За FQ1’26:
📍 Выручка: $9.83B (+8% г/г)
📍 Скорр. EPS: $2.58 (+1% г/г)
➕ Гайденс на FY2026:
• Выручка: $41.0–$41.3B (+8–9% г/г)
• Скорр. EPS: $11.27–$11.33 (+11% г/г)
Новое плато или дно?
🔹Рост выручки снова составил 8% г/г, второй квартал подряд однозначный прирост. При этом опережающий индикатор cRPO снова немного разогнался до +12% г/г. ИИ-агент Agentforce в Q1 за два квартала вырос до $100M ARR, что уже отличный результат.
🔹Дальнейший рост возможен за счёт увеличения платных клиентов, FedRAMP сертификации в Q2 (выход на госзаказы США) и отзывов от крупных клиентов.
🔹Если Agentforce действительно может интегрировать данные (Data Cloud), приложения (Customer 360, Tableau, Slack) и метаданные в единую платформу – то это вполне кандидат на геймченджер в сфере CRM. Конкурента со стеком CRM + AI + данные + агенты действительно нет.
Но с другой стороны – стагнация в Marketing и Commerce Cloud продолжается (низкий спрос, высокая конкуренция от Adobe, Shopify и др.). Это компенсируется работой над прибыльностью, но и мультипликаторы у такой истории тогда должны снижаться.
Пока не думаем, что Agentforce и Data Cloud хватит, чтобы органически разогнаться выше 10%, но уверенность в этом однозначно выросла со времён разбора за FQ4’25.
Informatica
Параллельно с отчётом объявили о покупке Informatica с рынка за $8B (кэш + долговое финансирование) с планами по закрытию в начале FY2027.
По мультипликаторам fwd P/E INFA = 20x.
Но Informatica растёт на 8–10% в год, что ниже Data Cloud/Agentforce или core CRM. Плюсом ARR ~ $1.1B на выручке ~$1.6–1.7B — значит, есть немало “немасштабируемых” частей (наследие).
Учитывая, что сделка сама по себе ориентирована на интеграцию технологий, то с учётом legacy выглядит дороговато. Но в остальном, с учётом собственной M&A стратегии, сделка выглядит логично.
Без INFA Salesforce зависит от сторонних решений или простых внутренних средств очистки данных. C INFA Salesforce предлагает end-to-end AI-платформу:
данные → очистка → обработка → аналитика → агенты → действия. Всё в одном стеке = преимущество.
Но всё-таки есть сомнения насколько конкурентоспособно будет это решение в структурировании данных для ИИ.
Оценка 📊
Fwd P/E продолжает соскальзывать вслед за ценной – теперь 23.4x.
По-прежнему считаем, что для SaaS индустрии привлекательные уровни ниже 20x – где-то 17-19x. Это выглядит логичным с учётом замедления, такое уже происходило с ADBE.
Но ИИ-тезис тут однозначно сильнее, а поэтому и скакнуть будет проще, но новая сделка вешает на баланс достаточно тяжелых активов и усложняет его, поэтому ожидаем дальнейший андерперформанс. На $150-$190 станет интереснее.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба