для будущей доходности акций. При этом у некоторых сегментов рынка могут быть более благоприятные перспективы, чем у других.

Аналитик Fidelity предлагает инвесторам подробно рассмотреть 3 ключевых темы.

1. Пессимизм может быть сигналом к покупке. События последних нескольких недель и месяцев могут показаться беспрецедентными, но экстремальные события часто такими и бывают, напоминает Чисхолм.

– В последнее время одними из самых сильных сигналов, которые я обнаружила в ходе своих исследований, были противоположные индикаторы. Эти сигналы кажутся негативными, но они часто показывают, что рынок уже учёл множество плохих новостей, что повышает вероятность роста рынка в будущем, – отметила аналитик.

Инвестиционные настроения – один из таких противоречивых индикаторов. Ещё до объявления о тарифах в этом месяце настроения индивидуальных инвесторов стали заметно «медвежьими». Начиная с февраля 2025 года менее 20% участников опроса, проведённого Американской ассоциацией индивидуальных инвесторов, заявили, что настроены оптимистично в отношении фондового рынка. Это было почти на самом низком уровне за всю историю опроса, что является экстремальным показателем, который встречается лишь в 2% случаев. Это также стало самым быстрым переходом от оптимизма к пессимизму со времён войны в Персидском заливе в 1990 году.

В предыдущих случаях, когда настроения падали до такого же уровня, индекс S&P500 в среднем рос примерно на 20% в течение следующих 6 месяцев..

2. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов. Данные анализировались еженедельно с 22 июля 1987 года по 26 февраля 2025 года. Анализ основан на индексе S&P500. Американская ассоциация индивидуальных инвесторов измеряет процент индивидуальных инвесторов, которые настроены оптимистично, пессимистично и нейтрально в отношении фондового рынка в краткосрочной перспективе.

Отсутствие ясности в отношении торговой политики может быть ещё одним негативным сигналом. В прошлом месяце неопределённость в отношении торговой политики достигла рекордного уровня, согласно индексу, который отслеживает упоминания о неопределённости в отношении торговой политики в крупных газетах.

– Инвесторы могут беспокоиться о том, что отсутствие ясности в отношении торговой политики негативно скажется на доходности акций в будущем, но исторические данные говорят об обратном – возможно, потому, что рынок может быстро оценить эту неопределённость. С 1990 года более высокая неопределённость в отношении торговой политики коррелировала с более высокой доходностью акций с поправкой на риск в течение следующих 12 месяцев, – рассказала Дениз Чисхолм.

3. Два сектора-бенефициара тренда в кредитовании бизнеса

В начале 2025 года перспективы кредитования бизнеса улучшились. По данным опросов Национальной федерации независимого бизнеса, по состоянию на январь гораздо меньше малых предприятий сообщали о том, что им стало сложнее получить кредит. В прошлом, когда этот показатель опускался до нижней 25-процентной границы своего диапазона, как это было недавно, рост кредитования, как правило, ускорялся в течение следующих 12 месяцев. В последние годы рост кредитования был исторически слабым, поэтому ускорение кредитования может быть благоприятным событием для экономики и фондового рынка.

В Fidelity считают, что от данного роста могут выиграть акции инвестиционных фондов недвижимости (REIT). REIT в значительной степени полагаются на заёмные средства для финансирования своей деятельности и исторически выигрывали от более доступных кредитов.

Другой бенефициар – финансовые акции. С 1978 года, когда рост кредитования ускорился, финансовые акции в среднем на 3,3 процентных пункта превзошли широкий рынок за следующие 12 месяцев.

Финансовый сектор также предлагает низкую оценку – в последнее время она находится в нижней четверти своего исторического диапазона, – что может обеспечить поддержку акциям, если новости окажутся хуже ожидаемых.

– Если вы беспокоитесь о рецессии, один из способов потенциально снизить риск – искать сектора, которые уже заложили в цену рецессию. Финансовый сектор – один из таких секторов, – пришла к выводу аналитик.

4. Энергетика: ещё не время. С 2023 года акции энергетических компаний значительно отстают от индекса S&P500, отставая от него более чем на 20 процентных пунктов в течение года до середины апреля.

– Инвесторы, ищущие выгодные предложения, могут задаться вопросом, не является ли эта ситуация возможностью для покупки, но исторические данные призывают к осторожности. После предыдущих 12-месячных периодов, когда энергетический сектор отставал от широкого рынка более чем на 15 процентных пунктов, в течение следующих 12 месяцев он продолжал отставать в среднем на 15 процентных пунктов, – напомнили в Fidelity.

Недавние проблемы в энергетическом секторе могут свидетельствовать о возвращении к более привычному состоянию после значительного увеличения свободного денежного потока, с которым сектор столкнулся после пандемии COVID. Свободный денежный поток в секторе неуклонно снижался в течение более чем 2 лет, но в начале этого года он всё ещё был более чем в два раза выше предыдущего пика, что говорит о том, что снижение может продолжиться.

График показывает, что свободный денежный поток в энергетическом секторе резко увеличился во время пандемии COVID-19 в 2020 году и сразу после неё и до сих пор не вернулся к допандемийному уровню.

Когда рост свободного денежного потока в энергетическом секторе находился в нижней половине своего исторического диапазона, сектор отставал от рынка в среднем на 1,2 процентных пункта в течение следующих 12 месяцев.