Недавно делал пост об особенностях анализа эмитента облигации. Сегодня хотел бы рассмотреть какие бывают разновидности облигаций, какие риски несут разные виды облигаций и что включить в портфель в зависимости от ситуации в экономике. Сразу отмечу, в теории и практике видов облигаций много, поэтому ниже остановлюсь на наиболее популярных облигациях, доступных большинству инвесторов на российском рынке.
🔍Для начала напомню, что эмитентами, то есть те, кто выпустил облигацию и несут обязательства по выплате процентных выплат (купонов) и основной суммы (номинала) могут быть: компании (корпоративные), местные органы власти (муниципальные) и Министерство финансов РФ (государственные).
💼 Первый тип риска, связанный с покупкой облигаций, зависит от характеристик эмитента – КРЕДИТНЫЙ риск. Данный риск реализуется в случае неспособности эмитента выплатить купон и/или погасить номинал, он выше, чем хуже экономическое состояние эмитента, его платежная дисциплина, высокий уровень долга. Самый низкий кредитный риск у государственных облигаций – ОФЗ (облигаций федерального займа). Самый высокий риск у корпоративных эмитентов, которые имеют плохое финансовое состояние, высокий уровень долга, который сложно обслуживать, особенно сейчас, когда высокие процентные ставки в экономике. Чем выше кредитный риск, тем выше доходность облигации и ниже цена. Например, доходность ОФЗ $SU26207RMFS9 – 17,26%, а облигации Евротранса $RU000A10BB75 - 27,79%. Кредитный риск также выше, чем дальше срок до погашения облигации, поскольку выше шансы, что финансовое состояние эмитента ухудшиться.
% Чем больше срок до погашения, тем выше и ПРОЦЕНТНЫЙ риск, который обусловлен возможностью потерь в результате изменения процентных ставок в экономике. На российском рынке есть две основные разновидности облигаций: с фиксированным купоном и плавающим купоном. Они в разной степени подвержены процентному риску:
🏦 В случае если купон зафиксирован на весь срок облигации, то покупатель может понести потери в случае повышения ставок в экономике и падения цен облигаций. Но можно и получить доход в случае снижения процентных ставок в экономике, поскольку облигации будут расти в цене.
⬇️⬆️ В случае если купон у облигации плавающий, тогда он периодически пересматривается исходя из изменения ключевой ставки Банка России или ставки RUONIA (межбанковская ставка, которая также зависит от ключевой ставки). Поэтому даже если срок до погашения у облигации значительный, ее владелец будет всегда получать купоны примерно на уровне рынка без значительный колебаний, поэтому у такого типа облигаций процентный риск минимальный.
💡 Например, ключевая ставка за год с 31.10.2024 по 30.10.2024 выросла с 15% до 21%, что привело к повышению доходностей облигаций (всех), но поскольку у облигаций где купон зафиксирован, повышение доходностей произошло за счет падения цен. Так ОФЗ с фиксированным купоном $SU26238RMFS4 снизилась в цене с 63,425 до 48,459 – на 23,6%, при этом цена ОФЗ с переменным купоном $SU29016RMFS1 изменилась незначительно с 99,73 до 99,029 – снижение менее 1%! Подводя итоги вышесказанного:
🔹 Во-первых, покупателю облигации необходимо учесть кроме ее доходности, кредитный и процентные риски. При отсутствии опыта лучше покупать государственные облигации (ОФЗ) и наиболее крупных надежных компаний.
🔹 Во-вторых, нужно учитывать, что у облигации с фиксированным купоном с ростом срока погашения чувствительность цены сильно зависит от процентных ставок в экономике и их выгодно покупать, когда нисходящий тренд процентных ставок в экономике.
🔹 В-третьих, облигации с плавающей ставкой нивелируют процентный риск и их выгодно покупать, когда процентные ставки в экономике имеют тенденцию к повышению или находятся на минимальном уровне.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба