Вчера компания отчиталась за прошлый квартал преимущественно лучшей ожиданий и опасений. Акции реагируют ростом примерно на 4%. Рассмотрим, что воодушевило инвесторов.
✅ Nvidia NVDA
🎯 Целевая цена - $170, потенциал роста +21%
Основные моменты
Общая выручка выросла на 69% г/г до $44 млрд, превысив ожидания на уровне $43.3 млрд, несмотря на выбытие $2.4 млрд продаж в Китае. Скорректированная прибыль на акцию составила $0.96 при консенсусе в $0.93. Без корректировки на КНР EPS достиг $0.81.
Валовая рентабельность снизилась до 61%, при консенсусе в 71.1%. Негативное влияние оказало списание запасов и обязательств по закупке H20 на сумму $4.5 млрд. Без учета H20 маржа бы составила 71.3%.
• ЦОД. Основным драйвером продолжает оставаться сегмент дата-центров, где выручка поднялась на 73% до $39.11 млрд. Опережающий рост в Blackwell был частично перекрыт падением продаж H20.
Тренды в сегменте дата-центров остаются устойчивыми, особенно на фоне ускорения развертывания Blackwell: выручка от решений на этой базе выросла более чем в 2 раза по сравнению с прошлым кварталом. Руководство отмечает, что развертывание производства идет самыми быстрыми темпами в истории Nvidia. Налаживание производства Blackwell Ultra идет по плану: ожидается запуск во втором полугодии.
Как ожидается, спрос на передовые чипы продолжит превышать предложение в ближайшие кварталы. Более долгосрочные перспективы обеспечены за счет таких крупных соглашений, как с Oracle, ОАЭ, Саудовской Аравией, тайванем и другими.
• Другие сегменты. Игровой сегмент вырос на 42% за счёт улучшения поставок и запуска RTX 50-й серии. Продажи сегмента профессиональной визуализации поднялись 19%, а в автосегменте - расширились на 72%.
Прогнозы
Компания ожидает выручку на уровне $45 млрд в этом квартале, что ниже ожиданий в $46 млрд. По мнению JPMorgan, консенсус еще не в полной мере учитывал ограничения на поставки H20. Сам инвестбанк ждал только $41-43 млрд. В этом квартале валовая рентабельность должна вернутся на уровень в 72% - на 30 б.п. лучше консенсуса. При этом, Nvidia ожидает около 75% во второй половине года.
Комментарии CEO
Дженсен Хуанг подчеркнул, что спрос на ИИ остаётся устойчивым и продолжает расти, поскольку страны по всему миру рассматривают ИИ как ключевой элемент новой технологической инфраструктуры. Nvidia рассчитывает, что этот рынок будет трансформировать целые экономики.
При этом CEO отметил риски, связанные с продолжающимся ужесточением экспортного контроля США. Он предупредил, что потеря доступа к китайскому рынку ускорителей ИИ может нанести серьёзный удар по бизнесу и укрепить позиции конкурентов - как в Китае, так и в остальном мире.
Компания не может ещё сильнее ограничить возможности своего чипа H20, чтобы он соответствовал новым требованиям, и пока только изучает возможность разработки нового продукта под китайский рынок - при условии одобрения со стороны американского правительства.
💎 Несмотря на негативный фактор в виде списаний и ограничений по Китаю, отчёт Nvidia в целом подтвердил устойчивость фундаментальной истории. Ключевые метрики оказались выше ожиданий, а драйверы роста, прежде всего ускоренное развертывание Blackwell, остаются в силе. Прогноз на текущий квартал хоть и формально ниже консенсуса, но существенно выше реалистичных оценок с учётом китайского фактора - это позитивный сигнал.
Спрос на чипы по-прежнему превышает предложение, а валовая маржа, по прогнозу компании, уже во втором полугодии вернётся к ~75%, что подтверждает временный характер текущих издержек. В долгосрочной перспективе Nvidia остаётся главным бенефициаром глобального развертывания ИИ-инфраструктуры, и мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба