Российский рынок в последнее время приуныл – хотя ЦБ на заседании 6 июня пошел на долгожданное снижение ставки до 20%, он не дал сигналов о дальнейшем смягчении политики. Инфляция замедляется, но еще остается высокой. 1 июля предстоит индексация тарифов ЖКХ, которая скажется на общем росте цен. В геополитике сохраняется неопределенность. Между тем, банки стали «наперегонки» снижать ставки по депозитам.
Какой стратегии придерживаться в такой ситуации российским инвесторам, какие активы стоит включить в портфель? Остаются ли интересные истории на рынке акций, или стоит обратить внимание на другие инструменты? Finam.ru подготовил обзор.
Пришла пора ОФЗ
Евгений Бабошкин, руководитель направления по развитию бизнеса компании «Прайм Брокерский Сервис», полагает, что сейчас выгодно поддерживать сбалансированный портфель, состоящий из лучших инструментов в своем классе — лучших акций, лучших облигаций и лучших инструментов денежного рынка. «Рассматривая последние, помимо широко известных биржевых фондов ликвидности, следует включать постепенно повышающиеся доли инструментов РЕПО. РЕПО предлагает более гибкие условия по сравнению с банковскими вкладами. Сроки сделок могут быть короче, и их можно легко структурировать под конкретные потребности бизнеса. В условиях изменяющейся конъюнктуры процентных ставок это очень важно», - отметил он.
Лучшими облигациями он считает ОФЗ с фиксированными купонами со средними и длинными сроками обращения, а также высокой рыночной ликвидностью — например, ОФЗ 26246. Длинные облигации могут существенно вырасти при дальнейшем ослаблении ключевой ставки ЦБ РФ.
Старший инвестконсультант «Финама» Тимур Нигматуллин также полагает, что стоит рассмотреть покупку длинных ОФЗ. По его мнению, на рынке сложилось «когнитивное искажение»: несмотря на снижение ставки ЦБ, доходности по длинным ОФЗ остаются высокими. «Длинные ОФЗ должны уже сейчас сильно падать в доходности, и если они не упали, их нужно покупать. А рынок это не спешит делать. Поэтому неважно, что ЦБ снизил ставку, важно, что на рынке есть такие искажения – длинные ОФЗ не упали в доходности. Надо брать», - отметил он в ходе видеообзора «Итоги недели».
В акциях первый шаг – оценить риски
Одной из причин снижения ставки ЦБ стало быстрое замедление текущей инфляции с коррекцией на сезонность, однако проинфляционные факторы сохраняются, отмечает инвестиционный консультант «Финама» Дмитрий Савченко. По его оценке, снижение ставки — это, скорее, адаптация к замедлению инфляции, а не начало цикла смягчения, дальнейшие решения будут зависеть от ситуации.
«Применимо к рынку акций вновь сработала закономерность: локальные минимумы (и оптимальные точки входа) по российскому рынку обычно находятся около момента последнего поднятия ставки. Текущие уровни не сильно выше локальных минимумов, а если смотреть с прицелом на 1-3 года, при условии отсутствия форс-мажоров рынок акций за счет роста и дивидендов может принести определенно больше, чем депозиты», - полагает Савченко.
При этом следует понимать, что маркет-тайминг, то есть попытка предсказать будущее направление движения рынка, является заведомо убыточной стратегией. Доподлинно предсказать геополитические изменения или точные движения ставок невозможно, предостерегает эксперт.
«Следует понимать, что к моменту окончания высоких ставок по депозитам (а значит, к моменту фактического значительного снижения ставки ЦБ) рынок акций, с высокой вероятностью, уже отрастет. Поэтому нужно принять риск просадки, исходя из возможного риска определить объем активов, которые приемлемы под этот риск – и инвестировать, оставив запас под усреднение на случай форс-мажорных ситуаций, например, под геополитический риск», - считает Савченко.
Как подбирать акции в портфель
Начинающим инвесторам Савченко не рекомендует покупать несколько отдельных бумаг. Лучше сделать реплику индекса, сделав акцент на какие-то отдельные элементы.
«Например, если инвестор верит в снижение ставок, то можно купить на повышенный объем отдельные акции финансового сектора, которые могут стать бенефициарами снижения ставки, также на очень маленький объем можно рассмотреть пострадавшие от высоких ставок компании. Но нельзя покупать на большой объем акции излишне закредитованных игроков: процесс снижения ставок может быть как быстрым, так и длительным; в случае длительного снижения ставок они могут «не дожить» до окончательного снижения. Также, если инвестор верит в мирные переговоры, можно купить отдельные компании, выигрывающие от этого, но также без значительных перекосов по объему в рамках общего портфеля», - полагает эксперт.
По его словам, вопрос о том, какую долю акций держать в портфеле, должен решить каждый инвестор индивидуально, исходя из своего отношения к рискам. «Базово среди рублевых активов можно рассмотреть 50-70% в акциях с сохранением остальной части в коротких облигациях/фондах ликвидности для усреднения. Также нужно не забывать о валютных инвестициях на какую-то часть от капитала (что можно сделать с помощью покупки замещающих облигаций)», - считает Савченко.
Что рассмотреть на рынке акций
Евгений Бабошкин считает, что в акциях прежде всего стоит обратить внимание на бумаги нефтегазового сектора. «При развязывании полномасштабной войны на Ближнем Востоке они могут существенно повыситься в цене», - отметил он.
Гендиректор инвестиционной платформы «ИнвойсКафе» Геннадий Фофанов оптимистичен относительно российского рынка – он полагает, что сейчас стоит готовиться к росту рынка, и делать это нужно заранее.
«Когда ставка пойдет вниз, когда нормализуется международная обстановка и появится результат переговоров о мире, котировки будет не остановить, и запрыгнуть в этот поезд будет сложно. Сейчас оптимальное время для набора портфеля: многие негативные события, «черные лебеди» уже позади, а акции по-прежнему относительно дешевы. Тем более, что идет дивидендный сезон и еще не поздно взять те бумаги, которые обещают хорошую доходность, и дивидендный гэп по которым может быть закрыт относительно быстро», - отметил Фофанов в комментарии для Finam.ru.
В качестве примера он приводит ВТБ. «Банк торгуется за 0,4 собственного капитала, и это следствие блокировки активов и разных других проблем, но розничный бизнес банка выходит на новый уровень качества, а дивидендная доходность обещает быть порядка 25%. Кто знает, может, ВТБ — это «новый Сбер»? «Новый Сбер» в плане технологий, клиентского сервиса, дивидендной политики. А что будет, если его зарубежные активы вдруг окажутся разблокированы?», - рассуждает Фофанов.
Кроме того, по его мнению, «ЛУКОЙЛ» после образовавшегося дивидендного гэпа относительно дешев, чтобы добавить его в свой портфель на перспективу, для будущих дивидендов, а также в виде ставки на повышение стоимости нефти, «для которого на Ближнем Востоке прямо сейчас тысяча и одна причина».
«Пока еще можно сделать ставку на дивиденды от потребсектора, который почти непотопляем даже в кризисные времена. «ИКС 5» платит дивиденды», - также полагает эксперт.
Отдельно, по его мнению, можно рекомендовать захеджировать риск падения курса рубля путем покупки фьючерса, хотя бы на половину размера портфеля. «Курс рубля аномально высок, и долго это продолжаться не может, это тяжело и экспортерам, и бюджету», - считает Фофанов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба