В релизе ЦБ по итогам апрельского заседания содержалось больше мягких сигналов, чем жестких:
🔸 Вопрос о повышении КС, в отличие от предыдущих заседаний в текущем году, не обсуждался
🔸 Продолжается охлаждение кредитования
🔸 Укрепление рубля замедляет инфляцию
Есть и текущие тенденции, способствующие переходу к смягчению ДКП:
✔️ Годовая инфляция на начало мая снизилась до 10,2% и движется в рамках прогноза ЦБ (10,1% на конец 2 квартала)
✔️ С учетом сезонности, инфляция в апреле составила всего 6%. С начала года инфляция составляет 3.2%. Рост инфляции в прошлом году пошел с мая, то есть сейчас нас ждут “легкие сравнения”.
✔️ Годовой темп прироста денежной массы на 1 мая снизился до 14,2% (-3 п.п. м/м)
✔️ Корпоративный кредитный портфель в марте (за апрель нет данных) сократился на 0,5% с начала года
✔️ Замедление экономики
На основании вышесказанного и в случае закрепления тренда замедления инфляции в мае аналитики ожидают снижения ставки на 1-1,5 п.п. до 19,5-20% на заседании 6 июня. В SberCIB трек снижения выглядит следующим: до 19% – в июне, до 18% – в июле, до 17% – в сентябре. На этом уровне ставка останется до конца года. Средняя за год составит 19,1% – нижняя граница прогноза ЦБ.
Итоги 📊
ЦБ важно не перетянуть со снижением ставки, экономика вовсю замедляется, есть большое количество факторов которые придавливают инфляцию. Напомним, что сам ЦБ неоднократно отмечал, что влияние ставки проявляется с лагом в полгода. То есть текущее снижение экономической активности продолжится даже после снижения ставки. Так, что считаем, что вероятность снижения ставки в июне это базовый сценарий, вероятность около 60-70%. При этом ждем сразу 2 п.п. Рынок начнет закладывать это заранее, но пока он слишком сильно сфокусирован на переговорах
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба