Газпром снова в плюсе. Но где дивиденды, Зин?

После убыточного 2023 года #GAZP отчитался за 2024. Отчёт мощный, как газовая труба:

➖выручка: 10,7 трлн ₽ (+25% г/г)
➖EBITDA: 3,1 трлн ₽ (+76%) — третья по размеру за всю историю
➖чистая прибыль: 1,22 трлн ₽ (в 2023 был убыток)
➖скорректированная прибыль: 1,43 трлн ₽ — база для дивидендов
➖FCF: +142 млрд ₽
➖чистый долг / EBITDA: 1,8х (годом ранее — почти 3х)
➖капзатраты: 2,4 трлн ₽ (–3%)

🎶 Результаты – прямо музыка. Но будут ли дивиденды? С точки зрения дивполитики Газпрома, расклад хороший:

➖прибыль есть
➖долг снижается
➖денежный поток положительный

Так что компания могла бы заплатить 25–30 ₽ на акцию, это 15–18% дивдоходности. Вот только в отчете ни слова о дивидендах. Ни намёка. И это напрягает.

❓ Почему Газпром может не платить?

1️⃣ Основной аргумент: приоритет — сокращение долга. Компания за год улучшила долговую метрику почти вдвое — и может продолжить этот курс.
2️⃣ FCF хоть и положительный, но не огромный — 142 млрд ₽. На дивиденды в 30 ₽ потребуется почти 700 млрд ₽.
3️⃣ В условиях высокой ключевой ставки и роста расходов — не лучшая идея резко залазить в долг ради выплат.
4️⃣ Ну и главное: решения в госкомпаниях – не всегда про бизнес. Тут у нас ВТБ неожиданно объявил дивиденды: если нужно бюджету, могут и удивить.

А что говорят аналитики?

➖Finam и БКС не особо ждут выплат
➖в Цифра Брокере и Т-Инвестициях надеются на 30 ₽ на акцию — если Минфин решит «подоить» прибыль

Некоторые эксперты намекают: в случае геополитического потепления или нехватки в бюджете — может быть и «дивидендный сюрприз».

В итоге сценарий «ничего не заплатят» уже в цене. А вот если вдруг заплатят — это может быть драйвером для акции.

Что делать инвестору? Газпром снова стал прибыльным: он генерирует деньги и улучшает баланс. Но это не значит, что завтра вас осыплют дивидендами.

Если вы инвестируете в #GAZP ради дохода — ждите решения совета директоров. Если ради роста — будьте готовы к высокой волатильности. Но не забывайте: Газпром — не просто бизнес, но и инструмент политики.

Пока ставка, кажется, сделана не на акционеров, а на стабильность. Но времена, как мы знаем, умеют меняться.