Недавно компания представила свои результаты за 1-й квартал, существенно превысив ожидания, несмотря на падения нефтяных котировок. Компания также дала позитивные комментарии по распределению капитала, тарифам и спросу. Рассмотрим отчет подробнее и определим, стоит ли подбирать.
✅ Shell #SHEL
🎯 Целевая цена - $93, потенциал роста +42%
Финансовые результаты
Операционная прибыль после уплаты налогов упала на 25% г/г, но выросла на 45% кв/кв и составила $6.1 млн. Это на 21% выше ожиданий аналитиков. Скорректированная чистая прибыль снизилась на 28% г/г и выросла на 52% кв/кв до $5.6 млн. Показатель оказался на 12% выше закладываемых рынком значений. Операционный денежный поток расширился на 10% кв/кв до $11.9 млрд.
Компания выделяет 45% операционного денежного потока на обратный выкуп акций. За квартал было выкуплено порядка $3.5 млрд. Годовой CAPEX по-прежнему составляет $21 млрд. Shell подчеркивает, что минимальный уровень капитальных затрат в кризисные периоды может быть сокращен до $18 млрд без ущерба для ключевых активов и будет направлен на дополнительные байбеки.
Руководство Shell уверено в готовности компании справляться с макроэкономической волатильностью. На фоне конкурентов ее выгодно выделяют точка безубыточности по дивидендам с ценой в $40 за баррель. При условии дивиденд+байбек точка безубыточности находится на уровне $50 за баррель. Как ожидается, без ухода цен ниже компания продолжит поддерживать доходность на уровне 10-12% в год (байбек+дивиденд). Это лучший профиль среди крупнейших аналогов.
Спрос и тарифы
По словам компании, пока что макроэкономическая неопределенность не ослабляет спрос. Shell оценивает спрос на нефть и нефтепродукты как «хорошо сбалансированный», а спрос на СПГ по-прежнему высок, так как Европа начинает пополнять запасы на фоне ограниченного нового предложения в 2025 году. Руководство Shell уверено, что в ближайшей перспективе влияние тарифов будет ограниченным и управляемым. В первую очередь это касается цепочки поставок, которой компания активно управляет.
Поглощение BP
Согласно последним сообщениям, Shell рассматривает поглощение крупного конкурента BP. Рыночная стоимость BP снизилась на 30% за год, делая её привлекательной целью. Также рассматриваются меньшие сделки. Слияние стало бы одним из крупнейших в отрасли: капитализация Shell - $197 млрд, BP - $74 млрд. Обе компании пока что официально не подтвердили заключение сделки.
На данный момент вероятность того, что Shell приобретет BP, остаётся низкой. Генеральный директор Shell, в недавнем интервью отмечал, что компания предпочитает байбеки и будет осторожна в отношении крупных приобретений, подчёркивая, что «планка высока» для подобных сделок. Он также подчеркнул необходимость «привести в порядок собственный дом» перед рассмотрением крупных слияний.
💎 По оценкам аналитиков, Brent будет в среднем торговаться по $60 и $56 за баррель в 2025 и 2026 годах. Основное давление на спрос окажет замедление глобальной экономики на фоне новой торговой войны. С точки зрения предложения на рынок теперь более активно выходит ОПЕК+ с увеличением производства. Существуют опасения, что альянс больше не будет контролировать цены, а действовать в интересах захвата доли на рынке у стран, не входящих в организацию, как происходило в периоды пандемии. Из-за этих факторов мы занимаем осторожный взгляд на нефтегазовые компании.
Считаем, что в среднесрочной перспективе в нефти продолжит сохраняться экстремальная волатильность и этим стоит пользоваться. При чрезмерных просадках, вероятно, будем покупать нефть и нефтегазовые компании, такие как Shell, с расчетом на короткие отскоки. Shell является одной из наиболее интересных в сфере, учитывая профиль отдачи капитала. В случае улучшения фундаментальных основ нефтяного рынка, Shell отлично подойдет и для более долгосрочных позиций.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба