Основной страх акционеров — размытие долей через допэмиссию. Давайте соберем информацию, которая сейчас есть в публичном поле и попробуем сделать ряд предположений.
1. Известно, что допка будет меньше объема дивидендов, то есть меньше 275 млрд рублей.
2. Известно, что гос-во не будет принимать участие в допке и думаю разумно предположить, что оно сохранит контрольный пакет. Сейчас у гос-ва ~61-62%, чтобы размыть до 50% нужно разместить дополнительно 24% новых акций, это около 120 млрд руб — можно считать это верхней планкой по допэмиссии.
3. Допка будет (если будет) ПОСЛЕ див отсечки, так как по закону они не успеют собрать ГОСА по этому вопросу.
Другие вопросы и риски:
4. Мы точно знаем, что ВТБ испытывает сложности с капиталом, при этом требования по достаточности капитала (нормативы) постоянно из года в год ужесточаются + растет антициклическая надбавка. Я допускаю, что из-за нормативов, банк за 2025г и 2026г (и далее) НЕ сможет выплатить 50% прибыли на дивы, то есть такая выплата за 2024г может быть разовым фактором. Это ключевой риск в инвест тезисе по ВТБ.
5. Мало кто знает, но у ВТБ есть привилегированные акции, банк придерживается принципа равной доходности (обычка/преф). Поскольку цена на преф неизменна, то при росте котировок обыкновенных акций, бОльшая часть прибыли будет распределяться в пользу обычки (то есть нам с вами).
6. ВТБ — самый дешевый банк по мультипликаторам, P/BV = 0.5x, P/E = 2.6x при ROE 16%
Выводы:
Я считаю, что это одна из лучших идей прямо сейчас, но есть нюансы/риски — как объективные факторы (см п.4), так и "субъективные", связанные с репутацией менеджмента банка, начиная с "народного IPO" (очень рекомендую вам прочитать историю IPO ВТБ) и далее..
Лично держу большую позицию в своем инвестиционном портфеле (у меня ВТБ топ-3 по весу после Транснефти и БСП), так и в спекулятивном, в дневнике, под утверждение дивидендов 30 июня.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба