Курс доллара — на месте

Главное
• Доллар США прилип к 78,5 — волатильность сжалась до предела, и обычно такое перед скачком. Вопрос — куда? По совокупности технических факторов и перспективных фундаментальных драйверов больше вероятности на откат рубля с многолетних максимумов и начало восстановления инвалют. А в ОФЗ продолжается переоценка.

• Глобальный доллар США реагирует на обострение ближневосточного конфликта ростом — индекс доллара DXY возвращается выше 99 п. Исторически на фоне потрясений участники рынка уходят в защитный инструмент. Акции дешевеют, сырье дорожает.

• На товарном рынке: максимумы в Brent с начала года — августовский фьючерс в моменте взлетал выше $81; в золоте волатильно, но на унцию в моменте давит фактор DXY — $3350; а турбулентный газ NG после ралли сильно откатил, но вскоре вновь может быть дороже $4.

В деталях
Рубль стабилен — курс нацвалюты сохраняется на максимумах с весны 2023 г. Внутридневная волатильность низкая — день умеренного снижения чередуется небольшим ростом, но курсы инвалют по-прежнему остаются на многолетнем дне. Тем не менее длительное удержание уровней и снижение амплитуда колебаний говорят о нахождении биржевого баланса между спросом и предложением валюты на рынке. А для направленного выхода из боковика попросту не хватает драйверов.

Курс биржевого юаня в пятницу поднялся на полпроцента, пара CNY/RUB вернулась под 10,9. Внебиржевой доллар который день на одном месте и прижат к 78,5 (+0%), а евро +0,3% (90,13). Сегодня курсы доллара и евро относительно рубля поменяются местами на фоне отскока USD (индекс доллара DXY выше 99 п.) и отката EUR (пара EUR/USD у 1,148) на мировом валютном рынке. Курсы инвалют с внебиржи от ЦБ на 23 июня — здесь.

Ралли нефти и газа почти никак не влияет на котировки инвалют. За последние две недели на фоне конфликта на Ближнем Востоке энергоносители подорожали на 15% и достигли максимумов 2025 г., но курс рубля остался на тех же уровнях. Многим это может показаться нелогичным, но здесь все закономерно — недавно баррель сильно падал, а рубль рос, теперь сырье дорожает, а рубль стабилен. Дело во временном лаге между отгрузкой и оплатой товара — спред может достигать трех месяцев, и если в конце весны в рубле отыгрывались высокие котировки сырья начала года, то в начале лета в курсе могут уже отыгрываться низкие котировки последних трех месяцев.

Если оценивать факторы курса, то это — экспорт, импорт, нормативы репатриации выручки, бюджетное правило и цикл ДКП. Есть и фактор геополитической риск-премии, вшитой в курс нацвалюты. Последние месяцы факторы были за рубль, но если смотреть в перспективу, то поддержка рубля может ослабнуть к концу лета. Ориентиры на сезон — возврат доллара в район 85–90, юань может вернуться в диапазон 11,5–12. Для отработки прогноза разворота инвалют могут быть интересны следующие валютные инструменты.

ОФЗ на драйве — индекс гособлигаций RGBI: 113,38 п. обновил максимумы 2025 г. и подскочил на пики мая 2024 г. Это уровни бенчмарка при прошлогодней ставке ЦБ в 16%. Участники долгового рынка настроены на дальнейшее снижение ключевой ставки, и недавний секвестр до 20% — лишь начало.