Мы сохраняем рейтинг «Покупать» и целевую цену на уровне $77,2 c потенциалом роста на 40,6% для бумаг Edison International.
Отчет Edison International за первый квартал 2025 года оказался сильным: чистая прибыль превысила ожидания рынка, чему способствовали, в частности, компенсации за убытки от прошлых природных бедствий. Тем не менее инвестиции в акции компании остаются сопряженными с повышенными рисками из-за неопределенности вокруг расследования причин январских пожаров в Калифорнии и возможных последствий для Edison International. В этом контексте ключевое значение будет иметь не только степень причастности компании к возгораниям, но и оценка регуляторами эффективности предпринятых ею мер по предотвращению подобных инцидентов.
Edison International — калифорнийский электроэнергетический холдинг. Главным подразделением компании является Southern California Edison (SCE), преимущественно занимающееся распределением и сбытом э/э на территории около 130 тыс. км2 в Южной Калифорнии.
Неплохой отчет за первый квартал 2025 года. Чистая прибыль Edison International выросла на 20,5% г/г, до $528 млн, или $1,37 на акцию (+20,2% г/г). Позитивное влияние на финансовые результаты оказала, в частности, компенсация в размере $1,6 млрд за убытки от пожаров Thomas и Koenigstein, а также оползней Montecito в 2017–2018 гг.
Менеджмент подтвердил свои прогнозы: в 2025 году скорректированная EPS ожидается в диапазоне $5,94–6,34 (+24,5% г/г), а в 2025–2028 гг. руководство рассчитывает на среднегодовой рост показателя на 5–7%. Достижению финансовых целей будет способствовать реализация инвестпрограммы объемом $31,5 млрд в 2025–2028 гг., которая позволит увеличивать регулируемую базу активов в среднем на 6–8% в год. Также руководство не исключает расширения инвестпрограммы еще примерно на $5 млрд для реализации отдельных проектов.
Edison International ожидает решения регуляторов по общему тарифному делу SCE на 2025 год в первой половине года — оно определит будущие параметры возврата доходов и инвестиций. Кроме того, в марте 2025 года SCE подала заявку на пересмотр стоимости капитала на период 2026–2028 гг., запрашивая повышение нормы доходности (ROE) до 11,75% (против 10,33% в 2025 году).
Влияние торговых пошлин на бизнес Edison International представляется ограниченным: связанные с ними издержки на закупку иностранного оборудования и материалов оцениваются примерно в $125 млн в год.
Дивидендная доходность акций Edison International — одна из самых высоких в секторе. По нашим оценкам, в ближайшие 12 месяцев она может составить 6,1% при выплате $3,35 на акцию.
Мы оценили акции Edison International с использованием мультипликаторов P/E, EV/EBITDA и EV/Sales NTM. Потенциал роста составляет 40,6%.
Расследование причин январских пожаров в Калифорнии продолжается. На данный момент не представлено доказательств, подтверждающих причастность оборудования SCE к пожару Eaton, однако и иных достоверных причин возгорания пока не выявлено. В связи с этим сохраняется риск того, что Edison International может понести значительные финансовые убытки, связанные с компенсацией ущерба. Тем не менее ответственность компании может быть ограничена, если ей удастся доказать соблюдение отраслевых стандартов безопасности.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба