Что пошло не так для BP? Почему нефтяная компания совершила перезагрузку

Двадцать лет назад BP провозгласила курс на "зеленую" энергетику, но сегодня вынуждена возвращаться к исконным углеводородным стратегиям. Что стало причиной смены вектора? Почему BP сильно отстала от конкурентов и борется за выживание на фоне давления активистов, риска поглощения Shell и нового энергетического кризиса?

В статье Bloomberg — разбор ключевых ошибок BP, последствий катастрофы Deepwater Horizon, неудачных ставок на Россию и затухающих инвестиций в "зеленую" энергетику; анализ того, как резкое падение цен на нефть, тарифная политика США и агрессия Elliott Investment Management вынудили компанию отказаться от амбиций в области климата и экологии.

Что пошло не так для BP? Почему нефтяная компания совершила перезагрузку
Прошло почти 25 лет с тех пор, как BP Plc попыталась переименовать себя в «Beyond Petroleum» и принять более экологичный имидж. Но в связи с недавним переходом от "зеленой" энергетики к ископаемому топливу, слоган «Back to Petroleum» («Назад к нефти») может быть более подходящим.

Этот сдвиг происходит в тот момент, когда BP значительно отстает от своих коллег - крупных нефтегазовых компаний, к чему привело сочетание корпоративных катастроф, войн, низкой отдачи от своих более экологичных проектов и некоторого невезения. А поскольку американский инвестор-активист Elliott Investment Management теперь нагнетает обстановку, а его конкурент Shell Plc потенциально рассматривает возможность поглощения, BP сталкивается с экзистенциальными вопросами о своем выживании.

Ее грандиозный план перезагрузки сталкивается с дополнительными сложностями: перспектива сохранения цен на сырую нефть ниже $70 за баррель, поскольку тарифная война президента США Дональда Трампа влияет на перспективы спроса на нефть, а альянс ОПЕК+ наращивает поставки. Этот уровень цен является основой целей BP по улучшению денежного потока и прибыли. По собственным оценкам компании, каждое падение цен на нефть на $1 стирает предполагаемые $340 миллионов из ее доналоговой прибыли.

С чего начались проблемы BP?
Длительный спад BP был спровоцирован взрывом на борту буровой установки Deepwater Horizon в 2010 году, в результате которого погибли 11 человек и произошел крупнейший в истории США разлив нефти в Мексиканском заливе. Федеральный судья постановил, что выброс нефти стал результатом «грубой халатности» и «умышленного неправомерного поведения».

Компания согласилась выплатить более $65 миллиардов штрафов, расходов на очистку окружающей среды и компенсаций тысячам предприятий в нескольких штатах. Она все еще расплачивается за эти убытки сегодня, со скоростью около $1 миллиарда в год. BP потеряла более половины своей стоимости в 2010 году, и ее рыночная капитализация еще не восстановилась до прежнего уровня.

Deepwater Horizon был лишь первым в череде кризисов. Была также ставка на Россию, которая не сработала. BP продала свою долю в российском совместном предприятии ТНК-BP в 2013 году в сделке, в которой она получила 20% акций ПАО «Роснефть», крупнейшего производителя нефти в России. Хотя в течение нескольких лет эта ставка окупалась, помогая увеличить общую добычу нефти BP, статус второго по величине акционера в компании, контролируемой Кремлем, привел к большей подверженности политическому риску.

Цена этого риска стала очевидной в 2022 году, когда российско-украинский конфликт заставил BP отказаться от своей доли в «Роснефти» и уйти из актива стоимостью около $25 миллиардов, который обеспечивал треть ее добычи.

Что подтолкнуло BP к вложению в возобновляемые источники энергии?
Инвестиции ESG, возможно, в последнее время вышли из моды, но несколько лет назад акционеры и финансисты, принимая во внимание экологические, социальные и управленческие факторы, усилили давление на компании, занимающиеся ископаемым топливом, чтобы они согласовали свою деятельность с целью Парижского соглашения по ограничению глобального потепления до 1,5 °C.

Архитектором климатического поворота BP тогда был генеральный директор Бернард Луни. Фирма была среди первых крупных нефтяных компаний, принявших идею достижения нулевых выбросов, объявив в 2020 году о намерении достичь этой цели к 2050 году.

Это совпало с началом пандемии Covid-19, которая спровоцировала спад спроса на нефть. В первые недели этого кризиса потребление на крупнейшем в мире рынке, в США, упало до самого низкого уровня как минимум за 30 лет. Поскольку Луни в то время предположил, что мировой спрос на сырую нефть, возможно, уже достиг пика, BP заявила, что будет стремиться сократить добычу нефти и газа на 40% к 2030 году по сравнению с уровнем 2019 года и быстро нарастить инвестиции в возобновляемые источники энергии.

Но затем российско-украинский конфликт спровоцировал глобальный энергетический кризис и привел к резкому росту цен на нефть и газ. Производители ископаемого топлива, включая BP, получили рекордную прибыль. Во многих частях мира, особенно в Европе, разговор перешел от стремления к чистым источникам энергии к подчеркиванию безопасности поставок. Поскольку политики и инвесторы стали менее восторженными по поводу изменения климата, в 2023 году BP пересмотрела свою цель по снижению добычи нефти и газа к концу десятилетия до 25%.

Как BP изменила свою стратегию?
Небывалая прибыль от энергетического кризиса вызвала вопросы о решении BP сократить свою зависимость от нефти и газа. В условиях продолжающегося беспокойства инвесторов компания объявила о развороте к ископаемому топливу в феврале 2025 года, отказавшись от видения Луни о низкоуглеродном топливе будущего гиганта. Она пошла по стопам других супермейджеров, которые быстрее вернулись к стратегиям, ориентированным на углеводороды, которые подпитывали их прибыль.

Нынешний генеральный директор BP Мюррей Окинклосс сказал, что компания зашла «слишком далеко и слишком быстро» из-за того, что он назвал «неуместным» оптимизмом по поводу темпов энергетического перехода. В рамках «фундаментальной перезагрузки» BP отказалась от плана по сокращению добычи нефти и газа и намерена увеличить расходы на эти виды деятельности почти на 20% до $10 миллиардов в год до 2027 года. Она также сократит ежегодные расходы на свои "переходные" проекты — включая такие, как чистая энергия, биотопливо и зарядка электромобилей — примерно на 70% до примерно $2 миллиардов.

Стратегия также подразумевает продажу активов на сумму $20 миллиардов к концу 2027 года. Это может включать бизнес смазочных материалов Castrol, который, как сообщает Bloomberg News, может стоить около $ 10 миллиардов. Вырученные средства могут помочь смягчить напряженный баланс, который привел к сокращению BP квартальных выкупов акций в то время, когда большинство крупных нефтяных компаний сохраняют доходность для акционеров.

Соотношение чистого долга к собственному капиталу BP — показатель того, сколько компании пришлось занять, чтобы остаться на плаву — составляло около 40% на конец прошлого года, что намного выше, чем у Shell, TotalEnergies SE, Chevron Corp. и Exxon Mobil Corp.

Чем BP отличается от других крупных нефтяных компаний?
Под давлением акционеров все крупные компании в конечном итоге пообещали сделать больше для решения проблемы изменения климата. Но между европейскими и американскими компаниями возник раскол в плане того, как они подошли к энергетическому переходу.

BP и Shell вложили значительные средства, чтобы быть в авангарде электрификации мировой экономики в стремлении достичь нулевых выбросов. Они погрузились в отрасли, которые стремятся заменить использование ископаемого топлива, включая ветровую и солнечную энергию и зарядку электромобилей.

Exxon и Chevron, тем временем, сосредоточились на таких технологиях, как улавливание углерода и водород, которые более точно вписываются в энергетические системы, уже работающие на ископаемом топливе. Американские нефтяные гиганты отказались резать курицу, несущую золотые яйца, увеличив годовую добычу нефти и газа на 15% и 9% соответственно с конца 2019 года.

Если оценивать эти стратегии по прогрессу в цене акций, то, по-видимому, инвесторов больше впечатляет американский план — по состоянию на начало мая этого года акции Exxon подскочили на 50% с момента закрытия 2019 года, в то время как BP упали на четверть.

Есть ли у BP риск поглощения?
На фоне ослабления BP по сравнению с ее конкурентами сейчас ходят слухи, что она может стать целью поглощения — либо целиком, либо разделенной и проданной по частям. Bloomberg News сообщило в мае, что Shell, рыночная капитализация которой теперь более чем вдвое превышает BP, работает с консультантами для оценки возможного приобретения, по словам людей, знакомых с этим вопросом. Объединение двух компаний станет одним из крупнейших поглощений в нефтяной отрасли, объединив культовых британских мейджоров в сделке, которая время от времени обсуждается на протяжении десятилетий.

Другими претендентами могут стать ближневосточные национальные нефтяные компании. Слияние с покупателем из США, хотя и не исключено, вероятно, будет менее приятной сделкой для британских регуляторов.

Чего хочет инвестор-активист Elliott?
Низкие показатели деятельности BP поставили фирму под прицел самого известного в мире инвестора-активиста. Когда вмешивается Elliott, компании напрягаются и обращают на него внимание. За почти полвека инвестирования хедж-фонд потерял деньги только за два года своего существования. Он показал, что может выгнать высшее руководство и даже разделить фирму.

Elliott накопил долю в BP чуть более 5% и начал кампанию по возвращению мейджора к его основному фокусу на нефти и газе, требуя преобразующих изменений, включая существенное сокращение расходов, продажу активов и выход из возобновляемой энергетики.

В то время как генеральный директор Окинклосс сказал, что он спал «как младенец» после представления своей программы реструктуризации, Elliott, как сообщается, считает новый план недостаточно срочным и амбициозным и может настаивать на более радикальной реорганизации. Пару десятилетий назад идея американского инвестора, приобретающего долю в легендарной британской компании и заставляющего ее пересмотреть всю свою стратегию, была бы практически немыслимой. Это свидетельство того, насколько уязвимой стала BP.

В явном соответствии с требованиями Elliott, BP объявила в апреле, что председатель Хельге Лунд уйдет в отставку «в свое время», в то время как Джулия Кьеркья, исполнительный вице-президент по стратегии, устойчивому развитию и венчурным проектам, покинет компанию и не будет заменена. Оба рассматривались как ключевые сторонники провалившегося плана 2020 года по быстрому переходу от нефти и газа к чистой энергии.

Не все акционеры довольны переориентацией нефтяной компании на ископаемое топливо. Legal & General Group Plc, входящий в десятку крупнейших инвесторов BP, заявил в сообщении на своем веб-сайте в мае, что он «глубоко обеспокоен недавними существенными изменениями, внесенными в стратегию компании» и влиянием на обязательства по климату.

Есть ли риск, что нефтяные компании попадутся в ловушку гонки за Net Zero?
Нефтяные компании извлекают выгоду из того, что маятник качнулся обратно в сторону ископаемого топлива на фоне опасений по поводу энергетической безопасности и попутного ветра президента США Дональда Трампа, пообещавшего «бурить, детка, бурить».

Но сосредоточенность на краткосрочной прибыли может сделать их еще более уязвимыми в дальнейшем по мере развития энергетического перехода. Ведутся жаркие споры о том, когда и достигнет ли потребление нефти и газа пика — ОПЕК прогнозирует, что спрос на нефть будет продолжать расти, в то время как Международное энергетическое агентство ожидает, что потолок будет достигнут к концу десятилетия. Если пик действительно приближается — и, возможно, в течение пяти лет — удвоение ставки на ископаемое топливо сейчас может оказаться рискованной ставкой для всех, кроме производителей с самыми низкими издержками.