OIBDA, EBITDA-C, EBIT — как не запутаться и что из этого реально важно?

Заглянешь в отчет – и глаза разбегаются. Что это за «зоопарк показателей» и зачем компании всё это нам показывают?

Если у вас тоже иногда ощущение, что в отчётах просто играют в слова, а не в честные цифры — держите шпаргалку.

💰 OIBDA, EBITDA-C, EBIT – все это варианты прибыли. Зачем их так много? Компании по-разному считают операционную прибыль, чтобы показать то, что им выгодно показать. Особенно если нужно подчеркнуть «стабильность» или, наоборот, приукрасить просадку. Но у каждого из этих показателей есть своя логика — и для нас, как инвесторов, это важно знать.

1️⃣ EBITDA — стандарт «грязной» прибыли до процентов, налогов и списаний на износ. То есть — показатель, максимально приближённый к денежному потоку. Именно его используют, чтобы оценить, насколько бизнес способен генерировать кэш, независимо от структуры активов.

Чем более капиталоёмкий бизнес — тем важнее EBITDA. Если у компании огромные заводы и склады, амортизация сильно «съедает» чистую прибыль.

Но при этом у неё может быть отличный денежный поток, потому что списания — это неживые деньги. Вот и выходит: EBITDA показывает «денежную силу компании», не искажённую списаниями.

Пример: у Ленты #LENT высокая EBITDA, потому что бизнес стабильно генерирует денежный поток. Амортизация и аренда — огромные, но кэш идёт. Именно это делает ритейл интересным даже при скромной чистой прибыли.

2️⃣EBIT — классическая операционная прибыль. Это выручка минус все операционные расходы, включая амортизацию. Показывает «чистую» эффективность бизнеса до процентов и налогов, но уже с учётом износа.

Если амортизация маленькая — EBIT ≈ EBITDA. В этом случае компании:

➖либо показывают просто EBIT
➖либо всё равно добавляют EBITDA — потому что к ней привык рынок (особенно в IPO и у крупных инвесторов)

Пример: #POSI (Позитив). Как IT-компания, он не строит склады и заводы, капвложения низкие. Амортизация — минимальна, и разницы между EBIT и EBITDA почти нет. Можно смотреть на оба, но в презентациях всё равно используют EBITDA — привычнее.

3️⃣ OIBDA — когда хотят подчеркнуть операционку. По сути — близнец EBITDA. Но у OIBDA акцент именно на операционную прибыль. Он исключает не только амортизацию, но и внеоперационные статьи — например, доходы от продажи активов, штрафы, курсовые разницы.

Компании используют его, когда хотят подчеркнуть стабильность основного бизнеса, без шума, и не смешивать основной бизнес с разовыми доходами и санкциями.

Пример: #MTSS (МТС). У нее в отчётах часто фигурирует именно OIBDA. Потому что телеком-бизнес стабилен, однако могут всплыть разовые истории: продажа башен, санкционные штрафы, переоценки. Всё это не отражает суть основного бизнеса — и их убирают. Получается «чище» и понятнее для инвестора.

4️⃣ EBITDAC — когда даже EBITDA уже недостаточно. Это скорректированная EBITDA, и она нужна, когда и в самой EBITDA слишком много шума. Сюда добавляют/исключают:

➖судебные издержки
➖курсовые разницы
➖эффекты от M&A
➖инвестиции в новые направления, которые пока в убытке

То есть, это попытка вычистить всё, что разово и не относится к ядру бизнеса.

Пример: #YDEX (Яндекс). Компания вкладывается в десятки направлений — ЖКХ, e-com, облака, подписки. Многие — убыточны на старте. Если смотреть обычную EBITDA, всё смешано. Но скорректированная EBITDA показывает, сколько зарабатывает ядро экосистемы — поиск, реклама, такси. Именно её используют аналитики, чтобы отделить «будущее» от «настоящего».

🤔 Как использовать все эти параметры и не запутаться?

✅ сравнивайте одинаковые показатели внутри сектора
✅ обращайте внимание на расхождение между EBITDA и чистой прибылью — если оно большое, стоит разобраться
✅ смотрите, что именно подчёркивает сама компания — это многое говорит о её сильных и слабых сторонах

Вывод: хотя показателей много, но суть одна — компании пытаются показать бизнес так, как им выгодно. Наша задача — понимать, что стоит за буквами и где что приукрашено.