На азиатских рынках неспокойно из-за торговых войн. Экономика Китая оказалось под давлением, в результате чего на фондовом рынке в ближайшее время вероятно «перетягивание каната» между продавцами и покупателями. Между тем, уже наметились признаки деэскалации в тарифном противостоянии КНР и США. По мнению экспертов, отдельные сектора экономики Китая сохранят устойчивость и даже смогут получить выгоды – среди таких, в частности, производители чипов.
Одновременно внимание оказалось привлечено к Индии, которая рассматривается как относительно безопасная гавань в период тарифной неопределенности. Что будет с экономикой и рынком Китая, стоит ли вкладываться в Индию и какие еще рынки Азии могут быть интересны инвесторам? Finam.ru подготовил обзор.
Перспективы китайской экономики
К настоящему времени США ввели тарифы на китайский импорт в размере 145%, а КНР, со своей стороны, ответила 125%-ными тарифами на товары из Соединенных Штатов. Китайские власти отрицают, что тарифные войны скажутся на перспективах экономического роста страны. В частности, на днях Чжао Чэньсинь, заместитель главы Национальной комиссии по развитию и реформам КНР, заявил о «полной уверенности», что страна достигнет своего целевого показателя экономического роста около 5% к 2025 году. Однако у экспертов другое мнение. Например, МВФ в апреле снизил свой прогноз по росту экономики Китая на 2025 год на 0,6 процентного пункта, до 4%, а на 2026-й – на 0,5 п.п., также до 4%.
Екатерина Новикова, доцент кафедры экономической теории РЭУ им. Г.В. Плеханова, в комментарии для Finam.ru высказала мнение, что дополнительные тарифы приведут к снижению ВВП Китая на 1-1,5 процентного пункта. По ее мнению, для Китая рост на 4% «равносилен стагнации».
«Тем не менее, так же, как и Россия, у которой товарооборот со странами ЕС составлял порядка 50% к 2013 году, Китай сможет переориентировать свою экономику на страны Азии, а экспорт продукции в США будет происходить через страны-посредники, такие как Мексика. На данный момент Китай перенаправляет свою продукцию в страны Юго-Восточной Азии, где экономический рост и население региона больше, чем в США», - прокомментировала Новикова.
В последнее время в торговой войне США и Китая появились признаки деэскалации. Например, президент США Дональд Трамп заявил, что страны ведут переговоры, хотя китайская сторона это отрицает. На прошлой неделе Bloomberg сообщал со ссылкой на источники, что Китай может освободить некоторые американские товары от нынешних 125%-ных пошлин по мере роста издержек. Речь идет об отмене дополнительных сборов за медицинское оборудование и некоторые промышленные химикаты, такие как этан. Чиновники также обсуждают отмену тарифа на аренду самолетов. А министр финансов США Скотт Бессент заявил на закрытой встрече с инвесторами, что тарифное противостояние с Китаем не может поддерживаться обеими сторонами и что двум крупнейшим экономикам мира придется искать пути к деэскалации.
Как полагает ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова, торговый конфликт США и Китая представляет собой взаимную «войну угроз», которая пока на реальном секторе не отразилась. Эксперт напомнила, что ВВП Китая в 1 квартале 2025 года вырос на 5,4% в годовом выражении, хотя консенсус аналитиков ожидал роста только на 5,1%.
«Однако в настоящее время проявляются некоторые тревожные звонки, например, возврат обратно корпорации Boeing нескольких самолетов 737-Max, которые она ранее поставила в Китай. Проблема в том, что самолеты Boeing теперь подпадают под ответные пошлины Китая в 125%. О выводе производства смартфонов iPhone из Китая в другие страны задумывается Apple. Аналитики, опрошенные Reuters, прогнозируют падение индекса PMI в промышленности Китая в апреле ниже 50 пунктов, что может сигнализировать, хотя не слишком явно, о пессимизме менеджеров в промышленности и сокращении ими закупок сырья и материалов, а это, в свою очередь, сигнал о некотором замедлении деловой активности», - перечислила Мильчакова.
«Однако учитывая, что Китай – это вторая экономика в мире в терминах номинального ВВП и первая в терминах ВВП, рассчитанного по ППС, и что китайские потребительские товары и электроника востребованы во всем мире, крайне маловероятно, что экономику КНР в 2025 году ждет какая-либо стагнация или рецессия. Наверняка рост экономики КНР в 2025 году составит 4,5-5%, причем мы больше склоняемся к варианту, что ВВП Китая вырастет ближе к верхней границе», - добавила эксперт. По ее словам, власти Китая делают очень много для стимулирования потребительского спроса и государственной поддержки стратегически важных отраслей экономики, что не может не отразиться позитивно на реальном секторе экономики КНР.
Как подчеркивает руководитель отдела макроэкономического анализа «Финама» Ольга Беленькая, руководство Китая обещает подготовить чрезвычайный план защиты экономики от усиливающихся внешних шоков на фоне эскалации торгового спора с США. На прошедшем недавно заседании Политбюро было сказано, что власти намерены разработать новые инструменты денежно-кредитной политики и финансовые механизмы для поддержки технологического сектора, потребительских расходов и торговли. Аналитики «Финама» ожидают, что рост экономики Китая в этом году составит 4-4,5%. «Надеемся на некоторое урегулирование тарифных споров между США и Китаем», - добавила Беленькая.
Кто сохранит устойчивость
Как пишет Bloomberg, признаки смягчения позиции США по китайским тарифам могут стать сигналом к покупке КНР для некоторых трейдеров, но для долгосрочных глобальных фондов риск все еще слишком высок, чтобы вкладываться в рынок. Эксперты Franklin Templeton, UBS Global Wealth Management и Jupiter Asset Management относятся к тем, кто ожидает, что торговая война затянется и нанесет значительный ущерб китайской экономике. Это заставляет их проявлять осторожность.
Аналитики, мнение которых приводит агентство, полагают, что пока нет признаков устойчивого притока средств на китайский фондовый рынок. Эксперты ожидают, что на китайском рынке будет «перетягивание каната», поскольку покупки тех, кто ожидает торговой сделки, будут противопоставлены продажам более осторожных участников.
Наталья Мильчакова считает, что среди китайских компаний наиболее устойчивы к пошлинам китайские brand names – от электромобилей и смартфонов до бытовой техники, товаров для дома и т.д. «Таким товарам всегда будут рады в странах БРИКС, и особенно в России. В России также будут заинтересованы в поставках медицинского оборудования из Китая, некоторых видов химической продукции. Отрасли, работающие на внутренний рынок Китая, также, скорее всего, будут в плюсе. Наиболее сложная ситуация может быть у китайского малого и среднего бизнеса, например, у небольших производителей недорогой одежды, обуви, игрушек и т.д., так как на них придется наибольший удар из-за введения пошлин в США. Однако наверняка власти Китая не позволят малому и среднему бизнесу пропасть и будут стимулировать этот сектор вливаниями из бюджета», - оценила эксперт.
По мнению Ольги Беленькой, более устойчивыми к тарифам могут быть такие отрасли китайской экономики, как сельское хозяйство, оборона (планируется очередное увеличение расходов на 7,2%), ИИ (китайский разработчик AI DeepSeek представил продукт с возможностями, сопоставимыми с ведущими американскими технологических лидерами, но на менее мощных чипах и со стоимостью кратно ниже), внутреннее потребление.
Кроме того, как отмечает CNBC, американские меры контроля над ИИ-чипами пойдут на пользу китайским конкурентам Nvidia. Примерами являются технологический гигант Huawei и частично государственная компания Cambricon Technologies, которая разрабатывает графические процессоры и котируется на бирже. Акции Cambricon подросли в апреле на фоне новостей о новых мерах США по контролю за ИИ-чипами, а в целом за последний год бумаги компании взлетели примерно в 4 раза.
Идеи аналитиков «Финама»
По оценке аналитиков «Финама», китайские акции по-прежнему выглядят относительно недорогими по мультипликаторам (коэффициент P/E LTM для индекса Hang Seng, по данным Bloomberg, составляет 11,3х, для CSI 300 – 15,5х против, к примеру, 23,7х для S&P 500). И в случае деэскалации торговой напряженности со Штатами они могут получить новый импульс к росту.
«При этом надо понимать, что другие факторы риска для экономики и фондового рынка КНР также остаются в силе. Они связаны с возможным новым охлаждением экономической активности в стране в случае наступления глобальной рецессии, высокой закредитованностью китайской экономики, по-прежнему сложной ситуацией в сфере недвижимости, геополитической напряженностью вокруг Тайваня. Так что инвесторы в китайские акции должны быть готовы к сохранению повышенной волатильности», - предупредили эксперты.
По их словам, на фоне повышенной внешнеторговой неопределенности правительство Китая, вероятно, сфокусируется на дальнейшем стимулировании внутреннего спроса, поэтому акции компаний, ориентированных на внутренне потребление, могут смотреться лучше «широкого» рынка.
В финансовом секторе аналитики «Финама» выделяют China Life Insurance, поскольку ожидают увеличения спроса на страхование в КНР, в том числе в сегменте страхования жизни, на фоне продолжающегося расширения численности среднего класса, постепенного старения населения и относительно низкого уровня проникновения страховых услуг в стране. Целевая цена для акций China Life класса Н составляет HKD 17,5, апсайд 25%.
«При этом мы нейтрально смотрим на акции ведущих китайских банков, поскольку мягкая монетарная политика в КНР продолжит оказывать давление на динамику доходов кредиторов по основным направлениям деятельности», - добавили эксперты.
Локально китайский нефтегазовый сектор скорректировался на фоне снижения мировых цен на нефть. В то же время в большей степени от удешевления «черного золота» страдают сектора апстрима и нефтесервиса, в то время как компании, специализирующиеся на переработке и розничной реализации нефти, в меньшей степени зависят от конъюнктуры на мировом рынке нефти. «В секторе после коррекции позитивно смотрим на акции China Petroleum & Chemical Corporation класса H (более известная как Sinopec). Целевая цена составляет HKD 5,1, апсайд 31%», - сообщили аналитики «Финама».
Оценка китайского биотехнологического сектора приближается к минимальным значениям за последние 5 лет, ключевые игроки отрасли выглядят значительно недооцененными после затянувшейся просадки. Несмотря на достаточно жесткую регулирующую среду в области фармацевтики в КНР, разработки в китайском биотехе продолжают показывать прогресс и привлекать интерес инвесторов. «В данном секторе считаем интересными акции биржевого фонда Global X China Biotech ETF, включающего акции преимущественно биотехнологических и фармацевтических компаний с географической привязкой к Китаю. Целевая цена HKD 64,9, потенциал роста 23%», - добавили эксперты.
Также они положительно оценивают перспективы ряда компаний из промышленного сектора КНР, хотя он и сталкивается с новыми вызовами на фоне макроэкономической неопределенности. Интересными идеями в данном секторе аналитики «Финама» считают акции MTR Corporation (целевая цена HKD 35,7, апсайд 36%) и Techtronic Industries (целевая цена HKD 120,4, апсайд 56%).
В китайском электроэнергетическом секторе они сохраняют позитивный взгляд на акции China Longyuan Power, крупнейшего оператора ВЭС в Поднебесной. Целевая цена составляет HKD 8,2, что предполагает потенциал роста на 34%.
«Технологический сектор КНР также в большой степени ориентирован на внутренний рынок, однако акции его основных представителей находятся вблизи справедливых ценовых уровней, и наш взгляд на них в данный момент нейтральный», - заключили эксперты «Финама».
Выгоды получает Индия
Между тем, управляющие фондами, пока избегающие китайского рынка, обратили внимание на Индию. Как отмечает Bloomberg, зарубежные инвесторы стали чистыми покупателями индийских акций в середине апреля, привлеченные страной как относительно спокойной гаванью на фоне тарифной неопределенности. Они покупали акции в течение семи сессий подряд до 24 апреля, а в целом приток достиг $91 млн в этом месяце.
Снижение ставки центральным банком и денежные вливания укрепили настроения инвесторов. Эксперты, которых цитирует агентство, считают, что Индия привлекает иностранцев благодаря более быстрому экономическому росту, несмотря на торговую войну. Ожидания дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики и снижения цен на нефть продолжают формировать «позитивный нарратив» для Индии.
Многие фонды увеличивают свое присутствие в Индии, и даже ранее «медвежьи» брокеры, такие как UBS Group AG, становятся менее осторожными, отмечает агентство. При этом ключевым риском для Индии остается рост напряженности в отношениях с Пакистаном.
По словам Екатерины Новиковой, рынок Индии сейчас «рассматривается всеми экономиками мира как один из наиболее перспективных». «Другой вопрос, что Индия является частью БРИКС и будет отдавать предпочтение инвестициям внутри объединения, понимая все реалии сотрудничества с западным блоком стран. Кстати, у Индии один из самых перспективных прогнозов экономического роста на этот и последующие два года: порядка 6,5% ежегодно, что в том числе указывает на устойчивость экономического развития страны. В ближайшем будущем индийская экономика будет рассматриваться в качестве одной из наиболее перспективных и быстро развивающихся в мире, учитывая технологии и количество населения страны», - считает Новикова.
Кроме того, она обращает внимание на экономики объединения АСЕАН, которые, по ее мнению, также будут все более активно участвовать в мировой экономике, при этом отдавая предпочтение странам БРИКС.
Ольга Беленькая подчеркивает, что прогнозы роста индийской экономики несколько снижены МВФ из-за торговых войн, однако пока там ситуация складывается лучше, чем для Китая. Трамп 2 апреля установил для Индии «зеркальный» тариф 26%, что значительно ниже, чем установленные на данный момент 145% для Китая и 46% для Вьетнама. Как известно, с 9 апреля Трамп приостановил на 90 дней «зеркальные тарифы» для всех стран, кроме Китая (в этот период для этих стран будут действовать базовые 10% тарифы). США и Индия начали торговые переговоры, и сегодня индийские власти сообщили о прогрессе. Обсуждаются условия двустороннего торгового соглашения, которое может помочь Индии избежать высоких пошлин.
«Но уже сейчас Индия может выиграть от тарифной войны США и Китая, например, по экспорту текстильной продукции и одежды (за счет существенно более низких пошлин). Как сообщила на днях FT со ссылкой на свои источники, корпорация Apple намерена к концу 2026 году завершить перенос производства в Индию более 60 млн iPhone в год, поставляемых в США (речь идет об удвоении текущих объемов выпуска). До сих пор большая часть iPhone собирается в Китае», - добавила Беленькая.
Аналитик Freedom Finance Global Георгий Тимошин позитивно оценивает перспективы индийского рынка и рекомендует рассмотреть покупку INDA как способ участия в росте одной из наиболее динамично развивающихся экономик мира.
«Согласно консенсусу FactSet, в 2025 году ожидается рост реального ВВП Индии на 6,5%, а инфляция CPI стабилизируется на уровне 4,5% (смещения ожиданий в 2025 году не наблюдалось). В 2025 году Центральный банк Индии снизил ставку репо уже на 50 б.п., до 6,00%, ознаменовав переход к мягкой денежно-кредитной политике впервые за почти пять лет. Ожидается дальнейшее снижение ставки до 5,75% в текущем году, что будет поддерживать экономическую активность», - отметил Тимошин в комментарии для Finam.ru.
Дополнительным позитивом, по его словам, является недавний визит вице-президента США в Индию и его встреча с премьер-министром Моди, что подчеркнуло значительный прогресс в переговорах о двустороннем торговом соглашении. «Ожидается, что это соглашение, направленное на расширение торговли и интеграцию цепочек поставок, будет подписано в ближайшее время, что создаст дополнительные возможности для роста индийской экономики», - добавил эксперт.
Также он обратил внимание, что переговоры между Индией и Китаем по вопросам торговли продвигаются медленно, что может быть выгодно для Индии, стремящейся привлечь региональный капитал и укрепить свои позиции в Азии. «Из рисков выделяем обострение напряженности между Индией и Пакистаном после недавнего террористического акта в Кашмире, приведшего к усилению военной активности в регионе, что может добавить волатильности котировкам», - заключил Тимошин.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба