До 26,83% годовых без оферты и амортизации от импортера вина. Все о двойном размещении «Симпл Групп»

В данном обзоре рассмотрим двойное размещение от ООО «Симпл Групп» - одного из ведущих импортеров вина в РФ.

Эмитент разместит на первичном рынке (IBO) сразу два выпуска: облигацию с фиксированным купоном и флоутер, который будет доступен только квалифицированным инвесторам. Тем самым компания удовлетворит сразу две категории инвесторов в облигации, c полярно противоположным мнением относительно динамики изменения процентных ставок в ближайшем будущем.

КОМПАНИЯ СИМПЛ-001Р-03
Об эмитенте

Группа компаний Simple – российский импортер вина, крепких спиртных напитков, дистрибьютор и ритейлер под розничным брендом SimpleWine.

Согласно отчету компании по итогам 2024г (РСБУ)

Выручка: 37,1 млрд руб. (+30,4% г/г);

Чистая прибыль: 361,8 млн руб. (-58,3% г/г);

Долгосрочные обязательства: 3,3 млрд руб. (+54,3% г/г);

Краткосрочные обязательства: 15,6 млрд руб. (+11,7% г/г);

Соотношение Чистый Долг / EBITDA на уровне 3,9.

Параметры выпуска

Планируемый объем: 1 млрд руб.;

Номинал: 1000 руб.;

Купон: 24% (YTM 26,83%);

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 1,3 года;

Рейтинг: A- от АКРА;

Дата сбора книги заявок: 20 мая;

Дата размещения: 23 мая;

Амортизация: нет;

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

КОМПАНИЯ СИМПЛ-001Р-04
Параметры выпуска

Планируемый объем: 2 млрд руб.;

Номинал: 1000 руб.;

Купон: КС + 400 б.п.;

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 2 года;

Рейтинг: А- от АКРА;

Дата сбора книги заявок: 28 мая;

Дата размещения: 2 июня;

Амортизация: нет;

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: нет;

На вторичном рынке торгуется один выпуск от эмитента:

Флоутер СИМПЛ1Р01 со ставкой купона КС + 450 б.п. и датой погашения в ноябре 2026г. (текущая доходность 25,2%);

Новый выпуск с плавающим купоном проигрывает аналогу на вторичном рынке в размере ставки купона, но предлагает немного большую длину. Учитывая тот факт, что выпуск СИМПЛ1Р01 торгуется выше номинала, а ставки купона различаются всего на 50 б.п., новый флоутер может показать небольшой апсайд после размещения.

Предлагаем сравнить новый фикс. выпуск с бумагами от других эмитентов в рейтинговой группе А-

Параметры нового выпуска с фиксированным купоном от ГК Simple не выделяются на фоне аналогов. Доходность бумаги немного ниже рыночной, а срок до погашения не позволит зафиксировать доходность на длительный временной промежуток.

К недостаткам выпуска можно отнести растущую долговую нагрузку эмитента, а именно высокий объем краткосрочных долговых обязательств. Возможно, целью двойного выпуска является именно рефинансирование долга.