Индия: рынок золота в апреле 2025 - анализ WGC

Спрос на золото в Индии по итогам прошлого месяца в целом оставался сдержанным: покупательская активность в рамках праздников оказалась неравномерной, а изъятия из ETF-фондов были значительными.
Тем не менее, импорт золота в апреле проявил устойчивость, и при условии стабилизации цен можно ожидать роста интереса со стороны инвесторов. Об этом сообщила Кавита Чакко, руководитель отдела исследований по Индии во Всемирном совете по золоту (WGC).

В своём последнем обзоре WGC Чакко отметила, что ослабление доллара США, рост геополитической и экономической неопределённости, а также приток средств в глобальные золотые ETF способствовали усилению восходящего тренда на рынке золота в апреле. «Однако с тех пор цены пошли вниз: фиксинг LBMA Gold PM снизился на 8% с начала мая», - сообщила она. «В Индии внутренняя цена на золото повторила глобальную тенденцию. Хотя коррекция в мае была менее выраженной - около 5%, - она была смягчена укреплением индийской рупии».

С начала 2025 года цена золота по LBMA выросла на 583$ за унцию, или на 22%, а внутренняя спотовая цена в Индии - на 23%. «Несмотря на недавнее снижение, золото по-прежнему опережает другие ключевые классы активов по доходности с начала этого года», - добавила она.

Спрос на золото в Индии
Праздничный спрос на золото в Индии в апреле и начале мая оказался неоднозначным. «Продажи ювелирных изделий в этот период были слабыми, за исключением дня Акшая Трития. На фоне высоких и нестабильных цен на золото, а также общей экономической неопределённости, потребители предпочитали отложить покупки, ожидая стабилизации цен, или выбирали украшения меньшего веса, чтобы уложиться в установленный бюджет и ориентироваться на потребности», - пояснила Чакко.

При этом сектор слитков, монет и инвестиционного золота показал лучшие результаты, чем ювелирные изделия. «Особенно популярны были монеты малого веса, в частности по 5 граммов, - отметила она. - Эти покупки носили, скорее, символический характер, приуроченный к празднику, и значительная их часть была совершена через онлайн-платформы. Это свидетельствует о продолжающемся смещении потребительского интереса в сторону организованных игроков и инвестиционно-ориентированных продуктов».

По её словам, несмотря на вероятное снижение объёма продаж золота в физическом выражении по сравнению с прошлым годом в день Акшая Трития, совокупная выручка от продаж, вероятно, выросла - в первую очередь за счёт почти 30-процентного роста цен. «Это указывает на определённую устойчивость спроса на золото в Индии. Кроме того, сохраняется тренд на обмен и переработку старых ювелирных изделий», - добавила она.

Рынок ETF
В апреле золотые ETF-фонды также столкнулись с масштабными изъятиями, однако высокие цены на золото обеспечили рост активов под управлением и совокупных инвестиций.

«Апрель стал вторым подряд месяцем чистого оттока средств из индийских золотых ETF», - сообщила Чакко. По данным Ассоциации инвестиционных фондов Индии (AMFI), объём продаж в апреле достиг рекордных 16,69 млрд рупий (около 195$ млн), что свидетельствует о фиксации прибыли на фоне обновления ценовых максимумов.

В то же время валовой приток средств в ETF в апреле составил 194$ млн - на 50% меньше среднего показателя января и февраля, поскольку высокая волатильность и уровень цен удерживали инвесторов в стороне. Тем не менее, это на 58% больше, чем в марте, что частично компенсировало эффект от высокого уровня распродаж. «Таким образом, чистый отток сократился до 0,06 млрд рупий (0,7$ млн) в апреле по сравнению с 0,8 млрд рупий (8,9$ млн) в марте», - добавила Чакко.

Тем временем совокупные активы под управлением (AUM) в золотых ETF выросли до 7,2$ млрд, что на 4% больше по сравнению с мартом и на 87% больше в годовом выражении. «Интерес инвесторов к этому классу активов сохранялся: в апреле было открыто 180 тысяч новых учётных записей, в результате чего общее количество счётов достигло рекордного уровня - 7,1 миллиона», - отметила она.

Центробанк Индии
Резервный банк Индии (RBI) в этом году заметно сократил объёмы закупок золота по сравнению с 2024 годом, когда в резервы было добавлено 73 тонны. «За первые четыре месяца 2025 года RBI приобрёл лишь 3,4 тонны, тогда как за аналогичный период прошлого года - 24,1 тонны», - уточнила Чакко. При этом общий объём золотых резервов остаётся на историческом максимуме - 879,6 тонны по состоянию на конец апреля - без изменений по сравнению с мартом.

Доля золота в структуре валютных резервов Индии достигла 12% - на 4% больше, чем год назад, и это рекордный уровень. «Это подчёркивает растущую стратегическую роль золота в управлении резервами страны», - добавила она.

Также меняется подход RBI к хранению резервного золота. «По состоянию на март 2025 года около 58% золота (примерно 512 тонн) хранится внутри страны - по сравнению с 38% в марте 2023 года», - указала Чакко. Оставшиеся 40% (349 тонн) размещены в международных финансовых учреждениях, таких как Банк Англии и Банк международных расчётов в Базеле. С сентября в национальные хранилища было переведено 1,52 тонны, а в международные добавлено ещё 25 тонн.

Импорт золота
Несмотря на высокие цены, импорт золота в Индию остаётся стабильным. «Объём импорта в апреле составил 3,1$ млрд - на треть меньше, чем в марте, но выше среднего уровня января и февраля (2,5$ млрд), а также на 5% больше, чем год назад», - говорится в сообщении со ссылкой на данные Министерства торговли. Это свидетельствует о сохранении базового спроса, несмотря на ценовое давление, учитывая, что импорт в страну осуществляется банками и аккредитованными агентствами. По оценкам WGC, объёмы импорта в апреле находились в пределах 30–36 тонн, по сравнению с 51 тонной в марте и 40 тоннами годом ранее.

Прогноз
На будущее Чакко смотрит с осторожным оптимизмом: Всемирный совет по золоту считает, что стабилизация цен на глобальном рынке может привести к восстановлению потребительского спроса в Индии. «Убеждение, что потенциал дальнейшего снижения цен ограничен, только укрепит привлекательность золота как надёжного инвестиционного актива», - резюмировала она.