АФК Система представила отчет по МСФО за I квартал 2025 г.
Основные показатели:
Консолидированная выручка: 295,7 млрд руб. (+8,4% год к году (г/г))
Скорректированная OIBDA: 84,3 млрд руб. (+19,9% г/г)
Чистый убыток: 21,2 млрд руб. против чистой прибыли на уровне 1,5 млрд руб. в I квартале 2024 г.
Чистые финансовые обязательства корпцентра: 327,9 млрд руб. (+4% с начала года).
CAPEX: 44,2 млрд руб. против 39 млрд руб. в I квартале 2024 г.
Взгляд БКС. Консолидированные показатели мало интересны – просто сумма результатов бизнесов в портфеле, в том числе публичных. Эти цифры выше ожиданий, но за счет прочих не раскрываемых активов и однократного эффекта от консолидации земельных активов. Среди непубличных бизнесов хорошая динамика была у девелоперского и медицинского.
Чистые обязательства на уровне холдинга прибавили 22% за год до высоких 328 млрд руб. По данным самой Системы, 42% долга ей предстоит погасить или рефинансировать в текущем году, а ставки пока остаются высокими. При этом, по нашим расчетам, процентные расходы по долгу холдинга уже могут превышать дивиденды от «дочек». А участие в допразмещении Сегежа может еще серьезнее увеличить долг АФК. Из-за растущего долга компания уже не выплатила дивиденды за 2024 г. Также, из ограниченного раскрытия холдинга неясно, есть ли у нее запас финансовой прочности, чтобы «переждать» период высоких процентных ставок или может возникнуть необходимость продажи долей в портфельных компаниях.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба