Мы сохраняем целевую цену по привилегированным акциям компании «Россети Ленэнерго» на уровне 274,7 руб., что соответствует потенциалу роста на 29% и рейтингу «Покупать».
Начало 2025 года оказалось успешным для «Россетей Ленэнерго», что выразилось в уверенном росте ключевых финансовых показателей. Помимо позитивного влияния тарифного фактора, поддержку чистой прибыли компании оказывает наличие чистой денежной позиции, позволяющей получать существенные процентные доходы. Мы сохраняем позитивный взгляд на привилегированные акции компании, выделяя их как одну из наиболее стабильных и привлекательных дивидендных историй в электроэнергетическом секторе.
«Россети Ленэнерго» — распределительная сетевая компания, оказывающая услуги по передаче электроэнергии клиентам на оптовом и розничном рынке электроэнергии в Санкт-Петербурге и Ленинградской области.
«Россети Ленэнерго» уверенно начали 2025 год. Согласно отчету по РСБУ за первый квартал, выручка компании выросла на 11,2% г/г — до 36,8 млрд руб., EBITDA увеличилась на 17,1% г/г — до 20,6 млрд руб., а чистая прибыль достигла 11,5 млрд руб., плюс 11,3% г/г. Ключевым фактором стал рост выручки от услуг по передаче электроэнергии на 14,2% г/г — до 33,1 млрд руб., обусловленный повышением тарифов. В то же время выручка от технологического присоединения снизилась на 16,9% г/г — до 3,1 млрд руб.
В условиях высокой ключевой ставки чистая денежная позиция остается важным преимуществом компании. По нашим оценкам, на 31 марта 2025 года она составила 23,3 млрд руб. Размещение временно свободных средств на депозитах позволяет «Россетям Ленэнерго» получать существенные процентные доходы — по итогам первого квартала они выросли на 109,7% г/г, до 1,7 млрд руб. Мы ожидаем, что данный фактор продолжит поддерживать чистую прибыль в ближайшие кварталы.
Более существенная, чем ожидалось, индексация тарифов — позитивный фактор для компании. Согласно прогнозу Минэкономразвития РФ, среднегодовой рост тарифов на услуги по передаче электроэнергии в ближайшие годы будет заметно превышать прогнозные темпы инфляции. В 2025 году он составит 11,6%, в 2026 году — 9,8%, в 2027 году — 6,3% и 4,2% в 2028 году, что создает основу для дальнейшего увеличения выручки.
Ожидаемые дивиденды по привилегированным акциям за 2024 год могут составить около 26,0 руб. на акцию. Дивидендная доходность префов «Россетей Ленэнерго» по-прежнему одна из самых высоких в секторе и может достигнуть 12,2%.
Мы оценили привилегированные акции «Россети Ленэнерго» по модели дисконтирования дивидендов (DDM). Потенциал роста составляет 29%.
Среди ключевых рисков выделяем возможное охлаждение экономики, повышенную аварийность оборудования и риск убытков от обесценения активов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба