После изучения отчета за 1К25 мы сохраняем рейтинг «Держать» и целевую цену на уровне $76,5 для акций Sempra. Потенциал роста составляет 2,8%.
Sempra представила хороший отчет за первый квартал 2025 года, что поддержало акции компании, которые заметно подешевели в начале года на фоне неблагоприятных решений регуляторов Калифорнии по тарифам. В настоящее время потенциал роста акций коммунального холдинга выглядит ограниченным, поэтому мы сохраняем нейтральный взгляд на их перспективы.
Sempra — диверсифицированный коммунальный холдинг, занимающийся генерацией, передачей, распределением и сбытом э/э и газа в штатах Калифорния и Техас. Кроме того, Sempra владеет объектами э/э и газовой инфраструктуры в Мексике, а также управляет рядом СПГ-проектов в Северной Америке.
Сильные результаты Sempra за первый квартал 2025 года. Чистая прибыль коммунального холдинга выросла на 10,3% г/г, до $942 млн, или $1,44 на акцию (+7,5% г/г). Менеджмент подтвердил прогнозный диапазон скорректированной прибыли на акцию (EPS) на 2025 г. в пределах $4,3–4,7 (-3,2% г/г), а на 2026 г. — в пределах $4,8–5,3 (+12,2% г/г).
Инвестпрограмма Sempra на ближайшие пять лет составляет $55 млрд, из которых около $36 млрд планируется направить в развитие энергоинфраструктуры Техаса — региона с ожидаемым наибольшим ростом энергопотребления. Здесь Sempra выступает ключевым участником масштабного проекта по строительству сетей электропередачи в районе Пермского бассейна. По оценке менеджмента, реализация инвестпрограммы позволит компании наращивать чистую прибыль в среднем на 7–9% в год в 2025–2029 гг., что выше среднего по отрасли.
Строительство ключевых СПГ-проектов Sempra продвигается в соответствии с графиком. Ввод в эксплуатацию ECA LNG Phase 1 ожидается весной 2026 года, а окончательное инвестиционное решение по Port Arthur LNG Phase 2 планируется принять до конца 2025 года. По словам менеджмента, реализация этих проектов позволит Sempra формировать долгосрочную контрактную выручку, что будет способствовать устойчивому росту чистой прибыли компании.
Калифорнийские «дочки» SDG&E и SoCalGas подали новые заявки на пересмотр ставки доходности на собственный капитал (ROE) на уровне 11,25% и 11,0% соответственно. При одобрении этих заявок, а также в случае благоприятных решений по возмещению расходов на предотвращение лесных пожаров и обеспечение безопасности трубопроводов компании смогут укрепить долгосрочную регуляторную базу и стабилизировать рентабельность.
В течение следующих 12 месяцев дивиденды Sempra могут составить около $2,62, что соответствует дивидендной доходности на уровне 3,5%.
Оценка акций Sempra по мультипликаторам P/E и EV/EBITDA NTM, а также по модели дисконтирования дивидендов (DDM) предполагает потенциал роста на 2,8% от текущих уровней.
Среди ключевых рисков мы выделяем регуляторную неопределенность, возможные задержки в реализации проектов Sempra Infrastructure и природные катастрофы. В частности, неблагоприятное решение калифорнийского регулятора уже привело к существенному пересмотру прогноза финансовых результатов в сторону понижения. Дополнительные риски связаны с вероятными задержками строительства СПГ-терминалов из-за новых осложнений с регулирующими органами и подрядчиками.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба