Инвестиционный холдинг отчитался за I кв. вслед за основным активом — Европланом. Даже не смотря на отчет, понимаем, что доходы SFI сократились. Однако есть в этом кейсе один важный момент, который стоит подсветить — оценка холдинга. Об этом подробнее и расскажем.
Сначала посмотрим на результаты I кв. (г/г).
Процентные доходы выросли на 42% — до 16,2 млрд руб. Однако процентные расходы растут немного быстрее (+45%) — до 9,3 млрд руб. Чистый процентный доход прибавил 22% — до 6,9 млрд руб.
Однако резервы, почти так же, как у Европлана, выросли почти в 9 раз — до 5,3 млрд руб.
В итоге чистый процентный доход после резервов сократился в 3 раза — до 1,6 млрд руб. Доля в ВСК принесла SFI на 30% меньше — 1,1 млрд руб.
Общий операционный доход сократился почти в 2 раза — до 6,9 млрд руб.
Несмотря на не самый сильный квартал с точки зрения доходов, компания прекрасно контролирует расходную часть. Расходы на персонал даже сократились на 2% — до 2,1 млрд руб.
Чистая прибыль снизилась на 42% (до 4,7 млрд руб.). Но самое интересное в оценке.
SFI владеет 87,5% Европлана — 63 млрд руб. Еще 49% в ВСК — 14 млрд руб. Плюс доля в М.Видео (10,4%) — это еще примерно 1,5 млрд руб. Также не забываем про 1 млрд руб. денежных средств на счетах холдинга.
Итоговая стоимость с учетом всех долей — 80,5 млрд руб. А сам SFI оценивается на бирже в 65 млрд руб. (почти как доля в Европлане). Неплохой дисконт в 15 млрд руб.
⭐️Мнение GIF
SFI может стать идеей под снижение ставок. По сути, при покупке акций холдинга получаем Европлан и еще ВСК в «подарок». Плюс еще дивиденды: выплаты только от Европлана позволят получить около 180 руб. на акцию. Это около 14% дивдоходности.
Предпочитаем все же дождаться разворота цикла на рынке лизинга и тогда принимать решение о покупке этих бумаг.
https://t.me/global_invest_fund
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба