О приоритетах бюджетной политики, роли Банка России, перспективах ипотеки и доходности вкладов, а также о поведении инвесторов на фоне глобальной турбулентности рассказал Михаил Задорнов на канале «Smarent».
За последние три года в России радикально изменилась структура макроэкономических приоритетов, утверждает Михаил Задорнов. Бюджетная политика вытеснила монетарные инструменты на второй план – расходы стабильно превышают норму на 3-3,5% ВВП. В 2025 году, как оценивает эксперт, это будет эквивалентно 7-8 трлн рублей, направленных преимущественно на оборону и сопряженные направления.
«В подобных условиях ключевым становится не ставка Банка России, а устойчивость бюджета», – отметил Задорнов.
Он провел параллель с пандемией, когда государство мобилизовало 5% ВВП за два года, но нынешний уровень поддержки, по его словам, еще выше и гораздо продолжительнее. Средства на эти цели поступают из Фонда национального благосостояния, который, как напомнил эксперт, стремительно сокращается: с 9 трлн рублей ликвидных активов в 2021 году до 3,2 трлн в текущем. Чтобы компенсировать разрыв, в 2025 году правительство вынуждено пойти на повышение налогов, что должно принести дополнительно более 3 трлн рублей.
Центральный банк: ограниченные инструменты
После замораживания резервов и ограничений на валютные операции, Банк России оказался в непростой ситуации, говорит Задорнов. По сути, у регулятора осталось два рычага: ключевая ставка и надзор за банковским кредитованием. В частности, меры по ограничению займов закредитованным гражданам помогли избежать перегрева рынка. По мнению эксперта, более раннее повышение ставки в 2023 году позволило бы смягчить ее последующий резкий рост. Тем не менее, он считает действия Банка России и Минфина за последние два года в целом сбалансированными и эффективными.
Ипотека, жилье и риски перегрева
Михаил Задорнов убежден, что субсидирование дешевой ипотеки в текущих условиях только подстегнуло бы рост цен: с 2019 по 2023 год жилье в ряде регионов подорожало до 100%, тогда как доходы населения росли гораздо медленнее.
«Высокая ставка – это благо, когда нужно сдерживать цены на жилье», – подчеркнул он.
Программы господдержки, по его словам, формируют длительные фискальные обязательства. Льготные кредиты под 6-8% берутся на десятилетия, а значит, ежегодные выплаты банкам будут продолжаться долгие годы – до 1,6 трлн рублей в 2025 году. Эксперт также отметил интерес к альтернативным схемам – например, рассрочкам от застройщиков с параллельными инвестициями в ОФЗ. Однако подобные стратегии требуют не только средств, но и высокой финансовой грамотности.
Вклады, облигации и инвестиционное поведение
Доходность по банковским вкладам на уровне 7% остается привлекательной для широкой аудитории, считает Михаил Задорнов. Несмотря на появление альтернативных инструментов, таких как облигации или акции, массовый инвестор, по его мнению, останется верен вкладам. «Банковская система дает 7-8 трлн рублей дохода в год – это мощный аргумент в ее пользу», – отметил он. По завершении конфликта и при снижении инфляции возможен рост интереса к фондовому рынку, особенно к недооцененным бумагам. Но даже в этом случае основным игроком останутся институциональные инвесторы – банки, фонды, крупные клиенты с профессиональными советниками. Касаясь опасений по поводу ОФЗ, Задорнов назвал их преувеличенными. Государственный долг России составляет около 30% ВВП – в разы меньше, чем в США или Японии. Это, по мнению эксперта, результат выверенной политики, заложенной еще после кризиса 1998 года.
«Структура долга не создает системных рисков ни в краткосрочной, ни в среднесрочной перспективе», – резюмировал он.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба