Ряд российских компаний разрабатывают стратегии для выхода на долговой рынок Китая в ближайшем будущем, говорится в обзоре рейтингового агентства «Эксперт РА».
На фоне высокой ключевой ставки Банка России эмитенты вынуждены занимать на российском долговом рынке под рекордно высокие проценты. Ставки купонов по юаневым облигациям от известных российских компаний перевалили за отметку в 10% годовых, уровень, который был немыслимым буквально пару лет назад. К слову, ставки корпоративных бумаг на внутреннем рынке Китая не превышают 7% годовых, в то время как китайский аналог российских 10-летних ОФЗ в данный момент торгуется с доходностью 1,63%.
Сложившаяся рыночная конъюнктура на долговом рынке РФ заставляет компании искать более выгодные пути для рефинансирования своих обязательств. В частности, отечественные компании проявляют интерес к так называемым «панда-бондам», рейтингового агентства АКРА. «Панда-бонды» – это юаневые облигации, торгующиеся на внутреннем рынке Китая.
Ранее российские компании уже размещали свои бумаги на китайском рынке, но в связи с событиями начала 2022 года и последующими санкциями были вынуждены приостановить эмиссию. На сегодняшний день для размещения бумаг российских компаний остаются все те же преграды. Опасаясь риска вторичных санкций, китайские регуляторы настроены крайне скептически к подобной инициативе.
При этом потенциальную выгоду от размещений бумаг экспортеров получит не только китайская сторона. Российским компаниям, в свою очередь, также выгодно занимать средства в юанях, поскольку ставки по бондам на китайском рынке ниже, а одной из главных тенденций последних лет является переход к товарообороту в национальных валютах.
Одной из таких компаний является МКПАО «ОК РУСАЛ». Алюминиевая компания – первый российский заемщик на китайском долговом рынке. В 2017 г. она разместила семилетние облигации на 1,5 млрд юаней на Шанхайской фондовой бирже.
В 2024 году российские компании массово начали получать международный рейтинг. В частности, рейтинги Dagong получили «Ингосстрах» (iBBB+ по международной шкале) и «Ингосстрах банк» (A+ – по местной шкале и iBB – по международной). В том же году китайское агентство China Chengxin Credit Rating присвоило РЖД рейтинг AAA по локальной шкале и BBB+g – по международной. В марте 2025 г. агентство China Lianhe Credit Rating присвоило Россельхозбанку рейтинг АА по национальной шкале.
Решение вопроса об условиях возможного размещения российских долговых бумаг в Китае – дело не быстрое. «Северсталь» второй год прорабатывает вопрос о размещении юаневых облигаций в инфраструктуре Китая, пишет газета «Ведомости» со ссылкой на руководителя управления казначейства горно-металлургической компании Ирину Бутенко. «Мы это точно видим одним из основных источников финансирования в ближайшем будущем», – заявила она.
Помимо традиционных для внутреннего рынка Китая «панда-бондов» существуют также и другие, еще более труднодоступные для российских эмитентов бумаги. Одними из таких являются облигации «дин-сам» (бонды, торгующиеся в Гонконге).
У нового рыночного веяния есть и свои противники, считающие заимствование с использованием квазивалютных облигаций на российском рынке весьма эффективным.
На момент конца апреля 2025 года квазивалютные инструменты пользуются повышенным спросом со стороны инвесторов на российском рынке. Участники торгов стремятся диверсифицировать свои портфели инструментами, позволяющими получать доход в валюте, пусть и в рублях в перерасчете по актуальному курсу валюты на дату выплаты купона или погашения бумаги.
Вот несколько квазивалютных выпусков, номинированных в юанях, торгующихся на Мосбирже:
В качестве идеи на рынке ВДО в юанях можно отметить выпуск Автом01CNY со ставкой купона 21% и погашением в мае 2028г. (YTM 21,9%).
Подводя итог, российские эмитенты активно изучают новые рынки для потенциальной эмиссии ценных бумаг. Интерес обусловлен поиском новой ликвидности, стремлением рефинансировать долговые обязательства под более выгодный процент. На данный момент инициатива находится на стадии проработки: эмитенты активно получают рейтинги от китайских рейтинговых агентств. Ситуацию осложняет риск вторичных санкций со стороны ЕС и США для площадок, сотрудничающих с компаниями из РФ.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба