Вчера Tencent представила сильные результаты за 1-й квартал 2025 года. Мы продолжаем держать акции компании в нашем китайском портфеле. Ниже - основные тезисы отчётности и нашего взгляда.
✅ Tencent #700
🎯 Целевая цена - HK$600, потенциал роста +15%
Результаты
Tencent увеличила выручку на 13% г/г до $25 млрд, а прибыль на акцию - на 25% г/г до $0.92, превзойдя рыночные ожидания по обоим показателям. Доходы от онлайн-игр выросли на 24% г/г, от маркетинговых услуг - на 20% г/г. Валовая маржа составила 55,8% - максимум с 2016 года.
Основные драйверы роста
• Онлайн-игры. Рост обеспечили как международные, так и внутренние проекты. Среди ключевых релизов - Valorant Mobile (запуск ожидается летом), Delta Force, Nikke: Goddess of Victory и Path of Exile 2. Выручка от игр прогнозируется с ростом на 14% в 2025 и на 8% в 2026 году. Особую динамику показывают «вечнозелёные» тайтлы (HoK, Peacekeeper Elite, mDnF и др.), демонстрируя высокий уровень вовлечения пользователей.
• Маркетинговые услуги. Выручка от рекламы в экосистеме Weixin (WeChat) выросла на 20% г/г. Рост вовлечённости составил 6%, а главным драйвером стали видеоаккаунты (+60% г/г). Улучшения в алгоритмах таргетинга и рост CTR (коэффициента кликабельности) за счёт применения ИИ значительно повысили эффективность рекламной модели. Также развиваются Mini Shops и Weixin Search - новые площадки для монетизации трафика и интеграции малого бизнеса.
• Облачные технологии и финтех. Выручка облачного бизнеса в 1 квартале выросла на 17–22% г/г, продемонстрировав восстановление после слабой динамики 2024 года. Также наблюдается улучшение в финтех-сегменте, особенно в направлениях wealth management и онлайн-кредитования.
ИИ как стратегический приоритет
ИИ стал основой технологического обновления Tencent и драйвером роста во всех ключевых направлениях. В 2025 году инвестиции в AI-инфраструктуру составят ¥75 млрд ($10.4 млрд). Компания активно внедряет технологии машинного обучения в свои экосистемы:
ИИ усиливает рекламный таргетинг, персонализацию и вовлечённость контента; в играх - анализирует поведение пользователей и адаптирует сценарии под предпочтения; в облачной инфраструктуре - обеспечивает масштабируемость через использование GPU и оптимизацию AI-нагрузок. В Weixin интегрированы собственные ИИ-решения: виртуальный ассистент Yuanbao, поиск на базе LLM и генерация изображений для официальных аккаунтов. Tencent развивает нативные AI-продукты Yuanbao и Ima как часть долгосрочной стратегии создания дифференцированного пользовательского опыта.
Прогноз
Ожидается, что выручка Tencent вырастет на 11% г/г в 2025 году (на 1 п.п. выше консенсуса), а прибыль на акцию - на 18% г/г (на 2 п.п. выше). Основными точками роста станут экосистема WeChat, глобальный портфель игр и лидерство в ИИ на китайском рынке.
Возврат капитала акционерам
Tencent активно возвращает капитал инвесторам. В 1 квартале 2025 года компания выкупила собственные акции на сумму HK$17,1 млрд - это часть программы байбека на не менее HK$80 млрд за весь год. Кроме того, Tencent увеличивает размер дивидендов: в 2025 году ожидается рост дивидендных выплат на 9.8% г/г. Совокупная отдача капитала (дивиденды + байбек) уже превышает 5% от текущей капитализации, что делает Tencent одной из самых привлекательных компаний среди китайских технологических гигантов.
💎 Сильные результаты подтверждают, что Tencent сохраняет устойчивую траекторию роста и эффективно масштабирует ключевые бизнес-направления - от игр и рекламы до облака и ИИ. Мы особенно позитивно оцениваем прогресс в развитии AI-инфраструктуры и монетизации экосистемы Weixin. Улучшения в облачном сегменте и признаки восстановления финтех-направления также добавляют уверенности в долгосрочный потенциал. Продолжаем считать Tencent ключевой позицией в портфелях.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба