На рынке ритейла — интересная рокировка. С одной стороны, Магнит #MGNT всерьёз рассматривает продажу своих гипермаркетов. С другой, Лента #LENT готова их забрать.
🤔 Зачем нужна эта сделка?
У Магнита 446 крупных магазинов — это всего 1,4% от всех его точек. Да, они дают 9% выручки (267 млрд ₽ за 2024 г.). Но сегмент растёт вяло, ниже инфляции. Компания уже закрывает лишние «гиперы» и фокусируется на «магазинах у дома».
Похоже, формат себя изжил — трафик падает, доставка перетягивает клиентов, маржинальность низкая. Продажа поможет Магниту сконцентрироваться на том, что действительно работает. Плюс — снизить долг.
Ленте, наоборот, гиперы в кайф:
➕ 63% выручки ей приносят именно они
➕LFL-продажи в этом сегменте в 1 кв. 2025 = +10%
➕она давно смотрит на активы O'кей #OKEY, а тут — отличная возможность расшириться
Фактически, Лента усиливает доминирование в умирающем сегменте… который у неё почему-то не умирает. И делает это с минимальными затратами: без стройки, уже с готовой инфраструктурой.
Да, есть риск: долг может вырасти с 1x до 1,6x Net Debt/EBITDA. Но с её темпами роста — это не выглядит критично. Тем более, у Ленты нет традиции разбрасываться деньгами — и сдержанность в дивидендах тут даже плюс.
Что по бизнесу?
Лента — один из лучших кейсов в ритейле:
➖выручка в 1 кв. 2025 +23%
➖растут и трафик, и средний чек
➖чистая прибыль +68%
➖+271 новый магазин за квартал
Магнит, на контрасте, в 2024 показал слабую отчётность:
➖выручка выросла на 20%
➖прибыль при этом снизилась на четверть
➖слабый LFL-рост
➖долги растут
❓ Как с оценкой?
➖Лента по ожиданиям 2025 года, P/E ~4,7, Net Debt/EBITDA ~1.
➖У Магнита P/E = 5,3, прогнозный P/E ~5,3, Net Debt/EBITDA ~1,5.
➖X5 – самый дорогой по мультипликаторам, P/E = 7,5 по ожиданиям 2025 года. Но это и понятно: он лидер по масштабам и почти без долгов.
Вывод: у Ленты хорошая операционка, крепкая оценка и драйвер в виде потенциальной сделки. А если ещё дойдет до дивидендов (к чему всё больше предпосылок) — бумаги могут удивить.
Так что, на наш взгляд, Лента — один из главных фаворитов ритейла на 2025.
https://taplink.cc/investfuture.ru
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба