Когда вы покупаете акции #AFKS, вам кажется, что вы берёте диверсифицированный портфель из пачки растущих направлений:
➖телеком
➖девелопмент
➖медицина
➖агро, фарма, e-commerce, гостиницы, ИТ, энергетика…
Выглядит как мечта инвестора. Но на деле всё это завёрнуто в кредитный кокон под 1,4 трлн рублей.
Как компания вообще держится при такой ставке и таких долгах — философский вопрос. Но раз вышёл свежий отчёт за 1 кв. 2025, давайте разберём, что внутри и стоит ли вообще заходить в эту историю.
👀 Что в отчёте?
➖выручка: 295,7 млрд ₽ (+8,4% г/г)
➖OIBDA: 84,3 млрд ₽ (+19,9%) — рекордная
➖чистая прибыль: -21,2 млрд ₽ (в 2024 была +1,5 млрд)
То есть, операционно всё бодро. Но чистый результат — в минус. Почему? Долги. И ещё раз — долги:
➖чистый долг холдинга — 1,393 трлн ₽
➖из них 328 млрд ₽ — это долги самого корп центра
➖и даже дивиденды от МТС #MTSS не перекрывают процентные платежи
Дочки платят «наверх» — холдинг всё тратит на обслуживание. При этом:
➖42% долга нужно вернуть уже в этом году
➖IPO «дочек» пока нереальны — рынок слабый
➖Сегежу #SGZH докапитализировали → долги, скорее всего, выросли ещё на +250 млрд ₽
🤔 Но OIBDA же выросла, нет? Да, внутри есть плюсы:
➖МТС срезал косты
➖Эталон #ETLN нарастил продажи
➖Медси открыл клиники
Но всё это — внутренняя кухня. На выходе — минус 21 млрд ₽.
Вывод: «Система» будет искать способы перекредитоваться и ставка для нее крайне важна. Покупки актуальны только для ставки на снижение КС, и то, после коррекции.
➖xотите купить МТС? Лучше купите МТС.
➖xотите Ozon? купите #OZON.
Тут ситуация обратная SFI.
Да, холдинг выкрутится. Может, что-то продадут, может, рынок подыграет и IPO станут возможны. Но сейчас, при текущем долге и ставке — это спекулятивный актив для игры со ставкой.
https://taplink.cc/investfuture.ru Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба