Whoosh — технологическая компания, разработавшая собственную платформу краткосрочной аренды микромобильного транспорта, такого как электросамокаты и электровелосипеды. Она является одним из лидеров российского рынка шеринга электросамокатов.
25 июня ВУШ погасил дебютный выпуск серии 001Р-01, а в начале июня разместил новый выпуск серии 001Р-04 для его рефинансирования. Трехлетний выпуск с фиксированным купоном не менее привлекателен и интересен к покупке, особенно в качестве варианта реинвестирования средств от недавнего погашения.
В апреле 2025 года АКРА подтвердило рейтинг компании на уровне A-(RU), изменив прогноз с «позитивного» на «стабильный». Агентство отмечает высокую ликвидность и способность компании оперативно адаптироваться к рыночным условиям. Однако сдерживающими факторами для прогноза стали слабый свободный денежный поток из-за значительных инвестиций и снижение покрытия процентных платежей. Прогноз по рейтингу остается «стабильным» на фоне продолжающегося роста бизнеса и усилий по повышению операционной эффективности.
В начале 2024 года динамика компании выглядела не столь позитивно из-за резкого роста долговой нагрузки по итогам 2023 года. Однако отчетность за 2024 год показала ее способность сохранять темпы роста активов и выручки, а также лучше контролировать уровень долговой нагрузки. На наш взгляд, текущие показатели компании свидетельствуют о более высоком уровне стабильности, однако период бурного роста, похоже, подходит к концу.
Новый выпуск стал полноценным рефинансированием основного облигационного долга. Из-за увеличившегося объема и высокой ставки долговая нагрузка в 2025 году, очевидно, должна повыситься, однако все же останется в комфортных для компании пределах. Коэффициент «Чистый долг / EBITDA» по итогам 2025 года может превысить 2,0, но маловероятно, что достигнет критичных для компании значений.
Выпуск ВУШ серии 001Р-04 интересен не только для удержания до погашения, но и как краткосрочная инвестиция. Помимо очевидного фактора снижения доходностей на рынке, способствующего росту цены, есть фактор постепенного уменьшения спредов «третьего эшелона» за снижением рыночных рисков: если сейчас спред по выпуску находится в районе 650 б. п., то ожидаемый уровень спреда на более спокойном рынке для ВУШ — порядка 400–500 б. п.
В сравнении с другими ликвидными выпусками с рейтингом A- облигации ВУШ демонстрируют относительно низкие уровни доходности, что связано с более высоким уровнем рисков у других эмитентов и повышенным недоверием инвесторов к ним по сравнению с репутацией кикшеринговой компании.
Выпуск облигаций ВУШ 001Р-04 выделяется высокой купонной ставкой и стабильными финансовыми показателями, несмотря на ожидаемый рост долговой нагрузки в 2025 году. ВУШ постепенно переходит от фазы бурного роста к стабильной экспансии, что может сделать его бумаги новым эталоном для умеренно-консервативных инвестиций в технологическом секторе. Ожидаемое появление новых выпусков способно дополнительно расширить инвестиционные возможности в этом сегменте.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба