Биржевая сводка за май 2025

В традиционной сводке мы приводим итоги прошедшего месяца по следующим биржевым индикаторам:

-- цены на нефть, золото;

-- курсы валют;

-- фондовые индексы.

ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика

Цены на нефть сорта Брент составили 63 доллара за баррель (-24%). При этом среднегодовые цены (74) вышли вниз из диапазона последних полутора лет (80-85).
Американский индекс S&P 500 в мае составил 5 820 пунктов (+12%). Темпы роста индекса замедляются.
Японский индекс Никкей в мае составил 37,5 тыс. пунктов (-2,6%). Снижение индекса Никкей в годовом выражении продолжается четвёртый месяц после 24 месяцев роста.
Цена золота в мае составила 3 296 долларов за унцию. Это +40% к маю прошлого года и новый исторический рекорд.
Курсы валют: по отношению к доллару с 2021 года сильнее всего провалились турецкая лира (-70%) и аргентинское песо (-90%). Другие валюты относительно стабильны.

Экономика России

Курс рубля. В мае курс usd/rub составил 80 рублей за доллар. После ослабления в ноябре (до 106) рубль заметно укрепился.
Индекс Мосбиржи в мае составил 2 825 пункта, (-14,8% годовых). Индекс Мосбиржи падает в годовом выражении. Это десятый месяц падения после 16 месяцев роста подряд. Локальным дном стал ноябрь 2024.
Реальный индекс полной доходности упал по отношению к маю прошлого года (-16% годовых). Это одиннадцатый месяц падения после 15 месяцев роста подряд.
Индекс РТС в мае составил 1112 пунктов (1083 пункта в апреле). Снижение к маю прошлого года составило 4%. Это второй месяц снижения после 1 месяца роста в марте 2025 г. Локальным дном стал ноябрь 2024 года.
* Все биржевые показатели (цены, индексы, курсы валют) за месяц посчитаны по формуле HLC/3 (среднее цен максимальных, минимальных и закрытия).

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
Брент: 63 доллара за баррель (-24% годовых)
Средняя цена нефти Брент в мае составила 63 доллар за баррель.

Цены мая (63) на 24% меньше, чем в мае прошлого года (83).

Среднегодовые цены (темно-синяя линия) падают (-11%).

Наблюдение: среднегодовые цены полтора года (18 месяцев) находились в диапазоне 80-85 долларов. Сейчас они заметно ниже этого диапазона, на уровне 74 долларов.

S&P500: 5 820пунктов, (+12% годовых)
В мае американский фондовый индекс S&P 500 составил 5 820 пунктов.

При этом индекс на 12% выше, чем в мае прошлого года.

В годовом выражении рост наблюдается двадцать пятый месяц (с мая 2023 года).

Наблюдение: текущие темпы роста (12%) ниже среднегодовых темпов (21%). Это значит, что рост замедляется.

Такое замедление является необходимым (но не достаточным) условием для падения индекса в будущем. Достаточно посмотреть на графике все случаи, когда зелёные столбцы опускались ниже синей линии. Например:

Подобное замедление в 2000 году закончилось падением индекса.
Но подобное замедление индекса в 2004 году обошлось без последующего падения.

Никкей: 37 500 пунктов, (-2,6% годовых)
Японский фондовый индекс Никкей в мае составил 37 500 пунктов.

Это на 2,6% ниже, чем в мае прошлого года.

Это четвёртый месяц снижения индекса Никкей в годовом выражении после 24 месяцев роста.

Наблюдения:

Уже 10 месяцев текущие темпы ниже среднегодовых (зелёные и красные столбцы на графике ниже синей линии).

Индекс держится вблизи исторического рекорда (который установлен в марте 2024), но не может его преодолеть уже 14 месяцев подряд.

Золото: 3 296 долларов за унцию (+40%)
Средняя цена унции золота в мае составила 3 296 долларов, что является очередным историческим рекордом.

Это на 40% выше, чем в мае прошлого года.

В годовом выражении рост цен продолжается 26-й месяц подряд (с апреля 2023 года).

Наблюдение: цены на золото растут. Пока нет даже замедления темпов роста (текущие темпы выше среднегодовых).

Валюты развивающихся рынков: песо Аргентины в аутсайдерах
Когда ФРС весной 2013 года объявила о предстоящем в 2014 году сворачивании количественного смягчения, валюты развивающихся стран отреагировали на это снижением.

После аналогичного объявления осенью 2021 года ситуация выглядит так:

Южноафриканский ранд входит в тройку аутсайдеров с аргентинским песо и турецкой лирой, хотя и на большом отдалении от них.

Оценка: на ужесточение денежной политики ФРС, объявленное в октябре 2021 года, мировые валюты отреагировали намного более скромным ослаблением, чем на объявленное в 2013 году.

Объяснить это можно тем, что на этот раз перед ужесточением было проведено невиданное со времён Второй мировой войны денежное смягчение. Впервые с 1940-х годов темпы роста денежной массы в США превысили 20%, а пик роста был достигнут в феврале 2021 года (+25% годовых в реальном выражении).

О провале лиры и песо. Провал турецкой лиры и аргентинского песо можно объяснить специфичной (ошибочной) политикой ЦБ этих стран. Когда инфляция в этих странах росла (или была высокой), ставки ЦБ не повышались, а снижались.

ЭКОНОМИКА РОССИИ
Курс рубля: 80 рублей за доллар
В мае средний курс составил 80 рублей за доллар.

По сравнению с курсом апреля (83) доллар подешевел на 4%.

Резкие скачки курса (>15% к предыдущему месяцу) показаны жёлтыми выносками.

Индекс Мосбиржи: 2 825 пункта, -14,8%
В мае среднее значение индекса составило 2 825 пункта.

Сейчас индекс на 14,8% ниже, чем в мае прошлого года.

Индекс Мосбиржи падает в годовом выражении. Это десятый месяц падения после 16 месяцев роста подряд.

Оценка: похоже, что низшей точкой в этом цикле падения стал ноябрь, когда индекс опустился до 2 601 пункта.

Реальный индекс полной доходности: -16% годовых
Индекс полной доходности учитывает выплаты дивидендов. По итогам октября 2024 года индекс полной доходности вырос в 76 раз с сентября 1997 года (со 100 до 7 675 пунктов; голубая линия на графике). Для сравнения: «стандартный» индекс Мосбиржи вырос «всего» в 29 раз за то же время.

В реальном выражении (с корректировкой на инфляцию) рост индекса полной доходности намного скромнее, в 3 раза (фиолетовая линия на графике выше).

Рассмотрим этот реальный индекс полной доходности подробнее.

В апреле 2024 года был достигнут локальный максимум (334 пункта). Затем индекс падал до ноября 2024 года включительно (256 пунктов). В декабре-феврале индекс вновь рос, а в апреле-мае снизился.

При этом в годовом выражении сохраняется падение. Индекс на 16% ниже, чем в мае прошлого года.

Это одиннадцатый месяц падения после 15 месяцев роста подряд.

Наблюдение: динамика реального индекса полной доходности почти совпадает с «классическим» индексом Мосбиржи, потому что инфляция снижает индекс, но дивиденды повышают его примерно на такую же величину.

Индекс РТС: 1112 пунктов, -4% годовых
В мае среднее значение «долларового» индекса РТС составило 1 112 пунктов.

График с логарифмической шкалой лучше показывает взлёты и падения индекса.

По этому графику видно, что с 1998 по 2008 год рост был быстрым. С тех пор 15 лет индекс по большому счету не растёт и до сих пор на максимумы 2008 не вышел.

Сейчас индекс РТС на 4% ниже, чем в мае прошлого года.

Это второй месяц снижения после одного месяца роста.

Наблюдение: темпы падения в январе (-1%) несколько замедлились по сравнению с ноябрём 2024 года (-29%). На графике: красная линия начала движение вверх в сторону зелёной зоны роста.

Возможно, ноябрь стал низшей точкой в этом цикле падения индекса.