До конца недели "Транснефть" планирует представить финансовые результаты по итогам 1-го квартала 2025 года. По нашим оценкам, выручка и EBITDA компании увеличились на 1% г/г до 373 млрд руб. и 161 млрд руб. соответственно. Чистая прибыль акционеров могла сократиться на 32% г/г до 63 млрд руб. В то же время скорректированная прибыль, по нашим прогнозам, может составить 87 млрд руб., т.к. сокращение чистой прибыли может быть во многом вызвано разовыми факторами, как, например, курсовыми разницами.
На выручку компании в первую очередь позитивно повлияла индексация тарифов на транспортировку нефти на 9,9% с начала текущего года, что частично было нивелировано снижением объёмов транспортировки. На скорректированную чистую прибыль позитивно повлиял рост процентных доходов, но негативным фактором стал рост ставки налога на прибыль до 40%.
Также сохраняется интрига относительно размера дивидендов "Транснефти" по итогам 2024 года. Наш базовый сценарий предполагает выплату 180-190 руб. на акцию (14,0-14.7% доходности на "преф"), однако сложно сказать, какие именно корректировки к прибыли будет применять компания для расчёта выплат.
На наш взгляд, "Транснефть" локально является достаточно привлекательной дивидендной историей с защитным бизнесом. Высокие темпы индексации тарифов компенсировали для компании рост ставки налога на прибыль до 40%. При этом дополнительную поддержку компании окажут восстановление добычи со стороны ОПЕК+ и всё ещё высокие процентные доходы. Наша текущая целевая цена по привилегированным акциям "Транснефти" составляет 1 360 руб., апсайд - 5% без учёта дивидендов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба