Рубль - самая эффективная валюта в мире в этом году

В разгар СВО, снижения цен на нефть, жестких санкций и экономики, находящейся в упадке, российский рубль растет, сообщает CNBC.

Фактически, по данным Bank of America, это самая эффективная валюта в мире в этом году, с ростом более 40%. Ошеломляющий рост рубля в 2025 году знаменует собой резкий разворот по сравнению с двумя предыдущими годами, когда валюта резко обесценилась.

Что движет российской валютой?
Наблюдатели рынка сообщили CNBC, что укрепление рубля связано не столько с внезапным скачком доверия иностранных инвесторов, сколько с ужесточением контроля за капиталом и политикой. Слабость доллара является дополнительным бонусом.

Брендан Маккенна, международный экономист и валютный стратег Wells Fargo, называет три причины роста рубля: «Центральный банк решил сохранить ставки относительно высокими, контроль за движением капитала и другие валютные ограничения немного ужесточились, и был достигнут определенный прогресс или попытка прогресса в поиске мира между Россией и Украиной».

Центральный банк России сохраняет ограничительную позицию для сдерживания высокой инфляции, сохраняя внутренние процентные ставки на уровне 20% и ужесточая кредитование. Высокие процентные ставки удерживают местные предприятия от импорта товаров, что в свою очередь снижает спрос на иностранную валюту среди российских предприятий и потребителей, говорят отраслевые наблюдатели.

По словам Андрея Мелащенко, экономиста Renaissance Capital, спрос на иностранную валюту со стороны местных импортеров снизился из-за слабого потребления. Это снижение дало толчок рублю, поскольку банкам не нужно продавать рубли, чтобы купить доллар или юань.

В первом квартале 2025 года наблюдалось «затоваривание» потребительской электроники, легковых и грузовых автомобилей, которые активно импортировались во второй половине прошлого года в ожидании повышения импортных пошлин, отметил московский экономист. Охлаждение потребительской активности в первую очередь коснулось сектора товаров длительного пользования, которые составляли значительную часть российского импорта, отметил Мелащенко.

Далее, российским экспортерам необходимо конвертировать долларовые платежи в рубли, тем самым увеличивая спрос на валюту. Импортеры, с другой стороны, сократили закупки иностранных товаров, и поэтому им не нужно продавать рубли, чтобы платить в долларах.

Российское правительство требует от крупных экспортеров возвращать часть своих иностранных доходов в страну и обменивать их на рубли на местном рынке. В частности, нефтяная промышленность конвертирует иностранные доходы обратно в рубли, говорят аналитики.

По данным ЦБ РФ, с января по апрель объем продаж иностранной валюты крупнейшими экспортерами России составил $42,5 млрд. Это почти на 6% больше, чем за четыре месяца до января.

Сокращение денежной массы ЦБ РФ также оказывает поддержку рублю, считает Стив Ханке, профессор прикладной экономики в Университете Джонса Хопкинса.

По его словам, в августе 2023 года темпы роста денег, созданных ЦБ РФ, взлетели до 23,9% в год. С января этот показатель стал отрицательным — в настоящее время он сокращается со скоростью -1,19% в год, сказал Ханке.

Кроме того, надежды на мирное соглашение между Украиной и Россией после избрания президентом США Дональда Трампа также вызвали определенный оптимизм, сказал Маккенна из Wells Fargo. Ожидания реинтеграции России в экономику спровоцировали некоторые потоки капитала обратно в рублевые активы, несмотря на контроль за движением капитала, который в некоторой степени поддерживал силу валюты.

Будет ли ралли устойчивым?
Несмотря на текущую силу рубля, аналитики предупреждают, что рост может оказаться неустойчивым. Цены на нефть — важнейшая опора российской экспортной экономики — значительно упали в этом году, что может оказать давление на приток иностранной валюты.

«Мы считаем, что рубль близок к своему максимуму и может начать слабеть в ближайшее время», — сказал Мелащенко. «Цены на нефть существенно упали, что должно отразиться на снижении экспортной выручки и продаже ее валютной составляющей», — добавил он.

Хотя мирные переговоры между Россией и Украиной в последнее время не привели к каким-либо конкретным результатам, Маккенна также отметил, что конкретное мирное соглашение может подорвать силу рубля, поскольку такие меры контроля, как валютные ограничения, которые поддерживали валюту, могут быть сняты.

«Рубль может довольно быстро упасть в будущем, особенно если будет достигнут мир или прекращение огня», — сказал он.

«При таком сценарии контроль за движением капитала, вероятно, будет полностью снят, и центральный банк может довольно быстро снизить ставки», — добавил он.

Экономические компромиссы
Экспортеры также видят более тонкую маржу, отметили отраслевые аналитики, в частности, нефтяной сектор страны на фоне снижения мировых цен на нефть. Правительство также ощущает давление — низкие цены на нефть в сочетании с более сильным рублем подрывают доходы от нефти и газа.

По словам Хели Симолы, старшего экономиста Банка Финляндии, государственные финансы крайне чувствительны к колебаниям цен на сырую нефть: в 2024 году доходы от нефти и газа составят около 30% федеральных доходов.

«Министерство финансов вынуждено полагаться на Фонд национального благосостояния для покрытия расходов. И могут последовать дальнейшие сокращения неприоритетных расходов, если эта тенденция сохранится», - сказал Мелащенко.

При этом, за исключением торговли нефтью, Россия в основном была изолирована от мирового рынка. «Это означает, что более слабый рубль не повышает торговую конкурентоспособность России», — сказал Маккенна.